La posición dominante del dólar en el mercado petrolero enfrenta pruebas estructurales, y el patrón comercial del Golfo está cambiando

Investing.com - Con la transformación del patrón comercial de los países productores de petróleo en la región del Golfo y la reorientación de las prioridades en gasto militar, la posición dominante del dólar en los mercados energéticos globales enfrenta una reevaluación estructural, y el estado actual del “dólar petrolero” está siendo desafiado.

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Según el último análisis del economista jefe de UBS, Paul Donovan, aunque la “resistencia al cambio” sigue siendo un fuerte soporte para el petróleo cotizado en dólares, los incentivos económicos fundamentales que alguna vez consolidaron esta relación están debilitándose gradualmente.

Este cambio coincide con un momento clave de liquidez global, ya que la escalada de conflictos regionales obliga a los principales países exportadores a reconsiderar la reinversión de sus enormes ingresos energéticos.

La erosión de la “barrera mecánica”

Históricamente, el papel del dólar como la principal moneda de cotización del petróleo era una inevitabilidad mecánica; desde el siglo XIX hasta mediados del siglo XX, Estados Unidos producía más del 50% del petróleo mundial y suministraba la mayor parte del equipo de extracción. Los países productores de petróleo necesitaban ingresos en dólares para cumplir con gastos de capital denominados en dólares. Sin embargo, esta “barrera mecánica” se ha debilitado significativamente.

En Arabia Saudita, la participación de Estados Unidos en las importaciones totales ha caído a menos de dos tercios de lo que era hace una década, situándose actualmente en torno al 8%. A medida que los países del Golfo aumentan sus compras de bienes industriales a una gama más amplia de socios globales, la necesidad funcional de mantener dólares para las transacciones comerciales está disminuyendo.

Tradicionalmente, las compras militares han sido el último pilar de la demanda de dólares en la región, y los presupuestos de los países del Golfo están fuertemente inclinados hacia los gigantes de la defensa estadounidense. Sin embargo, UBS señala que si las grandes potencias regionales comienzan a diversificar sus gastos militares tras los recientes enfrentamientos, la motivación para recibir y mantener dólares podría disminuir aún más.

La eliminación total del dólar no ocurrirá de inmediato, pero un patrón de gasto “dual” —donde el petróleo se cotiza en dólares, pero los ingresos derivados se venden inmediatamente para cambiarse a otras monedas— podría ejercer una nueva presión bajista sobre el dólar.

Recirculación de ingresos en la economía postguerra

Para los inversores, la “pregunta interesante” ya no es solo cómo se fija el precio del petróleo, sino hacia dónde fluyen los fondos tras el aumento de los ingresos energéticos. Debido a la inestabilidad en el Golfo Pérsico, los precios del petróleo se mantienen en niveles elevados, y la entrada de dólares en las arcas de los países productores ha aumentado significativamente.

En ciclos anteriores, esta “recirculación del dólar petrolero” proporcionaba una base sólida de compra de bonos del Tesoro de EE. UU. Hoy en día, la tendencia de los fondos soberanos del Golfo a invertir en infraestructura local y en equipamiento militar no occidental indica que “vender dólares” podría ser una transacción secundaria inevitable tras el aumento en los precios del petróleo.

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