Caitong Securities: Si las tensiones geopolíticas se alivian, ¿cómo evaluar la demanda de transporte de petróleo bajo el efecto cicatriz?

Futu Securities publicó un informe de investigación que indica que, bajo el impulso de múltiples factores favorables anteriores, como la expansión de la producción en la cadena superior, el endurecimiento de las regulaciones y el control de Changjin, la industria del transporte de petróleo crudo ya ha entrado en un ciclo de auge. La interrupción actual en el paso por el estrecho de Ormuz y el potencial exceso de reposición de inventarios que pueda derivarse, podrían impulsar aún más la recuperación del sector. Se recomiendan las principales acciones: COSCO Shipping Energy Transportation (601872.SH), China COSCO Shipping Corporation (01138), y se recomienda prestar atención a China Merchants Energy Shipping (601975.SH).

Los principales puntos de vista de Futu Securities son los siguientes:

Contexto

Desde que el 28 de febrero de 2026 Estados Unidos e Israel lanzaron una operación militar conjunta contra Irán, el conflicto ha entrado en su tercera semana, en un estado de confrontación de alta intensidad, con ataques mutuos continuos y sin declaración formal de guerra. En este contexto, la Guardia Revolucionaria de Irán anunció un control total del estrecho de Ormuz, prohibiendo claramente la navegación de barcos estadounidenses y de sus aliados, mientras que prometió que los barcos de otros países podrían navegar normalmente sin verse afectados por el conflicto. Antes del inicio del conflicto, las exportaciones de petróleo marítimo en Oriente Medio rondaban los 17 millones de barriles por día. Incluso considerando la capacidad de sustitución y reposición de los oleoductos orientales de Arabia Saudita, el oleoducto de Fujairah en los Emiratos Árabes Unidos y la liberación de reservas estratégicas por parte de los países miembros de la AIE, la brecha neta diaria de petróleo crudo a nivel mundial aún se estima en unos 8 millones de barriles por día.

Bajo presión de almacenamiento, los países productores ya han reducido su capacidad, y se espera una recuperación y reducción de inventarios futura

Si el estrecho de Ormuz se bloquea completamente, la capacidad combinada de almacenamiento terrestre y marítimo de los países productores en Oriente Medio solo podrá absorber aproximadamente 25 días de producción retenida. Después de ese período, podrían verse obligados a detener completamente la producción debido a limitaciones en la capacidad de almacenamiento. Actualmente, debido a la capacidad de almacenamiento, algunos países del Oriente Medio ya han comenzado a reducir su producción. Hasta el 10 de marzo de 2026, Arabia Saudita, los Emiratos Árabes Unidos, Irak y Kuwait han reducido su producción en hasta 6,7 millones de barriles por día. Considerando que la principal fuente de ingresos fiscales de estos países proviene del petróleo, los países productores tienen incentivos para reanudar rápidamente la producción una vez que se levante el bloqueo en el estrecho de Ormuz, con el fin de restaurar su flujo de caja. Por ello, en las primeras etapas de la recuperación, la fuerte demanda de reducción de inventarios en la cadena superior podría mantener los precios del transporte en niveles elevados.

La AIE libera reservas estratégicas para compensar la brecha de petróleo crudo, y el efecto de cicatriz podría generar una sobrecompensación en la demanda downstream

La AIE exige que sus países miembros mantengan reservas estratégicas de petróleo que no sean inferiores a 90 días de importación neta del año anterior. Para hacer frente a la tensión en el suministro mundial de petróleo provocada por los ataques militares de EE. UU. e Israel contra Irán, el 11 de marzo de 2026, la AIE anunció que 32 países miembros acordaron liberar un total de 400 millones de barriles de reservas estratégicas, de los cuales EE. UU. liberó 172 millones de barriles, con un plazo estimado de 120 días para completar la operación. Actualmente, la brecha neta diaria de petróleo crudo a nivel mundial es de aproximadamente 8 millones de barriles. Si el estrecho de Ormuz se bloquea durante un mes, la brecha total podría alcanzar los 240 millones de barriles. Para reponer esa cantidad en seis meses tras la reapertura del estrecho (para compensar las reservas estratégicas consumidas), sería necesario un adicional de aproximadamente 40 VLCC, lo que representa alrededor del 4.4% del total actual de VLCC y el 5.3% de los VLCC en cumplimiento. Además, considerando el efecto de cicatriz que genera una demanda adicional de reposición de inventarios en downstream, la demanda de VLCCs en el mediano plazo podría superar las expectativas.

Advertencias de riesgo: una caída significativa en la demanda de petróleo, un aumento de la producción por parte de OPEC+ menor de lo esperado o un giro hacia recortes, sanciones que no se implementen como se espera, avances en políticas ambientales que no se materialicen, riesgos de guerra, entre otros.

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