【Reporte de Mercado】¡La Reserva Federal mantiene la línea, M-Square proporciona la trayectoria del precio del petróleo, la inflación y las tasas de interés!

Lo que queremos que sepas es:
En marzo, la Reserva Federal mantuvo la tasa de interés de referencia en el rango del 3.50% al 3.75%, y el gráfico de puntos de tasas también mantuvo la trayectoria de recortes de 1 punto base en 2026. En un contexto de incertidumbre en Oriente Medio, los miembros del FOMC ajustaron ligeramente al alza las proyecciones SEP para economía, inflación y productividad, y la economía de M Square ofrece escenarios sobre precios del petróleo, expectativas de inflación y desarrollo de tasas de interés.

Punto clave del artículo:

2. En esta reunión, los miembros aprobaron por 11:1 mantener la tasa en el rango del 3.50% al 3.75%, y el comunicado añadió un alto nivel de incertidumbre en Oriente Medio.

3. El gráfico de puntos de tasas mantiene la trayectoria de recortes en 2026 y 2027, indicando que la postura de la Fed respecto a recortes no ha cambiado.

4. La proyección SEP ajustó ligeramente al alza las estimaciones para 2026: crecimiento del 2.4% (antes 2.3%), inflación y inflación subyacente al 2.7% (antes 2.4% y 2.5%), mostrando que los miembros consideran que el conflicto entre EE. UU., Irán e Israel tendrá un impacto a corto plazo en la inflación. Además, revisaron al alza la estimación de crecimiento económico de EE. UU., reflejando mejoras en productividad en los últimos años.

5. En la conferencia, Powell mantuvo una postura neutral y dijo que la alta incertidumbre en Oriente Medio hace difícil predecir, y que la Fed decidirá en las próximas 6 semanas según la evolución de los hechos. Al ser consultado sobre posibles aumentos de tasas, enfatizó que, aunque se discutió, no es la postura base de la Fed.

1. La Fed mantiene la tasa en marzo sin cambios, atento a la incertidumbre en Oriente Medio

En esta reunión, la Fed aprobó por 11:1 mantener la tasa en el rango del 3.50% al 3.75%, y el comunicado afirmó que la actividad económica sigue siendo sólida, además de añadir que la influencia de la situación en Oriente Medio sobre la economía estadounidense presenta una alta incertidumbre. La Fed adoptará una postura de observación según evolucione la situación. Resumimos los puntos clave del comunicado:

Perspectiva económica e inflación: economía sólida, atención a la incertidumbre en Oriente Medio

En cuanto a la economía, el comunicado de esta vez no cambió mucho respecto a la anterior, manteniendo que la actividad económica sigue siendo sólida. La descripción del desempleo pasó de “señales de estabilización” a “poca variación en los últimos meses”. Además, en el párrafo sobre doble mandato, no se volvió a mencionar un aumento en el riesgo de caída del empleo, indicando que la Fed no ve un debilitamiento adicional en el mercado laboral.

Respecto a la inflación, la Fed mantiene que sigue siendo elevada y añadió que la influencia del conflicto en Oriente Medio sobre la economía estadounidense es altamente incierta.

Guía de tasas futuras: postura sin cambios respecto a recortes

El párrafo de guía de tasas futuras no cambió, manteniendo la posibilidad de recortes adicionales desde septiembre de 2025 y la evaluación más prudente en cuanto a el alcance y el momento de los recortes, manteniendo la postura de terminar con la fase de recortes, pero en dirección a recortar.

Política monetaria: seguir las tendencias futuras de inflación

Los miembros del FOMC en marzo acordaron por 11:1 mantener la tasa en el rango del 3.50% al 3.75%. Solo el miembro Stephen I. Miran, nominado por Trump, apoyó continuar con un recorte de 1 punto base en esta reunión (había apoyado recortes de 2 puntos en ocasiones anteriores). La mayoría, como Powell en la conferencia, prefieren actuar según la evolución de la situación en Oriente Medio y los datos económicos, adoptando una postura de cautela en política monetaria.

2. El gráfico de puntos mantiene recortes en 2026 y 2027

La reunión más observada fue la del mercado respecto a la trayectoria de tasas de la Fed en 2023. En el gráfico de puntos de marzo, la distribución en 2026 se concentró más, con 7 miembros apoyando sin recortes, 7 apoyando un recorte de 1 punto base, 2 apoyando 2 puntos, y 3 apoyando recortes mayores a 2 puntos. La mediana se mantiene en un recorte de 1 punto (3.25-3.50%). Sin embargo, la mayoría de los miembros redujeron sus estimaciones de recortes.

Para 2027, la tasa se mantiene en el rango del 3.00-3.25%, con una estimación de recorte de 1 punto base, y en 2028, la mediana también en ese rango, sugiriendo que se terminarían los recortes. La tasa a largo plazo se ajustó ligeramente al alza a 3.125%, y el gráfico de puntos sigue mostrando una curva invertida, indicando que la mayoría considera que el impacto en la inflación de Oriente Medio será a corto plazo, y que en el futuro puede haber una reducción gradual de tasas si la inflación se desacelera.

En general, los recortes en 2026 y 2027 se mantienen en 1 punto base, señalando que la Fed mantiene la postura de recortar tasas. Dos aspectos destacados:

2. Un miembro en 2027 apoyó un aumento de tasas, lo que fue tema de consulta en la conferencia. Powell dijo que se discutió, pero no es la postura base.

3. La tasa a largo plazo (tasa neutral) se ajustó a 3.125%, reflejando que la productividad ha comenzado a considerarse en las estimaciones, y que un aumento en productividad puede reducir la inflación y apoyar el crecimiento.

Se ampliará en la conferencia.

3. La Fed revisa al alza las estimaciones de economía e inflación, destacando la mejora en productividad

La proyección SEP revisó ligeramente al alza el crecimiento del PIB para 2026, de 2.3% a 2.4%, manteniendo la tasa de desempleo en 4.4%. La inflación y la inflación subyacente se ajustaron a 2.7% desde 2.4% y 2.6%. La revisión refleja que los miembros consideran que el impacto del conflicto en Oriente Medio será a corto plazo, y que hay espacio para recortes en 2026. Además, las estimaciones de crecimiento a largo plazo y tasa neutral aumentaron a 2% y 3.1%, indicando una mejora en productividad.

Estimaciones de la Fed para 2026-2028:

• Crecimiento del PIB: 2.4% (antes 2.3%), 2.3% (antes 2.0%), 2.1% (antes 1.9%). La estimación a largo plazo subió a 2.0%.

• Desempleo: 4.4% (sin cambio), 4.3% y 4.2%.

• Inflación PCE: 2.7% (antes 2.4%), 2.2% y 2.0%.

• Inflación subyacente PCE: 2.7% (antes 2.5%), 2.2% y 2.0%.

• La trayectoria de tasas se mantiene en 3.4%, 3.1%, 3.1%, pero la tasa a largo plazo se ajustó a 3.1%.

4. La Fed continúa comprando bonos del Tesoro mensualmente para inyectar liquidez

Tras anunciar en octubre de 2025 el fin del proceso de reducción de balance y en diciembre de 2025 comenzar compras de bonos a corto plazo, la Reserva Federal de Nueva York empezó en diciembre de 2025 a realizar compras de bonos del Tesoro con vencimientos de un año o menos, y en marzo de 2026, continúa con estas compras, con detalles y efectos en la liquidez:

Impacto de compras de bonos a marzo de 2026:

Según el plan del NY Fed, comenzarán a comprar bonos del Tesoro con vencimientos de hasta 3 años si es necesario, y publicarán el plan de compras en el noveno día hábil de cada mes. Antes de la fecha de impuestos en abril, las compras se mantendrán en unos 400 millones de dólares mensuales para compensar el aumento en pasivos no reservados.

El balance del Fed muestra que las tenencias de bonos subieron de 4.19 a 4.35 billones de dólares, con un aumento mensual promedio de 435 millones desde diciembre de 2025, estabilizando el balance y evitando nuevos mínimos.

A pesar de que el TGA se mantiene en 937.6 mil millones, las reservas de fondos en el sistema financiero han comenzado a subir, superando los 3 billones, reflejando que las compras de bonos a corto plazo expanden el balance y aportan liquidez. La conferencia no aclaró si estas compras continuarán en el mismo nivel después de abril, por lo que se recomienda seguir de cerca.

Nota: La compra de bonos a corto plazo busca mantener niveles adecuados de reservas, evitando volatilidad en tasas cortas, y es una acción de control de la política monetaria para mantener la credibilidad del banco central.

5. Puntos destacados de la conferencia de Powell

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