Máxima Consumo Financiero retira la solicitud de supervisión de IPO, ¿por qué es difícil que las empresas de financiamiento al consumo coticen en bolsa?

Preguntas a la IA · ¿Por qué se ha estancado la salida a bolsa de MaShang Consumer Finance y cuáles son los problemas comunes en la industria?

Tras cinco años de espera, esta compañía de financiamiento al consumo ha suspendido su proceso de salida a bolsa. El 16 de marzo, un reportero del Beijing Business Daily observó que MaShang Consumer Finance Co., Ltd. (en adelante, “MaShang Consumer Finance”) había retirado su registro de asesoramiento, declarando oficialmente que su plan de cotización en bolsa estaba en pausa.

Además de MaShang Consumer Finance, en los últimos años otras instituciones como JinTrust Consumer Finance y Zhaolian Consumer Finance también han transmitido su intención de salir a bolsa, pero ninguna ha logrado concretarlo. La cuestión de quién será la primera en convertirse en la “primera acción del financiamiento al consumo” aún está en el aire, y solo cuando las instituciones del sector superen múltiples obstáculos y confirmen que su modelo de negocio posee una solidez verificable a largo plazo, se podrá encontrar una respuesta.

MaShang Consumer Finance retira su registro de asesoramiento para IPO

Según la página oficial de la Comisión Reguladora de Valores de China, tras haber llevado a cabo 21 fases de asesoramiento para su salida a bolsa, MaShang Consumer Finance ha retirado su registro de asesoramiento.

Anteriormente, en septiembre de 2020, MaShang Consumer Finance recibió la aprobación del regulador financiero, que en principio aprobó su oferta pública inicial (OPI) de acciones A, con un volumen de emisión no superior a 1.3333 mil millones de acciones. En enero del año siguiente, CICC y CITIC Construction Investment, como sus instituciones de asesoramiento para la IPO, presentaron por primera vez los documentos de registro de asesoramiento.

En los años siguientes, el progreso de MaShang Consumer Finance en su proceso de salida a bolsa fue muy seguido por el mercado, pero siempre permaneció en la fase de registro de asesoramiento. En enero de 2026, CICC y CITIC Construction Investment publicaron el informe de progreso de la fase 21, la más reciente, señalando que el principal problema actual de MaShang Consumer Finance es que el número de directores independientes en su consejo de administración es inferior a un tercio.

Según la información divulgada, actualmente el consejo de administración de MaShang Consumer Finance está compuesto por 10 miembros, incluyendo al presidente Zhao Guoqing, al director y gerente general Guo Jianyi, al director y subgerente general Cao Jingquan, así como a Yin Xiangdong, Dong Yingqiu, Yi Xin y Wang Yu, entre otros cuatro directores. Además, hay tres directores independientes: Xu Liwei, Chen Guanglei y Ouyang Rihui.

De acuerdo con las “Normas para la Gestión de Directores Independientes en Empresas Cotizadas”, la proporción de directores independientes en el consejo de administración no debe ser inferior a un tercio, y al menos uno debe ser un profesional en contabilidad. Comparando con la información, el informe de progreso de la fase 18, divulgado en abril de 2025, señala que la directora independiente Deng Gang dejó su cargo durante el período de asesoramiento, lo que redujo la proporción de directores independientes a menos de un tercio.

En ese momento, las dos instituciones de asesoramiento mencionaron que en adelante se promovería la elección y contratación de nuevos directores independientes para cumplir con los requisitos regulatorios antes de la presentación formal, pero hasta que se retiró el registro de asesoramiento, los nuevos directores independientes de MaShang Consumer Finance aún no habían asumido sus funciones.

Desde la perspectiva de Wang Pengbo, analista principal de Broadcom Consulting, la suspensión del plan de salida a bolsa de MaShang Consumer Finance refleja que las compañías de financiamiento al consumo con licencia aún enfrentan obstáculos sustantivos en su conexión con el mercado de capitales. La retirada tras un período de asesoramiento de cinco años indica que no se habrían alcanzado las expectativas regulatorias o del mercado en aspectos como la sostenibilidad de las ganancias, la estabilidad de la calidad de los activos o la conformidad de los accionistas. Sumado a ello, en los últimos años, la prudencia en la aprobación de IPOs de empresas financieras, junto con la presión de rentabilidad en los modelos de negocio de financiamiento al consumo debido a la reducción de tasas de interés y la profundización en la segmentación del cliente, constituyen obstáculos reales para su cotización.

Su Xiaozhiyan, investigadora senior de Su Xiangrui, señala que la retirada del registro de asesoramiento de MaShang Consumer Finance está relacionada con el entorno regulatorio en el que operan las instituciones financieras con licencia en los últimos años. Desde la perspectiva del mercado, además del financiamiento al consumo, en los últimos años, pocos bancos pequeños y medianos y empresas de pagos de terceros han logrado IPOs exitosas; también ha habido casos de retirada de IPOs o cambio a cotización en Hong Kong. En cuanto al entorno del financiamiento al consumo, la industria también ha estado en un período de ajuste, y la retirada en este momento ayuda a las instituciones a centrarse en sus negocios principales y a adaptarse mejor a las condiciones actuales de desarrollo.

La “primera acción del financiamiento al consumo” sigue siendo una incógnita

No solo MaShang Consumer Finance, sino que en los últimos años otras instituciones de financiamiento al consumo también han expresado su interés en salir a bolsa, pero ninguna ha logrado concretarlo.

Un año antes de que MaShang Consumer Finance recibiera la aprobación para emitir acciones A, JinTrust Consumer Finance presentó en julio de 2019 su prospecto en la Bolsa de Hong Kong, con la intención de completar su IPO en septiembre del mismo año. Sin embargo, tras la revisión por parte de la Bolsa de Hong Kong, el proceso de cotización se retrasó varias veces y en noviembre del mismo año se confirmó la cancelación del plan. En los años siguientes, JinTrust Consumer Finance enfrentó múltiples dificultades, y a finales de 2024, JD Group adquirió el 65% de sus acciones mediante un acuerdo de reestructuración, retirando a JinTrust del mercado.

Por otra parte, en marzo de 2021, el Banco de China anunció que iniciaba estudios para la salida a bolsa de Zhaolian Consumer Finance, y que presentaría la propuesta definitiva al consejo una vez estuviera lista. En julio de 2023, Zhaolian completó su transformación en sociedad de acciones, y el mercado especuló que esto sería un paso previo para su IPO. En ese momento, Zhaolian afirmó que no había un calendario definido para su salida a bolsa y que seguiría trabajando en ello según las circunstancias. Hasta hoy, no se han reportado nuevos avances en su proceso de cotización.

Actualmente, en todo el país, hay 31 compañías de financiamiento al consumo con licencia en operación, pero ninguna ha logrado salir a bolsa, por lo que la “primera acción del financiamiento al consumo” sigue en espera. Sobre las principales razones de la retirada del registro de asesoramiento y los obstáculos generales para la salida a bolsa en el sector, el Beijing Business Daily ha intentado entrevistar a MaShang Consumer Finance, pero hasta el momento de la publicación no ha recibido respuesta.

Wang Pengbo opina que la falta de casos exitosos de IPO en el sector del financiamiento al consumo revela que estas instituciones aún no gozan de un alto reconocimiento en el mercado de capitales. Los obstáculos no solo están en las estrictas regulaciones sobre apalancamiento, fuentes de financiamiento y capacidades de gestión de riesgos, sino también en si sus modelos de negocio son sostenibles y verificables a largo plazo.

Para superar estos obstáculos, Wang señala que, por un lado, es necesario que los reguladores establezcan directrices claras para la revisión de IPOs de compañías de financiamiento al consumo con licencia, y por otro, las empresas deben dejar de depender de altos márgenes de interés y expansión de escala, y centrarse en un camino sostenible basado en la tecnología, la capacidad de fijación de precios de riesgos y la operación conforme a la normativa.

Su Xiaozhián, por su parte, indica que, en la situación actual, estas instituciones deben priorizar la conformidad, fortalecer sus capacidades básicas, especialmente en la gestión propia, y adaptarse a las tendencias realizando las tareas de ajuste y cumplimiento necesarias, sentando así una base sólida para futuras ventanas de oportunidad para salir a bolsa.