Huatai Securities: Overseas advertising platforms enter new cycle of technology dividend and valuation reconstruction resonance

Huatai Securities señala que, en la era de la antimonopolio y las políticas post-privacidad, la publicidad en el extranjero está experimentando una revolución en la eficiencia de monetización impulsada por IA. La lógica central del sector ha cambiado de seguimiento por etiquetas a predicciones de intención en tiempo real, lo que ha debilitado los muros basados en sistemas de ID de usuario. En redes abiertas, las plataformas líderes con bases de IA integradas están emergiendo con fuerza, dominando la reestructuración estructural del presupuesto y disfrutando de una prima en valoración gracias a su eficiencia de monetización y elasticidad de beneficios. Se recomienda prestar atención a las empresas con una cadena de suministro relativamente completa en esta larga fase tecnológica, con acumulación profunda de datos verticales, capacidades de desarrollo propio de algoritmos y buena ingeniería.

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Huatai | Rompiendo con IA: La revolución en eficiencia de las plataformas publicitarias en el extranjero

Las plataformas publicitarias en el extranjero entran en un nuevo ciclo de beneficios tecnológicos y reestructuración de valoraciones

En la era de la antimonopolio y las políticas post-privacidad, la publicidad en el extranjero está experimentando una revolución en la eficiencia de monetización impulsada por IA. La lógica central del sector ha cambiado de seguimiento por etiquetas a predicciones de intención en tiempo real, lo que ha debilitado los muros basados en sistemas de ID de usuario. En redes abiertas, las plataformas líderes con bases de IA integradas están emergiendo con fuerza, dominando la reestructuración estructural del presupuesto y disfrutando de una prima en valoración gracias a su eficiencia de monetización y elasticidad de beneficios. Se recomienda prestar atención a las empresas con una cadena de suministro relativamente completa en esta larga fase tecnológica, con acumulación profunda de datos verticales, capacidades de desarrollo propio de algoritmos y buena ingeniería.

Puntos clave

La antimonopolio y el avance en IA ofrecen nuevas oportunidades a las plataformas abiertas

En un contexto donde la publicidad digital global alcanza un valor de billones de dólares y la distribución de tráfico se estabiliza, el patrón de presupuestos dominado por muros de protección está en proceso de “reequilibrio” impulsado por políticas antimonopolio y tecnología IA. La implementación de políticas como DMA ha obligado a los muros a abrir ciertos datos clave y entradas de tráfico a plataformas abiertas, mientras que la profunda integración de IA ayuda a plataformas independientes como AppLovin a lograr avances en la monetización de tráfico de cola larga. Esta transformación ofrece nuevas oportunidades de desarrollo para las plataformas de publicidad en redes abiertas, que, gracias a su eficiencia en nichos específicos, se están consolidando como el núcleo del traslado estructural de la publicidad digital global.

En la era post-privacidad, la lógica de orientación ha experimentado una revolución fundamental, y la brecha tecnológica acelera la diferenciación del mercado

Las nuevas regulaciones de privacidad afectaron gravemente la publicidad programática tradicional, haciendo que los mecanismos de atribución basados en seguimiento determinista fallaran. Sin embargo, la intervención de IA puede llenar los vacíos de datos mediante modelos probabilísticos avanzados y algoritmos de puja inteligente, permitiendo la transición de la orientación por etiquetas manuales a predicciones de intención en tiempo real. Este proceso de reestructuración acelera la diferenciación del sector: plataformas con vastos datos de primera mano y capacidades de ingeniería pueden redefinir la orientación precisa en entornos anónimos, construyendo barreras competitivas gracias a su ventaja tecnológica; mientras tanto, plataformas pequeñas y medianas sin capacidades algorítmicas básicas enfrentan riesgos de marginalización por la pérdida de precisión en la atribución.

Nuestras perspectivas diferentes a las del mercado

El mercado teme que los agentes de IA puedan socavar las barreras de protección de las plataformas publicitarias existentes. Nosotros opinamos que: 1) Los agentes inteligentes generales son difíciles de reemplazar en aplicaciones de experiencia como juegos y entretenimiento, y las principales plataformas tecnológicas publicitarias poseen activos de datos de usuarios en juegos y entretenimiento más completos, con mayor eficiencia en la colocación; 2) Los agentes inteligentes generales enfrentan limitaciones técnicas en la gestión de subastas en tiempo real, liquidaciones de alta frecuencia y atribución compleja, por lo que las plataformas líderes con capacidades de ingeniería maduras, ecosistemas de anunciantes y precios verificables de usuarios pueden transformarse en la base de monetización en la era de los agentes inteligentes.

La eficiencia se convierte en un nuevo punto de referencia para la valoración del sector, y las plataformas integradas podrían disfrutar de primas en valoración

En un contexto donde la eficiencia se redefine mediante IA, la capacidad de convertir algoritmos en ROAS determinista es clave para que una plataforma disfrute de primas en valoración: las plataformas con una estrategia de pila completa y bases “nativas en IA” disfrutan de primas significativas gracias a un ROAS estable y una elasticidad de beneficios considerable, con un Forward PS que puede superar las 15 veces; las plataformas con activos de datos centrales y en fase de追赶 tecnológica suelen tener valoraciones entre 5 y 10 veces el Forward PS; mientras que SSP independientes y MMP tradicionales, afectados severamente por las nuevas políticas de privacidad, generalmente tienen valoraciones por debajo de 5 veces el Forward PS.

Advertencias de riesgo: presión macroeconómica que reduce los presupuestos publicitarios, regulaciones que aumentan la pérdida de datos y los costos de cumplimiento, lentitud en la iteración de algoritmos y aumento de la competencia en el sector.

（Fuente: People’s Financial News）