¡Gran giro! ¡Los bancos centrales de todo el mundo quieren subir las tasas de interés!

¿De qué manera la guerra en Irán se ha convertido en una nueva variable para la subida de tasas de los bancos centrales?

Hace unos días, todo el mercado financiero se asustó ante la posibilidad de que los bancos centrales de diferentes países pudieran comenzar a subir tasas, lo que provocó caídas en acciones, bonos y metales preciosos.

Primero fue la Reserva Federal, que en su conferencia de prensa mencionó que “la posibilidad de subir tasas en la próxima acción ya no es una hipótesis básica”, lo que llevó al mercado a pensar que la Fed podría subir tasas en cualquier momento.

Además, en la declaración oficial posterior quedó claramente escrito:

“El desarrollo de la situación en Oriente Medio aún no está claro en su impacto en la economía de EE. UU… Si surgen riesgos que puedan obstaculizar el cumplimiento de los objetivos del comité, este estará preparado para ajustar la postura de política monetaria en consecuencia.”

Esto, de manera implícita, reforzó la percepción de que la Fed se acerca cada vez más a una subida de tasas.

Luego, el Banco de Canadá, el Banco de Japón y el Banco de Inglaterra también transmitieron señales de que están “listos para subir tasas en cualquier momento para hacer frente a los riesgos de inflación derivados de la guerra en Oriente Medio”.

Se puede decir que el aumento significativo en los precios de la energía causado por la guerra en Irán ya se ha convertido en un obstáculo para que los bancos centrales continúen bajando tasas y estimulando la economía.

Solo que, qué tan difícil puede ser este obstáculo, nadie lo sabe con certeza, incluso el presidente de la Reserva Federal, en una rueda de prensa, solo pudo decir en respuesta a una pregunta:

“El impacto de la guerra en Irán en la economía puede ser mayor o menor, mucho menor o mucho mayor. Realmente no lo sabemos.”

Sin embargo, lo que sí está claro por ahora es:

El aumento en los precios de la energía provocado por la guerra en Irán ya ha influido claramente en la formulación de la política monetaria de los principales bancos centrales, y ellos ya sienten la tentación de detener los recortes y pasar a subir tasas en cualquier momento.

De hecho, he observado que la propia Reserva Federal, que es el banco central de los bancos centrales, ya ha comenzado a “restringir marginalmente” su política monetaria.

Esto se puede confirmar en dos aspectos:

Primero, en su postura, la Fed se muestra cada vez más hawkish respecto a las tasas;

Segundo, en sus acciones, esta vez la Fed no solo no ha bajado tasas, sino que ha implementado una operación de “tipo subida de tasas”;

Primero, hablemos del primer punto.

Sabemos que, desde 2024, la Fed planea comenzar a bajar tasas.

Pero:

En 2024, la inflación rebota con frecuencia, y las bajadas de tasas se retrasan una y otra vez, hasta que en octubre finalmente se realiza una reducción;

En 2025, se inicia una guerra comercial, y los aranceles vuelven a ser una preocupación para la Fed respecto a la inflación, retrasando otra vez la bajada de tasas hasta fin de año;

En 2026, no solo no se bajan tasas, sino que también se transmite al mercado que “la posibilidad de subir tasas en la próxima acción ya no es una hipótesis básica” (aunque en enero ya hubo discusiones internas).

(La tasa de interés de fondos federales de EE. UU.)

Mirando todo el proceso, parece que la resistencia a bajar tasas por parte de la Fed se ha ido incrementando, y la postura de los votantes se ha ido volviendo cada vez más hawkish:

2024: una bajada de tasas cautelosa.

2025: una “bajada moderada” preocupada por los efectos de los aranceles.

2026: saben que la guerra en Irán tiene un gran impacto, que no deben bajar tasas, pero aún no saben si subirlas, y esperan ver cómo evoluciona la inflación.

Estos cambios, junto con la intensificación del conflicto en Irán, hacen que sea difícil no sospechar que la Fed podría terminar abruptamente su ciclo de recortes y comenzar a subir tasas.

Si esto no fuera suficiente, la reciente reunión de política monetaria de la Fed también lo ilustra claramente.

En la rueda de prensa, Powell dijo: “El nivel actual de las tasas se encuentra cerca del límite superior entre un nivel restrictivo y uno no restrictivo.”

¿Qué significa esto?

Significa que la Fed sabe que las tasas actuales están altas y que están en un nivel que puede restringir el crecimiento económico.

¿Y cómo manejan esto?

No bajan tasas.

Esto implica permitir que las tasas del mercado suban, sin actuar primero, y aprovechar el aumento espontáneo de las tasas del mercado para realizar una operación de “tipo subida de tasas”.

Desde estos dos puntos, en realidad, la Fed ya ha aceptado tolerar un aumento de tasas, dejando que las tasas suban, pero sin tomar medidas inmediatas, para evitar que el impacto de la guerra en Irán cause una subida de inflación demasiado rápida y que la propia política de aumento de tasas termine dañando la economía.

Pero, en cualquier caso, la Reserva Federal ya está en modo de endurecimiento de su política monetaria, aunque todavía le falta un poco para subir tasas de verdad, y la inflación está claramente en aumento.

Entonces, ¿la inflación realmente va a subir, y la Fed volverá a subir tasas de repente?

Creo que esa posibilidad es muy alta, e incluso si la Fed realmente entra en un ciclo de subida de tasas, es muy probable que cometa el mismo error que en 2022: subir las tasas demasiado tarde y, al hacerlo, acelerar la economía de golpe.

Primero, la posibilidad de subir tasas.

Actualmente, el aumento en los precios de la energía provocado por la guerra en Irán es el factor principal, y lo clave es cuánto tiempo puede mantenerse bloqueado el estrecho de Ormuz.

Según la situación actual del conflicto y la estructura del régimen teocrático en Irán, es muy probable que Irán intente “mantener” la voluntad popular para defender el estrecho de Ormuz, prolongando la guerra hasta que el sentimiento anti-guerra en EE. UU. predomine, o bien tome medidas más agresivas para involucrar a más países en el conflicto y expandirlo. Este proceso, no sería sorprendente que dure tres o cinco meses.

Y, según la experiencia histórica, si el “válvula principal” del petróleo en Oriente Medio permanece cerrada por mucho tiempo, los precios del petróleo seguirán subiendo.

Algunos bancos de inversión (como CICC, Rystad Energy, etc.) pronostican que si el estrecho de Ormuz permanece bloqueado más de cuatro meses, el precio del petróleo podría llegar a 135 dólares por barril.

Goldman Sachs estima que cada aumento del 10% en el precio del petróleo impulsará aproximadamente un 0.28% en la tasa de inflación anual de EE. UU.; GMF, con un análisis más detallado, indica que un aumento permanente del 10% en el precio del petróleo elevaría directamente la inflación en aproximadamente 0.13%, y si se considera el impacto indirecto en los alimentos, el efecto total sería alrededor del 0.2%.

Siguiendo este estándar, si el precio del petróleo sube de 70 dólares a 135 dólares por barril desde principios de marzo, la inflación en EE. UU. podría aumentar entre un 2% y un 2.8%. Sumando el nivel actual de inflación, es muy probable que la inflación en EE. UU. vuelva a superar el 5%.

¿Es posible que no suban tasas en estas circunstancias?

Por eso, creo que, mientras la situación no mejore, la probabilidad de que la Fed suba tasas en el futuro es muy alta.

Sin embargo, aunque en el interior de la Fed hay una fuerte preocupación por el impacto de la guerra en Irán en la inflación, todavía consideran que ese impacto será temporal.

En otras palabras, la guerra en Irán solo será un “obstáculo temporal” para el ciclo de bajada de tasas.

Esto se puede ver en su pronóstico económico interno de marzo:

La Fed ajustó al alza su previsión de inflación (PCE) para este año en 0.3%, hasta el 2.7%, y para el próximo año en 0.1%, hasta el 2.2%, manteniendo la inflación en torno al 2% después de 2028.

Es decir, en este momento, la Fed no cree que la inflación vaya a dispararse, pero ya advierte en su comunicación que, en caso de imprevistos, podría subir las tasas para apretar la política monetaria, evitando que la inflación se dispare repentinamente y se vuelva un problema mayor.

Desde esta perspectiva, sus acciones parecen menos hawkish de lo que aparentan.

Y precisamente ese matiz me recuerda a 2022.

En ese entonces, la Fed también pensaba que la inflación era temporal, pero cuando vio que la inflación se aceleraba, subió las tasas de 0.25% a 0.5% de repente, causando estragos en los mercados de commodities, acciones y bonos a nivel global.

¡Eso es algo que los lectores deben tener muy presente!

En resumen, los principales bancos centrales del mundo ya muestran tendencia a subir tasas, y la Fed ya ha comenzado a tomar medidas de “apretamiento temporal”. Este cambio marginal en la política monetaria es negativo para los mercados financieros globales, excepto para las monedas de los países que suben tasas.

★ Aviso: Las opiniones expresadas en este artículo son solo del autor y se ofrecen únicamente con fines de referencia, estudio y discusión.

Fuente: Mikuang Investment (ID: mikuangtouzi)