¿¿¿Reducción de tenencias por aseguradoras medianas y pequeñas causa caída brusca? ¿Múltiples partes desmienten rumores - Cuál es la verdad?

“Las aseguradoras pequeñas y medianas realmente están siendo las culpables.” El 20 de marzo, una persona del sector asegurador comentó sobre un análisis ampliamente difundido ese día.

En relación con la caída reciente del mercado A-shares, algunos analistas atribuyen principalmente a la reducción de posiciones por parte de las aseguradoras pequeñas y medianas, debido a que la regulación de la segunda generación de solvencia se ha implementado completamente y, ante la caída simultánea de acciones y bonos, estas aseguradoras enfrentan presión de solvencia al cierre del trimestre y reducen sus posiciones, incluyendo en rentas vitalicias. Esta afirmación pronto atrajo una amplia atención en el mercado de capitales.

Sin embargo, periodistas de Securities Times consultaron a expertos del sector asegurador y a instituciones de investigación, incluyendo equipos no bancarios destacados en la lista de New Fortune, quienes indicaron que la reciente caída del mercado no puede atribuirse principalmente a las aseguradoras.

Un representante del sector asegurador explicó las operaciones de fin de trimestre de las aseguradoras pequeñas y medianas y su impacto real. Dijo que estas aseguradoras enfrentan cierta presión de solvencia, y que el riesgo de solvencia en activos de renta variable es alto, requiriendo un capital mínimo mayor. Por ello, algunas reducen proporcionalmente sus inversiones en renta variable al cierre del trimestre para liberar capital y mejorar su nivel de solvencia. “Pero en general, la caída del mercado no ha sido muy grande y su impacto ha sido leve.”

Varias instituciones de investigación también analizaron datos y encuestas, aclarando o negando que las aseguradoras hayan sido la principal causa de la caída del mercado.

El equipo de no bancario de Dongwu Securities dio tres razones:

1. La nueva política de solvencia aún no se ha implementado. Las políticas transitorias de la segunda generación ya en vigor terminarán pronto, pero la tercera fase, basada en nuevas normas contables, todavía está en fase de prueba y no se ha implementado, por lo que no afectará el comportamiento de las aseguradoras.

2. Algunas aseguradoras pequeñas y medianas sí han reducido sus posiciones, pero esto es normal y tiene un impacto muy pequeño en el conjunto del sector. La concentración en la industria aseguradora es alta, con las principales compañías controlando la mayor parte de los activos de inversión, y mantienen una gestión y inversión prudentes. Aunque algunas pequeñas aseguradoras han reducido sus inversiones por presión de solvencia, esto es normal en la industria, representa una proporción muy baja del total de fondos y no puede influir significativamente en el mercado de valores.

3. La industria en su conjunto tiene un gran volumen de fondos en pasivos, y las aseguradoras están aumentando sus inversiones más que reduciéndolas. Para 2025, se espera que los activos de inversión del sector asegurador aumenten en 5 billones de yuanes, y desde 2026, en el contexto de la “mudanza de depósitos”, las primas nuevas han crecido notablemente, generando una oferta suficiente de nuevos fondos. Se estima que el aumento en las inversiones de las aseguradoras supera las reducciones, por lo que la caída del mercado no es la causa principal.

El equipo financiero de Huachuang afirmó que no se debe culpar a las aseguradoras pequeñas y medianas por la caída. También analizaron desde tres perspectivas:

1. En cuanto a la información, la mayoría de las inversiones en renta variable están concentradas en grandes y medianas aseguradoras, principalmente porque estas tienen mayor capacidad de solvencia y las regulaciones fomentan la inversión a largo plazo. Según sus investigaciones frecuentes, desde principios de año no se ha observado una reducción significativa en las inversiones de las aseguradoras grandes, medianas o pequeñas, y algunas instituciones incluso han aumentado sus posiciones.

2. En términos de políticas, la segunda fase de la segunda generación de solvencia se anunció a finales de 2021, y el período de transición de 2022 a 2024 incluye políticas flexibles para mejorar la solvencia. La tercera fase, basada en nuevas normas contables, aún está en prueba y no se ha implementado, y en 2025 se ha prorrogado un año más. Hasta ahora, las autoridades no han anunciado la extensión del período de transición, por lo que el sector ya está preparado y no se espera que una evaluación reciente cause ventas masivas de acciones.

3. En cuanto a las operaciones, según sus cálculos, el tamaño total del mercado de acciones en el sector asegurador es de aproximadamente 3.5 billones de yuanes, con las principales compañías controlando unos 3 billones y las pequeñas y medianas alrededor de 500 mil millones. La proporción de empresas que necesitan vender acciones por problemas de solvencia es muy baja. Incluso en un escenario extremo de venta del 10%, serían 50 mil millones de yuanes, lo cual es significativo, pero en promedio, considerando el volumen diario de transacciones del mercado (más de 2 billones de yuanes), no se sostiene que las ventas hayan causado la caída del índice desde el 28 de febrero.

El equipo no bancario de Zhongtai analizó cómo la volatilidad reciente en los mercados de acciones y bonos afecta a las aseguradoras. Señalaron que a principios del año pasado, la Comisión Reguladora de Valores incentivó a las grandes aseguradoras estatales a invertir el 30% de sus primas adicionales en acciones A. Según sus cálculos, en 2025, los fondos de inversión en acciones del sector asegurador aumentarán en casi 1.6 billones de yuanes, con aproximadamente dos tercios de ese aumento atribuibles a la fluctuación del valor de mercado y un tercio a compras activas. Para 2026, bajo hipótesis neutrales, estiman un incremento de aproximadamente 713 mil millones de yuanes en fondos adicionales.

Respecto a las preocupaciones recientes sobre el comportamiento de las aseguradoras pequeñas y medianas, su análisis indica que, según una gran aseguradora de vida, una caída del 10% en el valor razonable de los activos de renta variable impacta en la capacidad de pago principal en unos 8.7 puntos porcentuales. A finales del cuarto trimestre de 2025, la capacidad de pago principal promedio en la industria de seguros de vida era aproximadamente del 115% (el mínimo regulatorio es del 50%). Objetivamente, algunas aseguradoras pequeñas y medianas pueden enfrentar cierta presión en sus resultados, pero la introducción del factor de riesgo de la segunda generación para las inversiones en acciones, que incluye ajustes contracíclicos, reduce la tendencia a comprar en alza y vender en baja.

El equipo de Zhongtai considera que, para las aseguradoras grandes y medianas que ya han adoptado las nuevas normas y representan más del 70% del volumen de fondos, la presión real para reducir posiciones no es significativa.

(Artículo original: Securities Times)