【Informe de telegrama】La tendencia del sector de los refrigerantes continúa siendo favorable, con un aumento significativo tanto en los precios como en el valor de las exportaciones. Las instituciones afirman que las expectativas sobre la política de HFCs son las más claras y el camino más definido, y que la cuota de producción de productos segmentados de esta empresa alcanza el 100% del total nacional.

【Texto traducido completo en español】
【La industria de los refrigerantes continúa en auge】La agencia Caixin el 4 de febrero informó que, en la temporada baja tradicional de los refrigerantes, la tendencia del mercado se mantiene estable y ligeramente al alza. Según la monitorización del mercado de Baichuan Yingfu, desde enero de 2026, el precio promedio del refrigerante de tercera generación R32 se mantiene en 63,000 yuanes por tonelada, con un aumento aproximado del 45% respecto al año anterior; el precio promedio del mercado de R134a se estabiliza en 58,000 yuanes por tonelada, con un crecimiento del 32% interanual; hasta el 3 de febrero, R125 y R410a aumentaron un 16% y un 29% respectivamente en comparación con el año anterior, y ambos refrigerantes han mostrado una tendencia de subida continua desde el cuarto trimestre de 2025. Shenwan Hongyuan opina que en 2026, las cuotas de producción de HFCs para las empresas ya han sido asignadas; bajo restricciones estrictas en la oferta global, la optimización de la estructura del sector combinada con el crecimiento de la demanda en la cadena de valor, impulsará una tendencia alcista a largo plazo en los precios y márgenes de los refrigerantes. Como productos funcionales, los refrigerantes están desarrollando gradualmente una “naturaleza” de “bien de consumo de necesidad básica” y un modelo de negocio de “servicio especializado”, formando un “ADN” que combina ambas características.

【Resumen interpretativo】
La industria de los refrigerantes continúa en auge, con aumentos significativos en los precios de exportación y en los volúmenes. Las instituciones consideran que las expectativas sobre las políticas de HFCs son las más claras y con un camino definido. Una de estas empresas tiene una cuota de producción de productos segmentados que representa el 100% del total nacional, y otra cuenta con una cuota cercana a las 60,000 toneladas de HFCs.

【Análisis del telegrama】

1. En 2025, los precios y volúmenes de exportación de refrigerantes aumentaron considerablemente, con varias empresas cotizadas reportando incrementos en sus resultados.
   Según datos de la Administración General de Aduanas, en 2025, la exportación total de refrigerantes de HFCs en China fue de aproximadamente 242,000 toneladas, lo que representa una disminución del 3.0% respecto al año anterior; el valor total de exportación fue de aproximadamente 10,49 mil millones de yuanes, un aumento del 54.2%. La exportación de R32, R125/R143 y R134a fue de 63,806, 13,198 y 121,133 toneladas respectivamente, con variaciones interanuales de +22.2%, -14.6% y +5.7%. Los precios promedio de exportación fueron de 46,749, 30,302 y 44,334 yuanes por tonelada, con incrementos interanuales del 94%, 34% y 59%.

Varias empresas de química fluorada cotizadas publicaron previsiones de resultados para 2025, todas con aumentos interanuales. Por ejemplo, Juhua Corporation estima un beneficio neto atribuible a los accionistas de entre 3.54 y 3.94 mil millones de yuanes, un incremento del 80% al 101%. Haohua Technology prevé entre 1.38 y 1.48 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 30.96% al 40.44%. Luxi Chemical proyecta entre 850 millones y 1,1 mil millones de yuanes, con un aumento del 45.78% al 58.10%. ST Lianchuang estima entre 30 y 40 millones de yuanes, creciendo entre el 37.22% y el 82.96%. Zhongxin Fluor Material prevé entre 16 y 20 millones de yuanes, logrando revertir pérdidas.

Yonghe Co., en su previsión anual de resultados, señaló que la alta actividad del sector de los refrigerantes se mantuvo durante todo el año, impulsada por la subida de precios y el crecimiento de beneficios. En 2025, la oferta y demanda del sector continuaron optimizándose, manteniendo un alto nivel de actividad. En cuanto a la oferta, las cuotas de producción de los fluorocarbonos de segunda generación (HCFCs) siguieron reduciéndose, y la gestión de cuotas de la tercera generación (HFCs) siguió implementándose, mostrando efectos de contracción en la oferta y mejorando gradualmente el entorno competitivo.

Desde la perspectiva de Open Source Securities, con la continua promoción de las estrategias de pico de carbono y neutralidad de carbono, la regulación de gases de efecto invernadero distintos del dióxido de carbono, especialmente las políticas sobre HFCs, se presentan con mayor claridad y un camino definido. La reducción masiva de R22, un refrigerante de segunda generación, está próxima, y se espera que HFCs se beneficie de la rápida penetración impulsada por las políticas nacionales. El primer año de cuotas en 2024 es solo el inicio del mercado; el buen comienzo en 2025 confirma que la tendencia alcista del sector aún no ha terminado, y los precios promedio de los HFCs podrían mantenerse en una tendencia de aumento a largo plazo.

2. Empresas cotizadas relacionadas: Sanmei Co. y Yonghe Co.
   Sanmei Co.: Es un fabricante especializado en refrigerantes fluorados, con una gama completa de productos que incluye refrigerantes de la serie HCFCs (HCFC-22, HCFC-142b), de la serie HFCs (HFC-134a, HFC-125, HFC-143a, HFC-32), así como mezclas como R410A, R404A, R407C y R507. Su diversificación de productos satisface diversas necesidades del mercado. Para 2025, la cuota de producción de la espuma de HCFC-141b representó el 100% del total nacional, lo que le confiere una ventaja competitiva clara.
   Yonghe Co.: Ha establecido una cadena industrial completa que abarca desde reservas de fluorita, producción de materias primas fluoradas, hasta la fabricación de productos químicos fluorados, polímeros fluorados y productos químicos finos con contenido de flúor. Posee 3 derechos de explotación minera de fluorita y 2 derechos de exploración, con reservas comprobadas de 4,852,7 millones de toneladas de mineral, asegurando el suministro de materia prima clave. En políticas, el gobierno regula estrictamente las cuotas de producción de refrigerantes, y la compañía cuenta con cuotas de 0,32 millones de toneladas para HCFCs y 5,82 millones de toneladas para HFCs, garantizando la continuidad de la producción y el suministro en el mercado.