¿¿¿Reducción de tenencias por aseguradoras pequeñas y medianas causa gran caída??? Múltiples partes desmienten, la verdad es......

“Las pequeñas y medianas aseguradoras realmente están siendo las culpables.” El 20 de marzo, una persona del sector asegurador comentó respecto a un análisis muy difundido ese día.

Ante la caída reciente del mercado A-share, algunos analistas atribuyen la causa principal a la reducción de posiciones por parte de las aseguradoras pequeñas y medianas, debido a la implementación completa de la regulación de la segunda generación de solvencia y la caída simultánea de acciones y bonos, lo que genera presión en la capacidad de pago al cierre del trimestre, llevando a una reducción en fondos de pensiones y otros. Esta opinión rápidamente atrajo atención en el mercado de capitales.

Sin embargo, periodistas de Securities Times consultaron a expertos del sector asegurador y a instituciones de investigación, incluyendo equipos no bancarios en la lista de New Fortune, quienes indicaron que la reciente caída del mercado no puede atribuirse principalmente a las aseguradoras.

Un representante del sector asegurador explicó las operaciones de fin de trimestre de las pequeñas y medianas aseguradoras y su impacto real. Dijo que la capacidad de pago de estas aseguradoras suele tener cierta presión, y que el riesgo de capacidad en activos de renta variable es alto, requiriendo un capital mínimo mayor. Por ello, algunas empresas reducen proporcionalmente sus inversiones en renta variable al cierre del trimestre para liberar capital y mejorar su capacidad de pago. “Pero en general, la caída del mercado no ha sido muy grande, el impacto es leve.”

Varias instituciones de investigación también analizaron datos y encuestas, aclarando o negando que las aseguradoras hayan sido la causa principal de la caída del mercado.

El equipo de banca no bancaria de Dongwu Securities dio tres razones:

Primero, la nueva política de solvencia aún no se ha implementado. Las políticas transitorias de la segunda generación ya en marcha terminarán, pero la tercera fase, basada en nuevas normas contables, está en fase de prueba y aún no se ha puesto en marcha, por lo que no afectará el comportamiento de las aseguradoras.

Segundo, algunas aseguradoras pequeñas y medianas sí han reducido sus posiciones, pero esto es normal y tiene un impacto muy pequeño en el conjunto del sector. La concentración en la industria aseguradora es alta, con las grandes empresas controlando la mayor parte de los activos de inversión, y mantienen una gestión y inversión prudentes. Aunque algunas pequeñas y medianas aseguradoras han reducido sus inversiones por presión de solvencia, esto es normal, representa una pequeña proporción del total y no puede influir significativamente en el mercado bursátil.

Tercero, el sector en general tiene un gran volumen de fondos en pasivos, y las aseguradoras están aumentando sus inversiones más que reduciéndolas. Para 2025, se espera que los activos de inversión del sector asegurador aumenten en 5 billones de yuanes, y desde 2026, en el contexto de la migración de depósitos, las primas de nuevas pólizas han crecido notablemente, generando una oferta suficiente de nuevos fondos. Se estima que la ampliación de inversiones por parte de las aseguradoras supera a la reducción, por lo que no es la causa principal de la caída del mercado.

El equipo financiero de Huachuang afirmó que no se debe culpar a las pequeñas y medianas aseguradoras por la caída. También analizaron desde tres perspectivas:

Primero, en cuanto a la información, la mayoría de las inversiones en renta variable están concentradas en grandes y medianas aseguradoras, principalmente porque estas tienen mayor capacidad de pago y las regulaciones fomentan la entrada de fondos a largo plazo. Según sus investigaciones frecuentes, desde principios de año no se ha observado una reducción significativa en las posiciones de las aseguradoras grandes, medianas o pequeñas, y algunas instituciones incluso han aumentado ligeramente sus inversiones.

Segundo, en términos de políticas, la segunda fase de la regulación de solvencia ya fue publicada a finales de 2021, y se otorgó un período de transición de tres años (2022-2024) con políticas flexibles para mejorar la solvencia. La tercera fase, basada en nuevas normas contables, aún está en prueba y no ha sido implementada. Además, en lo que va de 2023, las autoridades no han anunciado que el período de transición continúe, por lo que las aseguradoras ya están preparadas y no se espera que vendan acciones abruptamente por evaluaciones recientes, lo cual no tiene lógica.

Tercero, en cuanto a las operaciones, según sus cálculos, el total de acciones en el mercado es de aproximadamente 3.5 billones de yuanes, con las principales empresas controlando unos 3 billones y las pequeñas y medianas alrededor de 500 mil millones. La proporción de empresas con problemas de solvencia que vendan acciones es muy baja. Incluso en un escenario extremo, si vendieran el 10%, serían unos 500 millones de yuanes, lo cual es significativo, pero en promedio, considerando el volumen diario de transacciones del mercado (más de 2 billones de yuanes), no se sostiene que estas ventas puedan causar la caída del índice.

El equipo de banca no bancaria de Zhongtai analizó cómo la volatilidad reciente en los mercados de acciones y bonos afecta a las aseguradoras. Señalaron que a principios del año pasado, la Comisión Reguladora de Valores incentivó a las grandes aseguradoras estatales a invertir el 30% de sus primas anuales en acciones A. Según sus cálculos, para 2025, la inversión en fondos de acciones por parte del sector asegurador alcanzará cerca de 1.6 billones de yuanes, con aproximadamente dos tercios de esa cantidad atribuible a la fluctuación del valor de mercado y un tercio a incrementos activos. Para 2026, bajo hipótesis neutrales, se estima un aumento de aproximadamente 713 mil millones de yuanes en fondos adicionales.

Respecto a las preocupaciones recientes sobre las acciones de las aseguradoras pequeñas y medianas, su análisis indica que, según una gran aseguradora de vida, una caída del 10% en el valor razonable de los activos de renta variable impacta en aproximadamente 8.7 puntos porcentuales en la capacidad de pago central. A finales del cuarto trimestre de 2025, la capacidad de pago central promedio en el sector de seguros de vida era de aproximadamente 115% (el mínimo regulatorio es 50%). Objetivamente, algunas aseguradoras pequeñas y medianas enfrentan cierta presión en sus resultados, pero considerando que la regulación de segunda generación introdujo factores de riesgo contracíclicos en las inversiones en acciones, se reduce la tendencia a comprar en alza y vender en baja.

El equipo de Zhongtai considera que, para las grandes aseguradoras que ya implementaron las nuevas normas a finales de 2025 y que representan más del 70% del volumen de fondos, la presión real para reducir posiciones no es significativa.

Maquetación: Liu Junyu

Corrección: Wang Wei