Interpretación del informe anual 2025 de Shanghai Hejing: los ingresos aumentan un 18,27% hasta 1.311 millones de yuanes, y el flujo de efectivo por financiamiento cae un 75,99%

Ingresos operativos: La recuperación del sector impulsa el regreso al crecimiento

En 2025, Shanghai Hejing alcanzó ingresos operativos de 1,311.341,8 millones de yuanes, un aumento del 18,27% respecto a 2024, poniendo fin a la tendencia de caída en los ingresos interanuales de 2024 en comparación con 2023.

Desde la estructura del negocio:

El crecimiento de los ingresos se benefició principalmente de la recuperación del mercado global de semiconductores, la demanda en el mercado de dispositivos de potencia y chips analógicos, la recuperación de inventarios de clientes a niveles razonables y el aumento en las ventas de productos. La línea de negocio de materiales de silicio duplicó sus ingresos, principalmente por la expansión de escala, aunque su margen bruto es relativamente bajo y su contribución a la rentabilidad general es limitada.

Beneficio neto y beneficio neto excluyendo partidas no recurrentes: mejora estable en la rentabilidad

En 2025, el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa cotizada fue de 125.349,7 millones de yuanes, un aumento del 3,78%; el beneficio neto excluyendo partidas no recurrentes fue de 116.687,1 millones de yuanes, un incremento del 8,53%. La tasa de crecimiento del beneficio neto excluyendo partidas no recurrentes fue superior a la del beneficio neto total, lo que indica una mejora en la calidad de las ganancias de las operaciones principales.

En cuanto a las partidas no recurrentes, en 2025, las subvenciones gubernamentales reconocidas en el período fueron de 17.821,2 millones de yuanes, en comparación con 14.995,7 millones en 2024; además, las ganancias y pérdidas por enajenación de activos no corrientes fueron de -1.497,7 millones de yuanes, lo que ejerció cierta presión sobre el beneficio neto.

Ganancia por acción: aumento sincronizado con la mejora en la rentabilidad

En 2025, la ganancia básica por acción fue de 0,19 yuanes por acción, un aumento del 5,56% respecto a 2024, que fue de 0,18 yuanes por acción. La ganancia por acción excluyendo partidas no recurrentes fue de 0,18 yuanes, un incremento del 12,50% respecto a 2024, que fue de 0,16 yuanes. La tasa de crecimiento de la ganancia excluyendo partidas no recurrentes fue significativamente mayor que la de la ganancia básica, en línea con la tendencia de crecimiento del beneficio neto excluyendo partidas no recurrentes, reflejando una mayor capacidad de impulso de beneficios en las operaciones principales de la empresa.

Gastos: aumento significativo en gastos de gestión como principal variable

En 2025, los gastos operativos totales de la empresa fueron de 131,32 millones de yuanes, un aumento del 36,51% respecto a 2024, cuando fueron de 96,20 millones. El incremento en los gastos fue claramente superior al crecimiento de los ingresos, lo que afectó la rentabilidad. Los cambios específicos en los gastos son los siguientes:

Inversión en I+D y situación del personal: mayor énfasis en I+D, equipo estable

En 2025, la inversión total en I+D fue de 114,21 millones de yuanes, un aumento del 14,30%. La proporción de inversión en I+D respecto a los ingresos operativos fue del 8,71%, ligeramente inferior al 9,01% de 2024, principalmente porque el crecimiento de los ingresos superó al de la inversión en I+D.

En cuanto al personal de I+D:

El tamaño del equipo de I+D se mantiene estable, con un aumento en el salario promedio, lo que ayuda a atraer y retener talento clave en I+D. Los proyectos en desarrollo incluyen la reducción de microdefectos en la superficie de obleas de silicio pulido, mejora en la calidad de la corrosión en los bordes, así como proyectos de desarrollo de obleas epitaxiales de 12 pulgadas para CIS y procesos de epitaxia ultra gruesa de 8 pulgadas, sentando las bases para mejorar la competitividad de futuros productos.

Flujo de caja: ligera disminución en flujo de caja operativo, gran salida en inversión

En 2025, el flujo de caja total de la empresa mostró una ligera disminución en el flujo de caja operativo, una gran salida en inversión y una significativa reducción en el flujo de caja por financiamiento:

Aunque el flujo de caja operativo disminuyó, aún mantiene un saldo positivo, indicando una fuerte capacidad de generación de efectivo en las operaciones principales. La gran salida en inversión refleja la fase de expansión de capacidad, con expectativas de que la liberación futura impulse ingresos y beneficios. La caída en el flujo de financiamiento se debe a la finalización del efecto de la captación de fondos en la oferta pública inicial.

Riesgos potenciales

Riesgo cíclico del sector

El sector de semiconductores presenta características claramente cíclicas. Si la economía global se deteriora o la demanda en el mercado final no cumple las expectativas, los resultados de la empresa podrían verse afectados negativamente.

Riesgo de competencia en el mercado

El mercado global de obleas de silicio para semiconductores está altamente concentrado, dominado por grandes empresas internacionales. La empresa aún tiene brechas en tecnología y escala respecto a estos gigantes, y los competidores nacionales también aceleran su despliegue, lo que podría intensificar la competencia.

Riesgo en construcción de proyectos

El proyecto de producción de obleas de silicio de 12 pulgadas en Zhengzhou Hejing requiere una gran inversión inicial, con ciclos largos para la puesta en marcha y certificación de clientes. Si el avance del proyecto no cumple con las expectativas, o la liberación de capacidad es lenta, o la expansión de clientes no progresa, esto podría afectar los resultados de la empresa.

Riesgo de fluctuación del tipo de cambio

Dado que algunos productos de la empresa se exportan y las compras de materias primas se realizan en dólares, las fluctuaciones en el tipo de cambio pueden afectar los ingresos y costos, impactando la rentabilidad.

Remuneración del equipo directivo y altos cargos: vinculada a resultados

La remuneración del consejo y altos cargos en 2025 fue la siguiente:

El salario del gerente general es relativamente alto, en línea con sus responsabilidades. Los salarios del presidente y del director financiero también son razonables. En general, el sistema de remuneraciones está vinculado al desempeño y valor de los cargos, lo que ayuda a motivar a la dirección a mejorar los resultados de la empresa.

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