El presidente del banco central alemán envía señales de línea dura: si la situación en Oriente Medio impulsa el empeoramiento de la inflación, el BCE podría reanudar los aumentos de tasas en abril

La APP de Zhitong Finance ha sabido que Joachim Nagel, miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo y presidente del Bundesbank, afirmó que si la guerra en Irán provoca un aumento adicional en las presiones de precios en Europa, el BCE podría verse obligado a reconsiderar el reinicio del ciclo de subidas de tipos en la reunión de política monetaria del próximo mes. El viernes, en una entrevista con los medios, expresó: “Desde la situación actual, se puede imaginar que las perspectivas de inflación a medio plazo podrían deteriorarse y que las expectativas de inflación podrían seguir en aumento, lo que significa que quizás necesitemos adoptar una postura de política monetaria más restrictiva.”

Mientras el BCE intenta evaluar el impacto de la guerra en Oriente Medio sobre la inflación y la economía, mantuvo por sexta vez consecutiva el tipo de depósito en el 2% en la reunión del jueves, en línea con las expectativas del mercado. Sin embargo, adoptó un tono más duro respecto a los riesgos que enfrenta la zona euro.

En su declaración de política monetaria del jueves, el BCE afirmó: “La guerra en Oriente Medio ha hecho que las perspectivas sean aún más inciertas, aumentando los riesgos de inflación al alza y de crecimiento económico a la baja.” “El conflicto tendrá un impacto sustancial en la inflación a corto plazo a través de precios energéticos más altos. El impacto a medio plazo dependerá de la intensidad y duración del conflicto, así como de cómo se transmitan los precios de la energía a los precios al consumidor y a la economía en general.”

El presidente del Bundesbank añadió: “Se espera que en unas seis semanas, antes de la próxima reunión del Consejo de Gobierno del BCE, se disponga de datos más fiables.” Nagel mencionó varias veces en la entrevista la experiencia de la última subida de precios impulsada por la invasión rusa de Ucrania en 2022, calificándola como “de gran importancia en el contexto actual”, aunque el BCE ahora “está en una mejor posición de política”.

Estas declaraciones reflejan una preocupación creciente: el aumento de los precios de la energía provocado por una nueva ronda de conflictos geopolíticos en Oriente Medio amenaza con elevar la inflación y, al mismo tiempo, frenar el crecimiento económico.

Los líderes de la UE celebraron una cumbre el jueves en Bruselas, con la presidenta del BCE, Christine Lagarde, presente en la reunión. Los dirigentes se preparan para una posible prolongación de años en la tensión del suministro energético, tras recientes bombardeos israelíes en campos de gas iraníes, que son cruciales para la economía de Irán, y el daño a una infraestructura de gas natural de gran importancia, desarrollada en colaboración con ExxonMobil, en Qatar y EE. UU.

“Si la capacidad de producción en sí misma se destruye, el impacto de la guerra será aún más duradero”, afirmó el presidente francés Emmanuel Macron.

Aunque el BCE mantuvo los tipos de interés sin cambios en seis reuniones consecutivas esta semana, fuentes cercanas indicaron que, si los efectos de la guerra elevan la inflación mucho más allá del objetivo a largo plazo del banco central, los funcionarios están preparados para subir los tipos en la reunión del 30 de abril. El mercado de dinero apuesta por que el BCE realice tres subidas de 25 puntos básicos cada una en 2023, con la primera posible en abril.

El último pronóstico del BCE muestra que la inflación en la zona euro alcanzará el 2,6% este año, muy por encima de las previsiones anteriores. La institución también advirtió que, en un escenario extremo, si se interrumpen los suministros de petróleo y gas hasta finales de 2026, la inflación alcanzaría su pico en el primer trimestre de 2027, llegando al 6,3%.

La gráfica superior presenta el resumen de las últimas previsiones del BCE sobre inflación y crecimiento económico.

A pesar de ello, Lagarde insiste en que ella y sus colegas “están en una posición favorable y cuentan con las herramientas necesarias para hacer frente a los importantes choques en los precios de la energía que se están desarrollando”. Asegura que siguen decididos a mantener la inflación en torno al 2% a largo plazo.

La reunión de política monetaria del BCE se celebró apenas unas horas antes de que la escalada en el conflicto geopolítico en Oriente Medio se intensificara aún más, con misiles iraníes que dañaron la mayor planta de exportación de gas natural licuado del mundo, ubicada en Qatar, un daño que podría tardar años en repararse.

Este tipo de desarrollos impredecibles en la situación geopolítica coloca a los responsables de la política en una posición difícil: aseguran que no permitirán que se repitan las elevadas tasas de inflación récord de 2022 y 2023, y prometen actuar con decisión. Pero, al mismo tiempo, los costos energéticos más altos podrían dañar la frágil recuperación económica de la región a largo plazo.

Nagel subrayó que la decisión del jueves “fue apropiada”, reiterando en la entrevista que la cuestión de los precios impulsados por la energía “es un desafío” y que la situación actual “presenta dificultades”.

“Un mayor desarrollo del conflicto geopolítico tendrá un impacto significativo en la inflación a medio plazo”, afirmó, y añadió que las futuras decisiones de política monetaria del BCE “dependerán de ello”.

Destacó que los responsables de la política de tipos del BCE “mantendrán una postura prudente y actuarán con la determinación necesaria”. “Nuestra prioridad es la estabilidad de precios. Todos se beneficiarán de ello”, afirmó en la entrevista.

La Reserva Federal mantuvo el miércoles, como esperaba el mercado, su tasa de interés de referencia sin cambios, pero el presidente Jerome Powell dejó claro en la rueda de prensa una postura hawkish, señalando que el impacto del aumento en los precios del petróleo hace que las perspectivas de inflación en EE. UU. sean demasiado inciertas para ofrecer un calendario de flexibilización. Powell enfatizó varias veces que, antes de que la inflación vuelva a disminuir, la Fed probablemente no reanudará un ciclo de recortes de tasas, incluso sin haber considerado aún los posibles efectos inflacionarios de la guerra en Oriente Medio, y que es demasiado pronto para juzgar su impacto.

El viernes, los mercados mundiales de acciones y bonos cayeron en sincronía, con fuertes pérdidas en los tres principales índices de EE. UU. La inversión en oro, considerado tradicionalmente como el activo refugio por excelencia, se encaminaba a su peor semana desde 1983. Los operadores del mercado de bonos incluso valoraron en un 55% la probabilidad de que la Fed suba los tipos en la segunda mitad del año, en lugar de bajarlos, y el índice S&P 500 prolongó su racha de caídas semanales más larga en un año. En comparación, el mes pasado, el mercado de bonos llegó a valorar en un 50% la probabilidad de que la Fed recortara tasas en 2-3 ocasiones, e incluso en ese momento se consideraba que en junio la Fed podría reactivar un ciclo de recortes.

En comparación con EE. UU., que posee vastos recursos de petróleo y gas, Europa, que depende en gran medida de las importaciones energéticas, enfrenta una presión inflacionaria impulsada por los precios de la energía aún más marcada. Tanto el BCE como el Banco de Inglaterra enfrentan problemas similares más severos: en un contexto de inflación energética que dificulta la reducción de tipos, y con perspectivas de crecimiento económico cada vez más deterioradas, se ven obligados a mantener las tasas estancadas o incluso a subirlas desde abril. Los mercados de futuros de tipos y de divisas ya descuentan con un 75% de probabilidad que el BCE inicie su primera subida en abril, y casi han descontado tres incrementos de 25 puntos básicos en lo que queda del año.