"Diez años de alianza" se agita nuevamente: la absorción y fusión de Xiangcai Group con Dazhihui se suspende repentinamente

Fuente: Reporte Económico del Siglo 21 Autor: Liu Xiafei

El 15 de marzo, Xiangcai Securities y Dazhihui publicaron anuncios simultáneamente, informando que la transacción de absorción mediante cambio de acciones y fusión de Xiangcai Securities con Dazhihui, junto con la recaudación de fondos complementarios, ha sido suspendida por la Bolsa de Shanghai debido a que los datos de valoración en los documentos presentados expiraron el 14 de marzo, y la bolsa ha detenido la revisión conforme a las regulaciones.

Ambas compañías indicaron que esta suspensión no tendrá un impacto negativo importante en la transacción, que su situación operativa es normal y que están trabajando activamente en la actualización de datos de valoración, datos financieros y documentos de solicitud. Una vez completadas las actualizaciones, presentarán los materiales y solicitarán la reanudación de la revisión lo antes posible.

No obstante, aunque ambas afirmaron que el impacto es limitado, en el mercado se han generado muchas discusiones sobre la posible “suspensión de la reestructuración”.

De hecho, la suspensión de revisión por problemas de “vigencia de datos” no es infrecuente en el mercado A-shares, especialmente en el primer trimestre de cada año (de enero a marzo), cuando se produce la transición entre datos financieros antiguos y nuevos. Según estadísticas no completas del Reporte Económico del Siglo 21, desde 2026, al menos 15 empresas como Shitou Shares, Yingli Shares, Huamao Technology, Bohai Auto y ST United, han visto suspendida su revisión por la bolsa debido a problemas con datos financieros o informes de valoración que han expirado.

Por ejemplo, Bohai Auto intentó adquirir acciones de cuatro empresas de Haina Chuan, y en enero y febrero de este año, la revisión fue suspendida por expiración de datos auditados y de informes de valoración, respectivamente.

Expertos señalan que, según las regulaciones sobre reestructuración de activos importantes, los datos financieros auditados de la última revisión son válidos durante seis meses después de la fecha de cierre del informe. Si la transacción implica emisión de acciones, en casos especiales se puede extender el período, pero no más de tres meses. Si no se actualizan los datos dentro de ese plazo, la bolsa suspenderá la revisión.

Desde la perspectiva de las empresas, generalmente, tras 1 a 2 meses de actualización y complementación de datos, la revisión puede reanudarse. Algunas empresas incluso han solicitado la reanudación en solo unos días hábiles.

Desde la planificación de la adquisición de Xiangcai Securities por Dazhihui en 2015, que fue suspendida, hasta la aceptación de la solicitud de fusión por cambio de acciones en 2025, esta “reanudación” de una relación que duró diez años ha sido muy observada por el mercado.

De cara al futuro de la fusión, en un contexto de auge de fusiones y adquisiciones en el sector financiero, los expertos mantienen expectativas positivas, esperando que esta reestructuración pueda crear un nuevo modelo de corretaje en línea basado en “tráfico + licencias”.

Vencimiento de datos y suspensión de revisión

Según el anuncio, el 14 de marzo, Xiangcai Securities y Dazhihui recibieron notificación de la Bolsa de Shanghai, indicando que los datos de valoración en los documentos presentados para esta transacción habían expirado y que debían ser actualizados y presentados nuevamente. De acuerdo con las reglas de revisión de reestructuración de activos importantes de la bolsa, la revisión de la transacción fue suspendida.

Las explicaciones adicionales en los anuncios muestran que el informe de valoración tiene como fecha límite el 14 de marzo de 2026, superando el período máximo de 12 meses de validez.

Además, el informe de reestructuración cita datos financieros del último período, cerrado el 30 de junio de 2025, que también expirará el 31 de marzo de 2026, según la validez de seis meses.

Sobre el impacto de la suspensión en las empresas, ambas afirmaron que no tendrá efectos negativos importantes y que su situación operativa es normal.

En cuanto a los próximos pasos, indicaron que están trabajando activamente en la actualización de datos y documentos, y que presentarán los materiales actualizados a la bolsa tan pronto como estén listos, solicitando la reanudación de la revisión.

Tendencia de expiración de datos en el primer trimestre

Aunque ambas empresas dijeron que el impacto es limitado, en el mercado se han generado muchas discusiones sobre la posible “retraso en la reestructuración”.

¿Es frecuente que la revisión de fusiones y adquisiciones se suspenda por vencimiento de datos?

En realidad, no es raro en el mercado A-shares, especialmente en el primer trimestre del año. Según estadísticas no completas del Reporte Económico del Siglo 21, desde 2026, al menos 15 empresas, como Shitou Shares, Yingli Shares, Huamao Technology, Bohai Auto y ST United, han visto suspendida su revisión por expiración de datos financieros o informes de valoración.

Por ejemplo, Bohai Auto intentó adquirir acciones de cuatro empresas de Haina Chuan, y en enero y febrero de este año, la revisión fue suspendida por expiración de datos auditados y de informes de valoración, respectivamente.

Expertos señalan que, según las regulaciones, los datos financieros auditados de la última revisión son válidos durante seis meses después de la fecha de cierre del informe. Cuando la transacción implica emisión de acciones, en casos especiales, la extensión puede ser de hasta tres meses. Si no se actualizan los datos en ese plazo, la bolsa suspenderá la revisión.

Desde la perspectiva de las empresas, generalmente, los datos financieros presentados corresponden al medio año o fin de año anterior, y tras un proceso de revisión de 6 a 9 meses, en el inicio del año siguiente, suele haber vencimiento de los datos.

Desde la perspectiva de las agencias de auditoría, el primer trimestre es también la temporada de auditoría de los informes anuales, con una carga de trabajo intensa, lo que puede causar retrasos en la actualización de datos.

Por ello, en el primer trimestre, es común que los datos antiguos expiren y los nuevos aún estén en auditoría, lo que provoca suspensiones temporales en las revisiones de fusiones y adquisiciones.

¿Y cuánto tiempo suelen tardar en reanudarse estas revisiones?

Según casos anteriores, tras 1 a 2 meses de actualización y complementación de datos, generalmente se reanudan. Algunas empresas incluso han solicitado la reanudación en solo unos días hábiles.

Por ejemplo, Wuhan Holdings solicitó la adquisición del 100% de Wuhan Municipal Institute en diciembre de 2025, y tras la expiración de los datos, la revisión fue suspendida. Después de realizar auditorías adicionales y actualizar documentos, en febrero de 2026, la bolsa aceptó reanudar la revisión, en aproximadamente dos meses.

Un caso más rápido fue la adquisición de Shanghai Weiyu Tiandao Technology por Chuangyuan Xinke, que en enero de 2025 recibió notificación de la bolsa, también por expiración de datos. Solo 10 días después, en febrero, la empresa solicitó la reanudación y la bolsa aprobó en ese mismo mes.

“Reunión de diez años”: interés en nuevos modelos de “tráfico + licencias”

Volviendo a la transacción de Xiangcai Securities y Dazhihui, el mercado ha discutido mucho sobre ella, en parte por la larga duración del proceso.

De hecho, no es la primera vez que estas empresas intentan “unirse”. En 2015, Dazhihui planeó adquirir Xiangcai Securities por 8.5 mil millones de yuanes, y la bolsa aceptó formalmente la solicitud, pero pronto fue suspendida por una investigación por incumplimiento en la divulgación de información por parte de Dazhihui.

Diez años después, las empresas intercambian roles: Xiangcai Securities (que fue adquirida por HaGaoKe y renombrada) absorbe a Dazhihui, lo que ha generado gran atención en el mercado.

Desde que en marzo de 2025 se anunció por primera vez la propuesta de fusión, hasta que en marzo de 2026 la revisión fue suspendida por expiración de documentos, el proceso ha durado casi un año. Para una reestructuración tan importante, ese tiempo no es corto, y la paciencia y atención del mercado están siendo puestas a prueba.

Además, en los últimos meses, tanto Dazhihui como Xiangcai Securities han estado involucradas en litigios.

En noviembre de 2025, un accionista individual presentó una demanda contra Dazhihui por problemas en la legalidad del proceso de reestructuración. Aunque posteriormente retiró la demanda, esto generó debates sobre la legalidad de la operación.

Por otro lado, Xiangcai Securities enfrentó un caso relacionado con la “conexión Chengxing” por 30 mil millones de yuanes, que en febrero tuvo avances. La compañía informó que, en este caso, Yunnan Trust demandó a Chengxin Company por aproximadamente 343 millones de yuanes, y que Xiangcai Securities también sería responsable solidaria. El caso está en revisión en primera instancia y aún no hay resolución definitiva.

Es comprensible que, con estos problemas negativos sin resolverse, incluso una suspensión de revisión pueda generar ansiedad entre los inversores.

Sin embargo, en el contexto de la tendencia de fusiones en el sector financiero, los expertos mantienen expectativas positivas sobre esta “reunión de diez años”.

Analistas señalan que esta larga historia de “reanudación” indica un reconocimiento mutuo a largo plazo de la complementariedad de los negocios. Tras los obstáculos anteriores, en esta reanudación, las empresas probablemente sean más cautelosas y realistas en la evaluación de riesgos, lo que también puede fortalecer la estabilidad de la transacción.

Desde el punto de vista de los fundamentos actuales, la “margen de seguridad” de la reestructuración es mayor.

Las previsiones de resultados para 2025 muestran que Xiangcai Securities espera ingresos totales de aproximadamente 1,955 millones de yuanes, con un aumento del 28.8%, y un beneficio neto de aproximadamente 553 millones, con un crecimiento del 157.5%.

Por su parte, Dazhihui prevé una pérdida neta atribuible a la matriz de entre 34 y 50 millones de yuanes, y una pérdida neta ajustada de entre 69 y 85 millones. Aunque aún no logra volver a beneficios, la pérdida se ha reducido significativamente respecto a 2024.

Respecto a las perspectivas tras la fusión, el analista jefe de finanzas de Pacific Securities, Xia Miao, señaló que la integración de la licencia completa de corretaje de Xiangcai Securities con la gran base de usuarios activos mensuales de Dazhihui podría crear un nuevo modelo de corretaje en línea basado en “tráfico + licencias”.