¿La presencia de los "traders especulativos" se desvanece porque no pueden competir con estrategias cuantitativas? Expertos de la industria: La cuantificación ha dominado el "poder de fijación de precios microscópica" del mercado

Recientemente, con la disminución de la actividad de los fondos de inversión en A-shares, la idea de que “la era de los fondos de inversión activos ha llegado a su fin” ha generado gran debate en la opinión pública. Hasta finales de febrero de 2026, el número de fondos privados de más de mil millones de yuanes en China alcanzó un récord histórico, y por primera vez, la cantidad de fondos cuantitativos superó a la de fondos subjetivos de tendencia alcista.

Algunos expertos en fondos privados consideran que los fondos cuantitativos, gracias a su ventaja en velocidad, disciplina y cobertura del mercado, dominan en operaciones de alta frecuencia, microvolatilidad y en la lucha por los límites de subida y bajada, reduciendo significativamente el espacio de supervivencia de las estrategias tradicionales de selección de acciones, relevancia y emociones puras. Además, los fondos cuantitativos, que utilizan canales dedicados, órdenes en milisegundos y algoritmos que captan con precisión el estado de ánimo del mercado, son como “conducir un coche deportivo en la acera”, lo que también pone en desventaja a los inversores minoristas y fondos subjetivos en la lucha por el “poder de fijación de precios micro”.

El auge de los fondos cuantitativos ha reducido la presencia de los fondos de inversión activos

Hasta finales de febrero de 2026, en China había 126 fondos privados de más de mil millones de yuanes, y la mayoría de los nuevos integrantes son fondos cuantitativos, lo que llevó a que por primera vez la cantidad de fondos cuantitativos superara a la de fondos subjetivos de tendencia alcista.

Por otro lado, el periodista de Daily Economic News ha notado que circulan en la opinión pública ideas como “la era de los fondos de inversión activos ha llegado a su fin” y “los fondos cuantitativos cambian las reglas del juego para los fondos activos”.

Según los datos del ranking de龙虎榜 (Ranking de las listas de operaciones), desde principios de año, la presencia de fondos activos ha disminuido. En enero, el promedio diario de acciones en las que operaron fondos activos fue de 72; en febrero, bajó a 58, y en marzo (hasta el 19), a 57. Es importante destacar que el 12 de enero, el número de acciones en las que participaron fondos activos llegó a 106 en un solo día.

Además, la reducción en el número de “conexiones en cadena” también refleja una menor actividad de los fondos activos. Según datos de Choice, en lo que va de año, en el mercado de A-shares, solo 15 acciones han tenido más de cinco días consecutivos de “conexiones en cadena”; en comparación, en el tercer y cuarto trimestre del año pasado, hubo hasta 20 y 35 acciones respectivamente con más de cinco días de “conexiones en cadena”.

Sobre este fenómeno, Shu Qiquan, gerente general de Qianbo Asset en Shanghái, señaló a los periodistas: “Como operador subjetivo, aunque creo que decir que ‘el mercado está completamente controlado por fondos cuantitativos y los operadores humanos se rinden’ es una exageración, la ecología a corto plazo ha cambiado irreversiblemente. La reciente disminución en la actividad de los fondos activos y la reducción del efecto de las cadenas de conexión son el resultado conjunto de la presión de los fondos cuantitativos, la regulación más estricta y los cambios en la estructura del mercado. Gracias a su velocidad, disciplina y cobertura total del mercado, los fondos cuantitativos dominan en operaciones de alta frecuencia, microvolatilidad y en la lucha por los límites de subida y bajada, reduciendo significativamente el espacio de supervivencia de las estrategias tradicionales basadas en emociones. Esto es un hecho objetivo.”

Además, considera que los fondos cuantitativos también están impactando la estructura del mercado.

“Primero, la participación diaria promedio en el volumen de transacciones de fondos cuantitativos en A-shares alcanza entre el 30% y el 40%, una cifra que en la industria se percibe ampliamente. Este volumen es suficiente para alterar la estructura de las transacciones micro, como hacer que los precios sean más delgados, las volatilidades más intensas, que los stops se activen con mayor facilidad y que las emociones a corto plazo se amplifiquen. Desde esta perspectiva, los fondos cuantitativos aumentan el riesgo de avalanchas y el efecto manada, especialmente en acciones con liquidez moderada. En segundo lugar, decir que los fondos cuantitativos “se apartan de la inversión en valor” es básicamente cierto. La mayoría de los fondos cuantitativos de alta y media frecuencia se centran en arbitraje estadístico, seguimiento de tendencias y arbitraje de volatilidad, sin investigar los fundamentos de las empresas, sin considerar la lógica sectorial ni preocuparse por el valor a largo plazo, sino simplemente ganando dinero con las contrapartes. Cuando estas estrategias representan una proporción demasiado alta en el mercado, la tendencia a la competencia de suma cero se intensifica, el carácter especulativo a corto plazo aumenta y la función de fijación de precios a largo plazo se debilita, lo que tiene un efecto de exclusión en el ecosistema del mercado y en los fondos que realmente hacen inversión en valor y en investigación industrial.”

“Los fondos cuantitativos han perforado con precisión el ritmo de negociación basado en la naturaleza humana”

No solo la actividad de los fondos activos ha disminuido, sino que también algunos inversores han informado que, con el aumento de la proporción de operaciones cuantitativas, a veces se sienten perdidos en sus operaciones diarias: “Por ejemplo, ante una oportunidad en el mercado, a veces siento que puedo comprar, pero justo cuando compro, el precio cae de inmediato. Pero cuando intento detener las pérdidas, en realidad es el momento en que la estrategia cuantitativa realiza su compra.”

Desde principios de semana, un inversor veterano conocido como “Lago de arena de fanáticos de las acciones” ha publicado en línea artículos como La caída de los operadores humanos ante la cuantificación y otros, que se han difundido ampliamente. En su último artículo, expresó: “Ayer, la subida en química se desplomó hoy, y la caída de ayer en tecnología se recuperó hoy.”

Algunos opinan que los inversores minoristas comunes no pueden competir con los algoritmos de alta velocidad que capturan con precisión el estado de ánimo del mercado en milisegundos, lo que afecta gravemente la equidad del mercado.

Para Li Chao (nombre ficticio), gerente de un fondo en Shanghái, la cuantificación captura todas las oportunidades de beneficio posibles. Todo lo que los minoristas pueden imaginar, los fondos cuantitativos lo anticipan y actúan primero, lo que obliga a los minoristas a comprar a precios elevados. Además, los fondos cuantitativos aceleran las caídas, ya que los stops en las computadoras son muy decisivos, dejando a los minoristas sin oportunidad de detener las pérdidas.

Incluso algunos profesionales en la industria han sentido el impacto de los fondos cuantitativos. Shu Qiquan admitió que muchos inversores encuentran difícil operar en el mercado actualmente, y que esto está relacionado directamente con el auge de los fondos cuantitativos. Sin embargo, el problema no radica en que “los fondos cuantitativos hagan que la valoración basada en valores falle”, sino en que los fondos cuantitativos perforan con precisión el ritmo de negociación basado en la naturaleza humana.

“Ahora, en química, en oro, en la situación geopolítica, aunque la lógica sea clara y las valoraciones sean razonables, al entrar en el mercado, los precios caen bruscamente; cuando no puedes soportar las pérdidas y quieres detenerlas, el precio se recupera en forma de V. Esto no es un error en tu juicio, sino que los algoritmos cuantitativos están recolectando con precisión las órdenes de stop de los humanos. Los fondos cuantitativos no se preocupan por los fundamentos, solo capturan la estructura de las órdenes micro. Cuando el mercado genera expectativas unánimes y hay acumulación de órdenes de stop de los minoristas, los fondos cuantitativos rompen instantáneamente los niveles clave de soporte, provocando pánico generalizado y comprando a bajo precio, rápidamente reponiendo posiciones. En ese momento, la segunda en que detienes la pérdida, es la mejor oportunidad para que los fondos cuantitativos construyan su posición. Por lo tanto, no es que la valoración basada en valores falle, sino que tu lógica a largo plazo es ignorada por los ciclos cortos de los fondos cuantitativos. Estos dominan la fijación de precios micro del mercado, transformando el ecosistema de T+1 en una lucha en milisegundos.”

Sobre el impacto de los fondos cuantitativos en la “fijación de precios” del mercado, Li Chao también comentó: “Los fondos cuantitativos captan las acciones de compra de otras instituciones. Por ejemplo, justo cuando hago una orden de compra, los fondos cuantitativos compran en masa, lo que hace que mi costo de entrada suba, o no puedo comprar en absoluto. Esto es aún más evidente en acciones de pequeña capitalización.”

En cuanto a la sensación de “privación” que experimentan algunos inversores debido a la prevalencia de los fondos cuantitativos, algunos expertos consideran que la lógica básica de estos fondos es ganar con la volatilidad del mercado, o sea, que los fondos cuantitativos ganan el dinero que otros pierden.

“Es como si en un pozo de oro limitado, los fondos cuantitativos se llevan la mayor parte, dejando menos para los fondos activos y los minoristas.”

De hecho, la alta volatilidad y la ventaja de liquidez única del mercado de A-shares son precisamente lo que valoran muchas instituciones cuantitativas. En octubre del año pasado, el fundador de un fondo cuantitativo en China, con más de mil millones de yuanes, afirmó en un foro de asignación de activos: “Los mercados financieros de EE. UU. y Europa tienen una historia mucho más larga que la nuestra; al abrir los mercados de EE. UU. o Hong Kong, se puede ver que muchas acciones de extremo inferior casi no tienen volumen de negociación, solo en el mercado chino de A-shares es tan especial, con 5000 acciones con volumen de negociación, lo que nos proporciona un entorno de trading cuantitativo verdaderamente privilegiado.”

“La rendición de los fondos subjetivos es inútil, la clave es evolucionar proactivamente”

Sobre la reciente tendencia de “rendirse ante la vectorización”, Li Chao opina que la expansión continua de los fondos cuantitativos afectará naturalmente a otras estrategias, incluyendo los fondos subjetivos de tendencia alcista. Él dice: “Actualmente, la participación de los fondos cuantitativos en el mercado ya no es pequeña, pero seguirá creciendo. Porque un producto rentable atraerá a más inversores. La que vencerá a los fondos cuantitativos no será otra estrategia subjetiva, sino los propios fondos cuantitativos. Actualmente, el tamaño total de los fondos cuantitativos es de aproximadamente 3 billones de yuanes; si en el futuro alcanza los 10 billones, la situación será diferente.”

En su opinión, los fondos subjetivos probablemente seguirán reduciéndose, ya que la cuota de mercado es limitada y el crecimiento de los fondos cuantitativos provocará la contracción de otras estrategias.

Sin embargo, frente a esta realidad, Shu Qiquan opina que “rendirse no sirve, solo hay que evolucionar estratégicamente”. Sus recomendaciones incluyen:

1. Evitar zonas concurridas: no comprar en momentos de alta emoción o en picos de entusiasmo, dejando espacio para que los fondos cuantitativos no obtengan beneficios fáciles.

2. Cambiar los hábitos de operación: reducir la frecuencia de transacciones, disminuir la atención a las fluctuaciones intradía y usar lógica a medio y largo plazo para contrarrestar la recolección a corto plazo de los fondos cuantitativos.

3. Identificar las huellas de los fondos cuantitativos: aprender a detectar movimientos anómalos en el mercado, entender las características de acumulación de fondos en “caídas de precios” y “v reversa”, y aprovechar esas oportunidades en lugar de detener las pérdidas.

“El mercado no ha cambiado, solo cambian los oponentes. En la era de los fondos cuantitativos, la negociación subjetiva ya no se basa en la velocidad, sino en la resistencia, la lógica y la comprensión de la naturaleza humana.” Él afirma: “Las ventajas de los fondos cuantitativos están en velocidad, disciplina y alcance, pero sus áreas ciegas son la profundidad lógica, la comprensión industrial, la percepción de expectativas y el control de emociones extremas. Los verdaderos operadores subjetivos no escribirán ‘cartas de rendición’, sino que evolucionarán activamente: abandonarán la lucha por la velocidad en alta frecuencia, se orientarán a estrategias de swing y lógica, usarán las acciones de los fondos cuantitativos en su contra en lugar de enfrentarse directamente, profundizarán en sectores como las empresas en etapa inicial, reestructuraciones y temas de nicho donde los fondos cuantitativos tienen poca cobertura, y aprovecharán los puntos de inflexión políticos y las tendencias industriales, oportunidades guiadas por la lógica y la naturaleza humana.”

Cabe destacar que, aunque los fondos cuantitativos son rápidos y precisos, no son infalibles y en situaciones extremas pueden presentar riesgos considerables. La crisis de liquidez en pequeñas acciones a principios de 2024, provocada por la concentración de productos en雪球 (Xueqiu), es un ejemplo reciente. Además, expertos como Dan Bin, presidente de Dongfang Harbor, han advertido sobre los riesgos de los fondos cuantitativos.

No obstante, algunos en la industria mantienen una postura reservada respecto a las críticas que consideran que los fondos cuantitativos solo tienen efectos negativos. Shu Qiquan comenta: “No creo que los fondos cuantitativos deban ser completamente negados. Proporcionan liquidez continua y en muchos momentos absorben las ventas; usan disciplina en lugar de emociones, lo que en realidad reduce la especulación irracional. El problema no está en los fondos cuantitativos en sí, sino en su tamaño excesivo, la homogeneización de estrategias y la falta de regulación y control de riesgos. Cuando todos usan modelos similares y actúan de manera similar, en condiciones de mercado extremas, puede producirse una resonancia de ‘cancelaciones masivas y caídas simultáneas’, agravando la volatilidad sistémica. Desde la perspectiva de los operadores subjetivos, mi conclusión es clara: los fondos cuantitativos no son enemigos del mercado, pero su tamaño y modo actual están distorsionando la formación de precios y dañando el ecosistema de inversión a largo plazo. Para un desarrollo saludable del mercado, no hay que eliminar los fondos cuantitativos, sino regular la sobrecarga de alta frecuencia, fomentar la inversión a largo plazo y fortalecer la supervisión para devolver al mercado a un equilibrio entre valor y negociación.”

Además, señala que los fondos de inversión activos no han desaparecido, sino que han cambiado su enfoque hacia la lógica, las tendencias principales y la agrupación de líderes, en resonancia con los fondos cuantitativos, en lugar de enfrentarse a ellos. “En resumen, el mercado no es un monólogo de los fondos cuantitativos, sino una coexistencia entre humanos y máquinas, una actualización ecológica. La clave para los operadores subjetivos no es enfrentarse a los fondos cuantitativos, sino aprovechar sus fortalezas y hacer lo que las máquinas no pueden: mantener una investigación profunda, percibir las emociones y valorar la lógica. Los operadores subjetivos todavía tienen un espacio y ventajas insustituibles para sobrevivir y obtener beneficios.”