Reequilibrio entre refugio seguro y crecimiento: Reflexiones después de la intensificación de la divergencia del mercado (con perspectiva de la próxima semana)

Esta semana, los mercados financieros globales experimentaron una fuerte volatilidad bajo un ambiente de aversión al riesgo, con riesgos geopolíticos como variable clave que influye en la dirección del mercado. Los tres principales índices bursátiles de EE. UU. cerraron en rojo: el Nasdaq cayó un 1.26%, el S&P 500 un 1.60% y el Dow Jones Industrial casi un 2%. En Asia, el índice Nikkei 225 se desplomó un 3.24%. Los fondos globales están migrando de sectores sobrevalorados hacia activos defensivos, y la preferencia por el riesgo en el mercado ha disminuido notablemente.

El mercado de A-shares mostró una diferenciación estructural significativa esta semana. El índice Shanghai subió ligeramente un 0.70% hasta 4095.45 puntos, el índice Shenzhen subió un 0.76%, y el índice de la Junta de Emprendimientos (ChiNext) fue el más fuerte, con un aumento del 2.51%. Sin embargo, el índice STAR Market cayó un 2.88%, reflejando una mayor presión de ajuste en el sector tecnológico. La actividad de mercado se mantuvo muy dinámica, con un volumen total de negociación semanal de 18.48 billones de yuanes, con un promedio diario de más de 3.7 billones, aunque las caídas superaron ampliamente a las subidas, indicando un sentimiento general cauteloso.

Desde la perspectiva de asignación global de activos, las instituciones internacionales han estado prestando atención a la independencia del valor del mercado chino. UBS señala que la correlación entre las A-shares y los índices globales es significativamente menor que con el mercado de Hong Kong y las acciones chinas en EE. UU., ofreciendo a los inversores globales opciones de diversificación viables. En un contexto de aumento de riesgos geopolíticos, China, con baja dependencia del petróleo y reservas suficientes, tiene un impacto limitado de shocks externos en su mercado interno, lo que también explica por qué los fondos extranjeros prefieren las A-shares en el entorno actual.

En Hong Kong, el índice Hang Seng cayó un 1.13% hasta 22,657.38 puntos, mientras que el índice Hang Seng Tech subió un 0.62%, mostrando que algunos líderes tecnológicos aún mantienen resistencia.

La rotación sectorial fue especialmente destacada esta semana. Entre los sectores de primer nivel en Shenwan, el sector del carbón lideró con un aumento del 5.03%, seguido por construcción y decoración, servicios públicos y bancos, todos con alta valoración y dividendos, reflejando una actitud defensiva de los fondos. Al mismo tiempo, el sector de equipos eléctricos subió un 4.55%, impulsado principalmente por el apoyo político a la cadena de valor de las energías renovables, junto con la expectativa de que los altos precios del petróleo refuercen la economía de la sustitución de energías. El sector de defensa y militar cayó un 6.64%, y los sectores de petróleo y petroquímica, productos diversos, metales no ferrosos y medios de comunicación también registraron caídas superiores al 3%.

En el mercado de Hong Kong, el sector de tecnología en salud se destacó con un aumento del 22.03%, mientras que los sectores de equipos eléctricos y productos químicos básicos también mostraron buen desempeño, beneficiados por el apoyo político y las expectativas de reestructuración de la cadena de suministro global.

La volatilidad en las materias primas fue un factor clave que afectó a los mercados bursátiles esta semana. Debido a la tensión persistente en Oriente Medio, el precio del petróleo crudo INE subió un 13.81% en una semana. Según los últimos informes de conflicto, EE. UU. e Israel han intensificado sus ataques militares contra Irán, entrando en el día 14. Irán ha permitido que algunos barcos transiten por el estrecho de Ormuz, pero los países involucrados en agresiones a Irán no tienen derecho a tránsito seguro. La subida de los precios energéticos impacta doblemente en el mercado chino: por un lado, impulsa sectores como carbón y química; por otro, aumenta las preocupaciones por una posible estanflación, lo que presiona las valoraciones de consumo y tecnología. Los contratos principales de mineral de hierro subieron más del 5%, los futuros de soja un 6.67%, y los precios de los metales preciosos cayeron ligeramente.

Cabe destacar que la incertidumbre sobre la trayectoria de la política de la Reserva Federal se está intensificando. Los últimos datos muestran una desaceleración en el impulso del consumo en EE. UU. y una revisión a la baja del crecimiento económico, lo que ha llevado a los mercados a reevaluar el ritmo de recortes de tasas en el año. Esta fluctuación en las expectativas de liquidez externa, junto con la volatilidad en los precios del petróleo, ha amplificado la diferenciación estructural en el mercado de A-shares.

En el ámbito de políticas, el borrador del plan de “Quinto Plan Quinquenal” ya ha sido sometido a revisión, con un enfoque claro en promover la innovación tecnológica y la integración profunda de la industria. Se han establecido 109 proyectos clave, de los cuales 28 están relacionados con la mejora de capacidades industriales, la creación de nuevas industrias y la investigación en tecnologías de vanguardia. Estas directrices políticas brindan soporte claro a sectores a largo plazo como equipos eléctricos y energías renovables. En política monetaria, la tasa de recompra inversa a 7 días en China se mantiene en 1.40%, sin cambios en la MLF ni en la LPR, manteniendo un entorno de liquidez estable y neutral.

De cara al futuro, el mercado podría entrar en una fase de “ajuste y consolidación a corto plazo, con recuperación de los fundamentos a mediano plazo”. A corto plazo, los conflictos geopolíticos y la reestructuración de carteras por parte de las instituciones suprimen la aversión al riesgo, por lo que los índices probablemente oscilarán en un rango; sin embargo, a mediano plazo, la continuidad de las políticas, la entrada constante de nuevos fondos y la recuperación progresiva de las ganancias empresariales sentarán las bases para una tendencia alcista.

En cuanto a la asignación, se recomienda equilibrar la protección y el crecimiento: a corto plazo, considerar sectores defensivos como carbón, construcción y bancos por su valor de refugio y alto dividendo, además de oportunidades transaccionales en química beneficiada por la volatilidad del petróleo y la demanda estacional. A mediano plazo, con la proximidad de la temporada de publicación de resultados, la estrategia de “rendimiento por encima de todo” puede volver, permitiendo aprovechar oportunidades en sectores con apoyo político y beneficiados por la subida del petróleo, como equipos eléctricos y cadenas de energías renovables (que se ven reforzadas por la tendencia alcista del petróleo), así como en tecnologías como IA, semiconductores y biotecnología, que representan nuevas formas de productividad. En un entorno de incertidumbre macroeconómica, mantener la calma en medio de la volatilidad, equilibrando seguridad y potencial de crecimiento, será clave para navegar con éxito las fluctuaciones.

Declaración del autor: opiniones personales, solo para referencia.