Impacto del petróleo por la guerra en Irán intensifica preocupaciones sobre estanflación tipo 1970, pero por qué podría ser diferente esta vez

Resumen de puntos clave

• Después del aumento en los precios del petróleo, la preocupación del mercado por la alta inflación y la desaceleración del crecimiento económico se intensificó en la última semana.
• Los inversores temen la sombra de la estanflación y su impacto en las carteras, pero existen varias diferencias clave entre la situación actual y la de los años 70.
• En los años 70, el aumento en los precios del petróleo combinado con la debilidad del dólar impulsó un gran aumento en el precio del oro, pero en esta ocasión aún no se ha presentado esa situación.

Con el impacto de la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán en los mercados y el aumento en los precios del petróleo, las preocupaciones por una estanflación similar a la de los años 70 han vuelto a surgir.

La coexistencia de alta inflación y bajo crecimiento suele ser un doble golpe para las bolsas y los bonos. La última vez que ambos cayeron simultáneamente fue en 2022, cuando la invasión de Rusia a Ucrania llevó los precios del petróleo por encima de los 120 dólares por barril.

Para los inversores preocupados por el riesgo de estanflación y su impacto en las carteras, la historia puede ofrecer algunas referencias.

Datos de Kepler Macro muestran que en 1973, en medio de la crisis petrolera de la OPEP, la economía estadounidense entró en recesión, el índice S&P 500 cayó más del 40%, y las acciones de gran capitalización vivieron una “década perdida”.

Algunos inversores comparan la situación actual con la de los años 70 para predecir la tendencia del mercado en 2026, pero hay varias diferencias clave en esta ronda.

Lecciones del oro y las acciones pequeñas

Recientemente, el aumento en los precios del petróleo no ha impulsado significativamente el precio del oro como en 1973, en un contexto de dólar débil. De hecho, el dólar frente a la mayoría de las principales monedas se ha fortalecido.

Julian Howard, director de activos múltiples en GAM, dijo en un correo a CNBC:

“El oro puede ser una buena herramienta para cubrir la incertidumbre, pero creo que muchos inversores no esperaban que en un entorno de dólar fuerte, el oro mostrara un rendimiento débil.”

Él señala que Estados Unidos ahora es el mayor productor y exportador de petróleo del mundo, lo que reduce significativamente su vulnerabilidad ante interrupciones en el suministro en Oriente Medio.

“El aumento en los precios del petróleo en realidad mejora las condiciones comerciales de EE. UU. y fortalece el dólar, lo que a su vez presiona a la baja el precio del oro,” añadió.

Las acciones pequeñas también experimentaron un gran aumento en los años 70. Según Bank of America Global Research, entre 1975 y 1977, las acciones pequeñas fueron las de mejor rendimiento durante tres años consecutivos.

Howard afirmó que esta tendencia ocurrió después de una caída “drástica” del mercado. Si se espera que las acciones pequeñas superen a las grandes en los años 2020, sería como asumir que el mercado primero experimentará una caída catastrófica, lo cual aún no ha ocurrido.

Aún no se replica la década de los 70

Charles-Henri Munsch, director de inversiones de Syz Group, dijo que los años 70 se caracterizaron por una inflación arraigada, estancamiento del crecimiento y un marco político ineficaz, condiciones que actualmente no se ven.

En un informe reciente, escribió:

“Ahora no estamos en los años 70, pero podría ser el comienzo de un cambio igualmente importante.” “Esto podría significar un cambio de estilo continuo de activos financieros a activos tangibles, y una revaloración tardía de la economía real que soporta toda la actividad económica.”

Munsch indicó a CNBC que si el dinero se traslada de las mega-cap tech a activos físicos, los activos tangibles y las industrias relacionadas (energía, cobre, acero, minerales clave) podrían ser los principales beneficiados.

Por ahora, los precios del petróleo siguen por debajo de los picos alcanzados tras el conflicto entre Rusia y Ucrania y la crisis de la OPEP.

A las 10:10 a.m. hora del este de EE. UU., el petróleo Brent cayó un 0.7%, a 99.78 dólares por barril (el jueves cerró por encima de 100 dólares); el petróleo WTI cayó un 1.3%, a 94.42 dólares por barril.