Perspectiva de Huatai Securities sobre la FOMC de marzo: Los cambios geopolíticos de Oriente Medio no afectarán la orientación de la Reserva Federal por ahora

Huatai Securities señala que en la madrugada del 19 de marzo (jueves) hora de Beijing, la Reserva Federal anunciará su decisión sobre la política monetaria en la reunión de marzo. Recientemente, los conflictos en Oriente Medio han provocado un aumento notable en los precios del petróleo, y el mercado está atento a si la Fed adoptará una postura hawkish debido a los riesgos potenciales de estanflación. Huatai Securities opina que en la reunión de marzo la Fed mantendrá las tasas de interés sin cambios, reducirá sus previsiones de crecimiento y aumentará las de inflación, pero mantendrá sin cambios la guía de recortes en la gráfica de puntos; además, estará pendiente de las declaraciones de Powell sobre el impacto de la situación en Oriente Medio y su postura respecto a la posible reelección como director.

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Huatai | Macroeconomía: Perspectivas para la FOMC de marzo - La situación en Oriente Medio no afectará por ahora las directrices de la Reserva Federal

Punto de vista principal

En la madrugada del 19 de marzo (jueves) hora de Beijing, la Reserva Federal anunciará su decisión sobre la política monetaria en la reunión de marzo. Recientemente, los conflictos en Oriente Medio han provocado un aumento evidente en los precios del petróleo, y el mercado está atento a si la Fed adoptará una postura hawkish debido a los riesgos potenciales de estanflación. Consideramos que en la reunión de marzo la Fed mantendrá las tasas sin cambios, reducirá sus previsiones de crecimiento y aumentará las de inflación, pero mantendrá sin cambios la guía de recortes en la gráfica de puntos; además, estará pendiente de las declaraciones de Powell sobre el impacto de la situación en Oriente Medio y su postura respecto a la posible reelección como director.

Aunque en las últimas semanas los precios del petróleo han subido notablemente, se espera que en la reunión de marzo la Fed continúe manteniendo las tasas de interés en su nivel actual. Desde la reunión de la FOMC en enero, los datos de inflación CPI de enero y febrero han sido moderados en general, y en febrero, debido a perturbaciones en los datos, la cifra de empleo no agrícola cayó más de lo esperado, reduciendo la urgencia de ajustar la política monetaria. Desde el 28 de febrero, cuando los conflictos en Oriente Medio se intensificaron, los futuros del petróleo WTI han subido un 43% en total, elevando las expectativas de inflación. La expectativa de recortes en las tasas en 2026 se ha reducido a una sola bajada. Tradicionalmente, la Fed no reacciona ante aumentos temporales de inflación causados por shocks de oferta, y dado que la situación en Oriente Medio sigue siendo incierta, se prevé que en marzo mantenga las tasas sin cambios y observe cómo evoluciona la situación antes de tomar decisiones.

En cuanto a las directrices futuras, se espera que Powell enfatice los riesgos a la baja en el empleo y al alza en la inflación derivados del conflicto en Oriente Medio, manteniendo una postura de espera (wait and see); en cuanto a las previsiones económicas, se anticipa que la Fed reducirá sus previsiones de crecimiento y aumentará las de inflación; además, la gráfica de puntos probablemente mantendrá la guía de una sola bajada de tasas en 2026. Específicamente,

• En cuanto a las directrices futuras, se espera que Powell mantenga una postura de espera. El conflicto en Oriente Medio ha incrementado los riesgos de “estanflación” para la economía estadounidense. Se prevé que Powell subraye que el conflicto en Oriente Medio presenta riesgos a la baja para el empleo y al alza para la inflación, y que también señalará que existen grandes incertidumbres en el horizonte, por lo que la Fed necesita esperar a que estas incertidumbres se disipen antes de tomar decisiones (wait and see). Además, se estará atento a si Powell comenta en la rueda de prensa sobre su posible reelección como director.

• En cuanto a las previsiones económicas y la gráfica de puntos, se espera que la Fed reduzca sus previsiones de crecimiento, aumente las de inflación y mantenga la guía de una sola bajada de tasas en 2026-2027. Desde el inicio del conflicto en Oriente Medio, los precios en el mercado de futuros del petróleo estadounidense muestran que el valor medio implícito para 2026 se acerca a los 85 dólares por barril, lo que supone un aumento de aproximadamente un 30% respecto a los valores a finales de enero, y podría elevar la inflación en EE. UU. en más de 0,2 puntos porcentuales en 2026, además de erosionar el poder adquisitivo de los hogares y, en cierta medida, frenar el crecimiento. Teniendo en cuenta la posible caída del crecimiento y el aumento de la inflación, la Fed podría mantener la guía de la gráfica de puntos de diciembre pasado, que indica una sola bajada de tasas en 2026-2027, en línea con las expectativas actuales del mercado.

Mirando hacia adelante, mantenemos nuestra expectativa de que la Fed pausará las bajadas de tasas en la primera mitad del año, ya que necesita tiempo para observar la evolución del conflicto en Oriente Medio y su impacto. En la segunda mitad del año, la trayectoria de recortes de tasas presenta una gran incertidumbre. Desde el inicio del conflicto, las expectativas de recortes de tasas por parte de la Fed se han reducido notablemente, principalmente debido al aumento en los precios del petróleo. Si la intensidad y duración del conflicto en Oriente Medio superan las expectativas, y los precios del petróleo siguen subiendo, las expectativas de recortes de tasas de la Fed podrían disminuir aún más. Si en la segunda mitad del año la situación en Oriente Medio se calma, los precios del petróleo vuelven a niveles altos y las preocupaciones por la estanflación se alivian, y tras la asunción de Warsh como nuevo presidente de la Fed, aún existe la posibilidad de recortar tasas. Además, si la situación en Oriente Medio continúa siendo muy tensa y los riesgos de que las expectativas de inflación pierdan su anclaje aumentan, la Fed enfrentará desafíos en su credibilidad, lo que podría incrementar la volatilidad de las tasas a largo plazo.

Riesgos: Impacto energético global superior a lo esperado, reanudación de conflictos geopolíticos.

(Procedencia: People’s Financial News)