Los operadores de bonos del Tesoro reducen sus apuestas a la bajada de tipos; Powell afirma que la Reserva Federal aún necesita ver avances en el control de la inflación

La Reserva Federal ha estado enviando señales durante varios meses, sugiriendo que no hay garantías de que se realicen más recortes de tasas.

El miércoles, los operadores de bonos estadounidenses finalmente recibieron completamente esa señal.

Tras las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, los precios de los bonos del Tesoro de EE. UU. cayeron y los rendimientos a corto plazo se dispararon a su nivel más alto desde agosto. Powell afirmó que los funcionarios de la Fed necesitan ver avances en la inflación antes de reducir aún más la tasa objetivo. “Si no vemos progresos en la inflación, no recortaremos las tasas”, dijo Powell a los periodistas después de que la autoridad mantuviera la tasa sin cambios por segunda reunión consecutiva.

En apariencia, los formuladores de políticas mantuvieron su expectativa central de un solo recorte de tasas este año, pero lo que realmente influye en la decisión de los operadores es el discurso de Powell. Actualmente, el mercado de tasas muestra que, incluso con solo un recorte, la probabilidad es casi 50/50, y la guerra en Oriente Medio y el aumento en los precios del petróleo han intensificado esta discusión acalorada.

El rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años, muy sensible a los cambios en la política de la Fed, subió hasta 10 puntos básicos, acercándose al 3.78%, su nivel más alto en siete meses. El rendimiento de los bonos a 10 años también subió 7 puntos básicos, alcanzando el 4.27%.

No es la primera vez que el mercado ajusta sus expectativas debido a señales de la política de la Fed, pero esta vez la volatilidad ha sido muy intensa. Powell señaló en su discurso que la tendencia general se ha “claramente” inclinado hacia menos recortes, y que, como en enero, vuelve a surgir la discusión sobre la posibilidad de un aumento de tasas en el futuro.

“Si observas los cambios en el lenguaje en los últimos seis meses, verás que la creencia en un recorte de tasas ha pasado de ‘quizás recortemos’ a ‘podríamos discutir un aumento’”, afirmó Robert Tipp, director de bonos globales y estratega jefe de inversión en PGIM.

Hace tres semanas, debido al impacto potencial de la inteligencia artificial y a las fracturas en el mercado de crédito privado, los mercados financieros estaban en pánico, y los operadores pensaban que la Fed recortaría las tasas tres veces este año. Esta ansiedad impulsó a los bonos del Tesoro de EE. UU. a casi una recuperación en febrero, logrando su mejor mes en casi un año. Sin embargo, las caídas desde marzo han casi borrado esas ganancias.

Debido al aumento en los precios del petróleo, el rendimiento de los bonos a 2 años ha subido 38 puntos básicos este mes, con la esperanza de registrar el mayor aumento mensual desde octubre de 2024. Actualmente, el nivel de rendimiento del 3.75% en los últimos días de negociación se mantiene por encima de la tasa de fondos federales real, una situación que no se veía desde 2023, cuando la Fed estaba en proceso de subir las tasas.

El gráfico de puntos actualizado de las proyecciones de tasas de la Fed muestra que los formuladores de políticas esperan una reducción de 25 puntos básicos en 2026 y otra en 2027, evaluando los riesgos para el crecimiento económico y la inflación. La incertidumbre adicional generada por la guerra en Oriente Medio ha aumentado las preocupaciones de los operadores, quienes temen que el aumento en los precios de la energía pueda intensificar la inflación —que actualmente sigue por encima del objetivo de la Fed— o, en última instancia, frenar el crecimiento económico.

Dan Carter, de Fort Washington Investment Advisors, afirmó que, en comparación con el impacto negativo del aumento en los precios del petróleo en el crecimiento, Powell “parece estar más preocupado por la inflación”. Carter considera que los bonos a corto y mediano plazo “son atractivos” porque “las probabilidades de un aumento de tasas son bajas”.