¡Tomando el pulso de las acciones A! Los corredores convocan densamente a reuniones de estrategia de primavera

Los mercados de capitales globales se encuentran actualmente en una doble intersección de geopolítica y transformación industrial impulsada por la IA. Por un lado, el conflicto militar entre EE. UU., Israel e Irán eleva la prima de riesgo y perturba las cadenas de suministro mundiales; por otro, la innovación disruptiva de la IA está redefiniendo la percepción del mercado. En este contexto macroeconómico, ¿hacia dónde se dirigirá el mercado A-shares? Este tema fue el centro de atención en la reunión de estrategia de primavera de las corredurías.

El 19 de marzo, en el Foro de Capitales 2026 de CITIC Securities, el principal estratega de A-shares, Qiu Xiang, afirmó que la inestabilidad geopolítica coincide con un momento en que los índices alcanzan un umbral clave, siendo la primavera un período de reconstrucción de confianza y de decisiones sobre los índices. En un escenario de aumento de los costos energéticos y de debilitamiento de las condiciones financieras, la baja valoración y el poder de fijación de precios son los dos factores más importantes. En cuanto a la asignación, se mantiene firme en la revaloración basada en la ventaja de China en la fijación de precios en manufactura.

El conflicto geopolítico no altera la tendencia positiva a mediano plazo del mercado A-shares

Respecto a la reciente escalada en Oriente Medio, varias corredurías consideran que en el corto plazo la preferencia por riesgo en el mercado A-shares se verá afectada, pero su resiliencia seguirá siendo evidente, sin cambiar la tendencia alcista a mediano plazo.

“A medio y largo plazo, la reconfiguración del orden internacional y la tendencia de innovación industrial en China resonarán como los principales impulsores del aumento del mercado A y la reevaluación de los activos chinos”, señaló Li Qiunsuo, analista jefe de estrategia doméstica en China International Capital Corporation. La conmoción a corto plazo provocada por el conflicto en Oriente Medio no ha alterado esta lógica a medio plazo. Si la dinámica geopolítica acelera aún más la reconfiguración del orden monetario internacional, podría incluso fortalecer la lógica de reevaluación de los activos chinos. Además, en un contexto de transformación de paradigmas macroeconómicos y reformas en el sistema de mercado de capitales, el entorno subyacente del mercado A está mejorando estructuralmente. La evolución del mecanismo de mercado y la estructura de los inversores hacen que tenga más condiciones para formar un patrón de “estabilidad y progreso”, y se espera que continúe una tendencia de crecimiento estable a mediano y largo plazo.

“Los cambios en la fuerza relativa entre países influyen silenciosamente en la valoración de los activos”, opina el equipo de estrategia de Shenwan Hongyuan. China ya no es solo un receptor pasivo de inflación importada; en el juego geopolítico, muestra una mayor capacidad de respuesta activa y adaptación externa, y tiene más capacidad para amortiguar los impactos de eventos imprevistos.

Desde la perspectiva de liquidez, Liu Chenming, analista jefe de estrategia en GF Securities, señala que antes del deterioro de la situación en Oriente Medio, los mercados globales no estadounidenses, incluido el mercado A, alcanzaron nuevos máximos históricos, reflejando una liquidez muy abundante en los mercados no estadounidenses. Se espera que la probabilidad de que los activos no estadounidenses mantengan un entorno alcista sea alta.

El equipo de Fangzheng Tao de Huatai Securities, tras revisar la historia del impacto de la geopolítica en el mercado A, indica que los conflictos militares repentinos elevan directamente la prima de riesgo y afectan las cadenas de suministro y los costos. Si el conflicto no se intensifica, el mercado suele estabilizarse y rebotar en 1 a 2 semanas, con un tiempo medio de recuperación de la mayor caída de unos 20 días. Sin embargo, también advierten que la dirección del conflicto entre EE. UU., Israel y Irán es difícil de predecir, por lo que recomiendan prepararse y evitar apuestas unilaterales.

“El impacto del aumento de los costos energéticos debido al conflicto en Oriente Medio nos brinda una ventana para observar y verificar si la manufactura con ventajas comparativas en China puede realmente reflejar estructuralmente su poder de fijación de precios”, dijo Qiu Xiang. El conflicto en Oriente Medio actúa como catalizador para el cambio de estilo este año. En un escenario de aumento de costos globales y debilitamiento de las condiciones financieras, la baja valoración y el poder de fijación de precios son los dos factores más importantes.

“HALO” y la reevaluación de la manufactura china en resonancia

Paralelamente a los riesgos geopolíticos, la industria de la IA avanza rápidamente. Actualmente, la percepción del mercado sobre la IA pasa de un optimismo entusiasta a una evaluación más racional, con mayores divergencias. Según Li Qiunsuo, el impacto de la innovación disruptiva de la IA en el valor general del mercado de acciones es relativamente limitado, pero provocará ajustes internos evidentes, y la volatilidad de algunas acciones puede ampliarse. Por lo tanto, los sectores con menor sustitución por IA aún pueden beneficiarse en fases.

Desde el punto de vista del rendimiento del mercado, la tendencia de “HALO” (activos pesados, baja tasa de eliminación) se está intensificando, con un rendimiento destacado en sectores como petróleo y petroquímica, carbón, química básica, metales no ferrosos y servicios públicos en las A-shares.

Li Qiunsuo sostiene que la lógica de inversión está cambiando de perseguir el crecimiento a buscar certeza y escasez. Además de cubrir activos defensivos tradicionales, también se pueden incluir activos centrales de crecimiento para equilibrar protección y crecimiento. En otras palabras, fuera del enfoque en activos pesados, baja tasa de eliminación y flujo de caja estable, las infraestructuras y recursos estratégicos en la vanguardia de la innovación en IA, que sustentan la tecnología, también serán la línea principal de inversión.

En cuanto a las tendencias industriales, Qiu Xiang opina que la tendencia global de “expansión del código y escasez de bienes físicos” sigue en auge, pero China y EE. UU. tienen enfoques diferentes. “HALO no puede simplemente aplicarse en A-shares sin más”.

Considera que en China, la lógica de la inversión se centra en que las empresas con cuota de mercado y ventajas competitivas controlen activamente su ritmo de gasto de capital, transformando sus ventajas en poder de fijación de precios y recuperación de márgenes, iniciando así un proceso de expansión del flujo de caja tras un pico de inversión de bajo rendimiento. Esencialmente, se busca que industrias y empresas con capacidad de producción difícil de replicar globalmente, y con ventajas de cuota de mercado bajo el control consciente del gobierno, transfieran gradualmente sus costos a los externos, aumentando márgenes y flujo de caja, en sectores como química, metales, equipos eléctricos y energías renovables.

“Los activos HALO que tanto buscan los inversores extranjeros podrían tener mejores alternativas en China; ‘la productividad es riqueza’ se refleja en la realidad”, afirmó Mu Yiling, director estratégico y subdirector general de Guojin Securities. La valoración premium de las grandes multinacionales extranjeras proviene en gran medida de activos intangibles como software y servicios, que son los campos más preocupados por la posible disrupción de la IA. La manufactura china, con atributos más puros de bienes tangibles, se beneficia en este contexto.

La validación de los fundamentos empresariales será clave para el rumbo futuro

Sobre el ritmo de la tendencia del mercado, las corredurías tienen opiniones diversas. CITIC Securities opina que, a nivel de índices, el espacio para seguir reparando las valoraciones es limitado, y la recuperación de márgenes de beneficios será clave para que continúe la tendencia alcista del mercado A en la próxima etapa.

Huatai Securities considera que, tras el fin del efecto de datos económicos y resultados anuales en torno a las dos sesiones tras el Año Nuevo, la tendencia alcista requerirá una mayor validación con datos económicos y resultados trimestrales más sólidos en marzo. La incertidumbre externa puede llevar a una fase de consolidación, pero tras ajustes rápidos, algunos sectores podrían experimentar una recuperación.

El analista jefe de estrategia de Kaiyuan Securities, Wei Jixing, también opina que en 2026 el mercado A cambiará a una tendencia de “crecimiento lento impulsado por beneficios y fondos”. Desde la perspectiva del modelo DDM, la lógica de valoración del “nuevo ciclo de mercado alcista” se basa en la importancia del crecimiento de beneficios y en la reconfiguración del ecosistema de fondos, donde la inversión en bienes raíces pierde peso y la entrada indirecta de fondos de residentes genera incrementos sostenidos y estables.

El equipo de Shenwan Hongyuan mantiene su proyección de una “tendencia en dos fases” para la subida, estimando que la nueva ola alcista podría comenzar en la segunda mitad de 2026 y extenderse hasta la primera mitad de 2027, en resonancia con cambios no lineales en los fundamentos y una aceleración en la entrada de fondos.

En cuanto a la asignación sectorial, combinando las opiniones de varias corredurías, las tres principales líneas son “recursos upstream + manufactura avanzada + tecnología IA”, siendo los metales no ferrosos y la química las recomendaciones más comunes.

CITIC Securities recomienda mantener una asignación basada en la ventaja de China en manufactura y poder de fijación de precios (química, metales, equipos eléctricos, energías renovables), con la subida de precios como clave, además de aumentar la exposición a factores de baja valoración (seguros, corredurías, electricidad).

Maquetación: Wang Yunpeng

Corrección: Xu Xin