"El Rey del Encurtido" liquida Jixiangju, ¿para qué invierte el "Receptor de Bandeja" 1,68 mil millones?

Pregunta cómo la estrategia de inversión de AI · Fangyuan Capital puede potenciar la salida a bolsa de Jixiangju

¿Podrá cumplir su sueño tras 5 años sin lograrlo?

Autor | Sun Mengyuan

Editor | Yu Xing

Fuente | Ye Ma Caijing

La información comercial en Tianyancha muestra que recientemente, Jixiangju Food Co., Ltd. sufrió cambios en su registro, con Ding Wenjun, fundador, dejando de ser representante legal, presidente y gerente general, siendo reemplazado por Xu Chen como representante legal y Zhou Zhiyi como presidente. Además, los accionistas originales Ding Wenjun y Sichuan Qihui Da Technology Co., Ltd. salieron, y el tipo de empresa de Jixiangju cambió de “Sociedad Anónima” a “Sociedad de Responsabilidad Limitada”.

Fuente: Tianyancha

En enero de este año, la página oficial de la Oficina de Supervisión del Mercado de Chongqing anunció que Fangyuan Capital, a través de su filial 川香四溢, adquiriría el 92% de las acciones de Jixiangju por 1.68 mil millones de yuanes. En ese momento, Ding Wenjun, fundador de Jixiangju, dijo a “Fengmian Xinwen” que, debido a un acuerdo de confidencialidad, no podía revelar muchos detalles, pero que para toda la industria de encurtidos en Sichuan y Chongqing, esto era una buena noticia.

Este cambio en el registro también marca que la adquisición ha entrado en fase de implementación.

El profesor asociado Lin Xianping de la Universidad de la Ciudad de Zhejiang opina que, tras la entrada de Fangyuan Capital en Jixiangju, probablemente impulsará la actualización de marca, la expansión de canales y la integración de la cadena industrial, equilibrando la modernización con la base del mercado masivo. La compra del 92% de las acciones por 1.68 mil millones de yuanes refleja su interés en su posición de liderazgo, la escasez de canales, la base de gobernanza y el potencial del sector, con el objetivo de liberar valor mediante la optimización operativa y lograr la apreciación del capital.

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El “Rey del Encurtido” que surgió desde abajo

Tras completar el cambio en el registro, Ding Wenjun, fundador de Jixiangju, se ha retirado por completo. Esta empresa, líder en el sector de encurtidos con más de veinte años en Sichuan, cierra una era fundacional.

Fundada en diciembre de 2000 con un capital registrado de 360 millones de yuanes, se dedica a la producción y venta de alimentos, incluyendo ventas en línea. Ahora, su tipo de empresa ha cambiado de Sociedad Anónima a otra Sociedad de Responsabilidad Limitada, con participación conjunta de 川香四溢(Shanghai) Food Co., Ltd., la sociedad de tecnología 未来里 de Meishan y otras.

A los 17 años, vendía verduras en bicicleta entre Meishan y Chengdu, luego usó un tractor para transportar verduras, convirtiéndose en uno de los primeros “milionarios” del pueblo. En los años 90, ya con una fábrica de alimentos en Guizhou, vio las dificultades de los agricultores para vender sus productos y decidió dedicarse al encurtido, invirtiendo 1.5 millones de yuanes en la fábrica.

En 2000, nació oficialmente Jixiangju Food Co., Ltd. En un entorno lleno de fábricas de encurtidos en Meishan, Ding Wenjun innovó con un modelo de “base de verduras + cooperativa”, garantizando precios de protección para la compra de materias primas y estableciendo bases de cultivo en lugares como Emei y Wawu.

Bajo su liderazgo, Jixiangju consolidó su posición en la industria: en 2011, redactó el estándar nacional de encurtidos; en 2013, estableció un centro de innovación postdoctoral y un centro de investigación en tecnología de procesamiento de encurtidos. Además, Ding Wenjun fue elegido presidente de la Asociación de Encurtidos de Sichuan y participó en la elaboración del estándar internacional de encurtidos, convirtiendo a la empresa en un “campeón invisible” en su nicho.

Tras más de 20 años, Jixiangju se ha convertido en una empresa moderna que integra I+D, producción y ventas, con marcas clave como “Jixiangju”, “Chuan Zhi Mei” y “Bao Xia Fan”. Sus productos, como encurtidos y frijoles en salsa picante, se venden en todo el país y exportan a más de 20 países, siendo líder en el segmento de encurtidos y acompañamientos.

Datos muestran que Jixiangju domina el mercado de encurtidos en conserva. Según la agencia externa “Ma Shang Ying Intelligence”, en el tercer trimestre de 2025, su volumen de ventas en la categoría de encurtidos fue solo superado por Fuling Zhacai, ubicándose en segundo lugar del sector. Además, en noviembre de 2024, la firma de investigación de mercado iiMedia Research certificó que Jixiangju ostenta el título de “ventas nacionales de encurtidos para acompañar la comida”, y su marca “Bao Xia Fan” ha sido la de mayor volumen en toda la red durante cinco años consecutivos.

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¿Quién es el comprador?

Si Jixiangju es un “rey del encurtido” surgido desde abajo, Fangyuan Capital, que lo adquirió, es uno de los inversores más hábiles en comprar, reorganizar, elevar y vender en el círculo del consumo.

Su sitio web indica que Fangyuan Capital es una firma de private equity independiente líder en Asia, especializada en invertir en sectores beneficiados por el crecimiento de la clase media, el consumo interno en expansión y las tendencias industriales más profesionales en la región. Con experiencia en inversión cíclica, profundo conocimiento sectorial y gestión operativa, ayuda a las empresas a transformarse y alcanzar su máximo potencial.

En el mercado, Fangyuan Capital es conocida por su estilo de “cazador preciso”. Fundada por ex empleados del fondo soberano de Singapur, Temasek, cuenta con recursos financieros, visión de inversión y conexiones industriales de primer nivel.

Sus principales áreas de inversión incluyen consumo, medios, tecnología, salud, industria y servicios financieros, con una presencia profunda en el sector de consumo. Su portafolio incluye empresas líderes como CFB Group, Focus Media, Meituan, Zhaopin, Maoyan, BaiXingDaYaoFang, Lande Pharmaceuticals, entre otras.

Su inversión más famosa es la adquisición y reestructuración de la marca de outdoor de alta gama Arc’teryx, propiedad de Amer Sports (AS.US). En 2019, Fangyuan, junto con Anta Sports, Tencent y Chip Wilson (fundador de Lululemon), formaron un consorcio que pagó aproximadamente 36 mil millones de yuanes (4.6 mil millones de euros) por la compra. Fangyuan aportó alrededor del 21.4%, con un coste de unos 980 millones de dólares (unos 7 mil millones de yuanes). Tras la adquisición, participó en la gobernanza y estrategia, impulsando la expansión global. En 2024, Amer Sports salió a bolsa en Nueva York. Poco después, Fangyuan empezó a vender, logrando en total unas ganancias en efectivo de aproximadamente 17.82 mil millones de yuanes, más de 2.5 veces su inversión inicial.

(Imagen posiblemente generada por IA)

Fuente: Canned图库

A pesar de ello, tras reducir su participación, Fangyuan aún mantiene aproximadamente un 6.2% de Amer Sports. A marzo de 2026, con un precio de cierre de 33.66 dólares por acción, ese valor residual supera los 1,2 mil millones de dólares (unos 8,3 mil millones de yuanes).

Otra operación destacada en el sector consumo en China fue la adquisición de CFB (China Food & Beverage Group), que posee franquicias de marcas internacionales como DQ y Papa John’s en China. También invierte en restaurantes de fusión occidental como Brut Eatery y en fideos chinos en Jin Yaju.

En 2022, Fangyuan compró aproximadamente por 100 millones de yuanes (unos 10 millones de dólares) a EQT AB, gigante sueco de private equity, y tomó el control de CFB. Para 2025, la cadena DQ en China (principalmente en el sur, operada por CFB) superó las 1800 tiendas, consolidándose como la “reina del hielo” en el mercado chino. En 2026, se informó que Fangyuan planeaba vender CFB por unos 500 millones de dólares (unos 3.5 mil millones de yuanes), logrando al menos unas ganancias de 2.5 mil millones de yuanes.

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¿Podrá cumplir su sueño de IPO tras ser “el eterno candidato”?

Jixiangju tiene una relación muy cercana con Qianhe Weiye (603027.SH), considerados “hermanos de raíz”.

Según su prospecto, en 2000, Ding Wenjun y Li Wenxue tenían participaciones del 30% y 20% respectivamente en Jixiangju. Qianhe Weiye, controlada por Wu Chaoqun, Wu Xueming y Wu Chaoyuan, poseía en ese momento el 17%, 17% y 16%.

En 2011, los hermanos Wu vendieron todas sus acciones en Jixiangju, con Wu Chaoyuan transfiriendo un 16% a Ding Wenjun y Li Wenxue un 5%. La participación combinada del 49% fue vendida a CJ CheilJedang (HyeJae First) por aproximadamente 31.89 millones de yuanes, terminando así la relación entre ambas empresas.

El prospecto también revela que en 2010, antes de la transferencia, Jixiangju facturó 1.23 mil millones de yuanes y obtuvo un beneficio neto de 24.52 millones.

Con el crecimiento de sus ingresos, en 2016, CJ CheilJedang aumentó su participación al 60%, pagando unos 38.5 mil millones de wones (unos 1.82 millones de yuanes).

En julio de 2023, según “Asia Daily” de Corea, CJ CheilJedang vendió toda su participación en Jixiangju por unos 3 mil millones de wones (unos 16.8 millones de yuanes) a Sequoia Capital, Tencent y el equipo directivo de Jixiangju. Tras la venta, Ding Wenjun volvió a ser el control principal, con aproximadamente el 31.24% de las acciones; Sequoia, a través de HSG, tiene el 23%, y Tencent, el 8.43%. CJ CheilJedang afirmó que, tras vender, concentraría sus operaciones en productos coreanos como Bibimbap y fortalecería su salud financiera.

Un hecho es que, aunque las ventas de Jixiangju no son bajas, el mercado de capitales la ha olvidado. En 2022, CJ CheilJedang reportó que las ventas de Jixiangju alcanzaron aproximadamente 2,09 billones de wones (unos 9.89 millones de yuanes).

Fuente: Canned图库

Según los datos de CJ CheilJedang, en 2022, las ventas fueron de aproximadamente 2,09 billones de wones. Sin embargo, en comparación con otros competidores en el segmento de condimentos Sichuan, su proceso de capitalización ha quedado rezagado.

El 7 de marzo de 2016, Qianhe Weiye (603027.SH) logró listar en la Bolsa de Shanghái; en abril de 2019, Tianwei Food (603317.SH) también se listó en Shanghái y planea cotizar en HKEX en 2025. En cambio, el camino de IPO de Jixiangju, uno de los “tres gigantes del sabor Sichuan”, ha sido más accidentado.

Su proceso de IPO empezó en octubre de 2020, con un acuerdo de asesoría en el mercado de crecimiento, y en febrero de 2021 cambió su patrocinador a Minsheng Securities. Sin embargo, tras cinco años y 19 informes de asesoría, no logró salir al mercado. Según el último informe de Minsheng Securities en enero de 2026, aún enfrenta problemas como cambios en accionistas, ajustes en la dirección, proyectos de recaudación sin definir y controles financieros internos, por lo que su futuro en bolsa sigue incierto.

Además, Jixiangju enfrenta desafíos importantes.

Según el informe de tendencias de categorías alimentarias 2025 de “Ma Shang Ying Intelligence”, el crecimiento del mercado de condimentos se ha desacelerado notablemente, con un crecimiento cercano a cero en 2025. Los subsegmentos de encurtidos y salsas tradicionales chinas han mostrado caídas de más del 5% en ventas, influenciados por la tendencia de salud “Tres Reducir, Tres Fortalecer” que lleva a los consumidores a preferir productos bajos en sal y sodio, afectando a la industria de encurtidos tradicionales con alto contenido de sal.

La competencia también se intensifica. En 2024, Tianwei Food emitió una notificación prohibiendo a sus distribuidores vender productos similares a los de “Hao Ren Jia” y “recetas” de otros condimentos, en un intento de consolidar canales y evitar la competencia interna.

En ese contexto, el fundador de Zhan Junhao, consultor de marca en Huace, analizó en “Blue Whale News” que los productos de Jixiangju y Tianwei se superponen, especialmente en condimentos compuestos tipo receta. La prohibición busca que los distribuidores se enfoquen en los productos propios, y también prevenir que Jixiangju invada mercados o canales de Tianwei.

El abogado Fu Jian, director de Henan Zejin Law Firm, opina que en el futuro, Jixiangju podría centrarse en la marca premium, innovación de productos y optimización de canales, acelerando su penetración en el mercado nacional e incluso internacional. Pero, dada la feroz competencia en el sector, debe equilibrar su ventaja tradicional con la transformación, evitando alejarse de su base de mercado masivo.

Él también señala que, como líder en un nicho, con capital puede acelerar la integración de recursos y aumentar su cuota de mercado. La estructura de control que se forma tras la participación de Fangyuan Capital puede reducir significativamente los conflictos internos y facilitar su salida a bolsa.

¿Has probado alguna vez el “plato nacional” de Jixiangju? ¿Crees que, tras la adquisición por Fangyuan Capital, podrá cumplir su sueño de IPO? ¡Deja tu comentario!

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