Razón de endeudamiento elevada, Nueva Esperanza Lechería planea recaudar fondos en Hong Kong

Si logra salir a bolsa con éxito, New Hope Dairy se convertirá en la primera empresa láctea nacional en lograr un “A+H”, ampliando aún más el imperio de capital del presidente Liu Yonghao, aunque el mercado no ha dado una respuesta positiva.

Recientemente, la compañía de productos lácteos listada bajo New Hope, Xin Dairy (002946), publicó un anuncio para satisfacer las necesidades de desarrollo empresarial, promover en profundidad la estrategia de internacionalización y construir una plataforma de operación de capital internacional. Para mejorar aún más su fortaleza de capital, tras la aprobación del consejo, planea emitir acciones de inversión extranjera en el extranjero (H shares) y cotizar en la Bolsa de Hong Kong.

Si logra salir a bolsa con éxito, Xin Dairy será la primera empresa láctea nacional en lograr un “A+H”, pero el mercado no ha dado una respuesta positiva.

El día de negociación tras el anuncio (12 de marzo), el precio de las acciones de Xin Dairy cayó un 9.21%, la mayor caída en casi un año, y al día siguiente continuó bajando, acumulando una caída del 10% en dos días. La capitalización de mercado de la empresa cayó de 17.11 mil millones de yuanes a 15.415 mil millones, reflejando en cierta medida la preocupación del mercado por sus motivos de financiamiento y riesgos potenciales.

Alta proporción de deuda

En términos de escala de ingresos, Xin Dairy ocupa el quinto lugar en la industria láctea nacional, solo por detrás de Yili, Mengniu, Bright Dairy y Junlebao, situándose en la “segunda fila”.

Hasta el tercer trimestre de 2025, la compañía reportó ingresos de 8.434 mil millones de yuanes, un aumento del 3.49% interanual, siendo una de las pocas empresas lácteas en crecimiento en un contexto de competencia intensificada y aumento de las contradicciones cíclicas de oferta y demanda.

¿Por qué optar por cotizar en Hong Kong en este momento? La empresa atribuye esto a la necesidad de la estrategia de internacionalización y ha declarado que prestará atención a mercados del sudeste asiático y otros. Pero en realidad, la exportación de productos lácteos enfrenta obstáculos y largos caminos, incluso las principales empresas lácteas con una escala de miles de millones de yuanes aún no han logrado una contribución significativa de ingresos por negocios en el extranjero. Por lo tanto, confiar en la cotización en la Bolsa de Hong Kong para lograr un avance rápido en los negocios internacionales no es realista.

Muchos en la industria consideran que Xin Dairy busca financiamiento para aliviar su presión de liquidez.

Hasta el final del tercer trimestre del año pasado, los activos y pasivos de la compañía tenían una proporción del 59.98%, significativamente superior a la de otras principales empresas lácteas, lo cual es una “secuela” de su expansión agresiva en los primeros años.

Desde 2002, Xin Dairy ha adquirido sucesivamente más de diez empresas lácteas regionales, incluyendo Sichuan Huaxi, Kunming Xuelan, Hangzhou Shuangfeng y Hebei Tianxiang; después de 2020, adquirió Ningxia Xiajin para llenar vacíos en el mercado del noroeste, e invirtió en la marca “Una vaca de yogur ácido” para ingresar en el segmento de yogures frescos.

Esto ayudó a Xin Dairy a pasar de ser una empresa láctea del suroeste a una a nivel nacional. La escala de la empresa creció en paralelo: en 2010, sus ingresos apenas superaban los 1.6 mil millones de yuanes, y en 2022, alcanzó oficialmente la marca de los 100 mil millones.

El riesgo de expansión mediante fusiones y adquisiciones radica en que la proporción de activos y pasivos de Xin Dairy es mucho mayor que el promedio de la industria. En 2022, llegó a casi el 72%, lo que llevó a la dirección a afirmar que en el futuro se esforzarían por reducir esta proporción y centrarse en el crecimiento interno.

La familia Liu Yonghao había planeado reducir su participación

Expertos en la industria consideran que la salida a bolsa en Hong Kong ayuda a Xin Dairy a mejorar su estructura de activos y pasivos.

El año pasado, las políticas de listado en la Bolsa de Hong Kong fueron amigables, y muchas empresas líderes en A-shares optaron por construir una estrategia “A+H”. Actualmente, algunas empresas de consumo que cotizan en ambos lugares incluyen a “Maotai” de Kweichow Moutai, “Haitian Flavoring” y “Anjoy Food”, “Dongpeng Beverage”, que es la primera en bebidas funcionales, entre otras.

Durante el período de suscripción del IPO, estas empresas atrajeron la atención de muchas instituciones destacadas, pero tras su salida a bolsa, el rendimiento en el mercado fue variado.

Según datos del cierre del 17 de marzo, tanto Haitan Flavoring como Dongpeng Beverage, que tuvieron una gran demanda en la suscripción, ya cotizan por debajo del precio de emisión, mientras que solo Anjoy Food ha registrado un aumento de aproximadamente el 20% respecto al precio de emisión.

En cuanto a la estructura accionarial, Xin Dairy está principalmente controlada por el fundador y presidente de New Hope Group, Liu Yonghao, y su hija Liu Chang. Según Qichacha, hasta el tercer trimestre de 2025, el mayor accionista, Universal Dairy Limited (UDL), posee el 65.07% de las acciones, y su controlador real es Liu Chang.

Con el respaldo del prestigio de la familia Liu Yonghao, Xin Dairy podría atraer bastante atención. Sin embargo, es importante señalar que UDL anunció en mediados del año pasado un plan de reducción de participación del 3%, aunque finalmente no se llevó a cabo, lo que aún genera preocupaciones en el mercado sobre el futuro de la empresa.

Desde el punto de vista del negocio, Xin Dairy enfrenta un cuello de botella en su crecimiento. En 2024, sus ingresos fueron de 10.665 mil millones de yuanes, una caída del 2.93% interanual, la primera en casi diez años.

En sus primeros años, Xin Dairy se centró en leche en baja temperatura, diferenciándose de los gigantes del sector. Sin embargo, actualmente, empresas como Mengniu, Yili y Junlebao están invirtiendo fuertemente en productos de leche en baja temperatura, asignando recursos y aumentando la frecuencia de promociones, lo que ejercerá cierta presión sobre las ventas de los productos de Xin Dairy.

Productos lácteos competidores de Xin Dairy, leche fresca. 左宇/Foto

Periodista: Shui Fulong

Editor de texto: Zuo Yu