¡Llega la supera semana global de bancos centrales! La reducción de tasas de la Reserva Federal se ve obstaculizada bajo la sombra de la guerra

¿La guerra en Irán cómo está redefiniendo la dirección de las políticas de los bancos centrales a nivel global?

智通财经APP ha observado que, esta semana, mientras los principales bancos centrales del mundo celebran reuniones, enfrentan una nueva ronda de amenazas inflacionarias provocadas por la guerra en Irán. Esta situación podría obligarlos a retrasar recortes de tasas e incluso considerar aumentarlas en algunos casos.

Por ahora, los cambios aún no son inmediatos: se espera que la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra mantengan estables los costos de endeudamiento, evaluando en qué medida el aumento de los precios de la energía se transmitirá a los precios al consumidor y al crecimiento económico.

Pero para estos tres bancos y otros 18 que están próximos a definir políticas (que en conjunto regulan aproximadamente dos tercios de las economías mundiales), a medida que reconocen el riesgo de otra sacudida inflacionaria, su tono de política será más cauteloso.

En gran medida, esto dependerá de cuánto dure el conflicto, un factor difícil de medir para los mercados. Los inversores atentos a la estanflación han sido doblemente afectados por la volatilidad del petróleo y la incertidumbre sobre los próximos movimientos del presidente estadounidense Trump, lo que ha generado dudas sobre la rapidez con la que los banqueros centrales responderán a las nuevas presiones de precios.

Bancos centrales que anunciarán decisiones de tasas esta semana

Bancos centrales que anunciarán decisiones de tasas esta semana

Es evidente que los responsables de políticas globales —que aún calculan los costos arancelarios de EE. UU. y enfrentan la fragmentación del escenario geopolítico— están reacios a intervenir nuevamente si la situación en Oriente Medio vuelve a avivar la inflación, debilitar el crecimiento o poner en jaque sus monedas nacionales.

El economista Tom Olick afirmó: “Los bancos centrales pueden establecer tasas, pero no pueden reabrir el estrecho de Ormuz”, y añadió que se espera que Powell, Lagarde, Bailey y sus colegas mantengan las tasas sin cambios, enviando señales de advertencia, y esperando que la guerra en Irán termine antes de que les imponga otro problema inflacionario sin solución.

No solo la situación en Irán genera alta alerta. La memoria del último shock inflacionario sigue muy presente: tras el conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022, algunos países principales vieron aumentos de precios de dos dígitos. Como entonces, ahora es difícil estimar cuánto durará el conflicto.

Las tendencias inflacionarias varían, pero el riesgo de aumento en los precios del petróleo afecta a todos los países

Las tendencias inflacionarias varían, pero el riesgo de aumento en los precios del petróleo afecta a todos los países

La actitud de Trump ha sido impredecible: por un lado, afirmó que la guerra podría terminar “muy pronto”, y por otro, aseguró que EE. UU. tiene “todo el tiempo” para atacar objetivos desde el aire. Mientras tanto, el nuevo líder supremo de Irán, Mujejataba Khamenei, ha jurado que el paso clave para el transporte de energía —el estrecho de Ormuz— estará en realidad cerrado.

Por ahora, reducir los costos de endeudamiento sigue en la agenda —aunque no en este mes—, ya que el riesgo inflacionario desde Oriente Medio se ve opacado por las fisuras en el mercado laboral estadounidense.

Aunque el mercado ya no asimila completamente las expectativas de recortes en 2026, sigue inclinándose hacia una política acomodaticia, lo que hace que EE. UU. sea una excepción entre los países del G7.

De hecho, ante la acumulación de malestar por el aumento de los precios de la gasolina antes de las elecciones de medio término, Trump volvió a pedir recortes de tasas, incluso solicitando acciones temporales.

Los economistas de Morgan Stanley sostienen que en junio y septiembre se recortarán 25 puntos básicos, y aunque el recorte podría retrasarse, esto podría significar que la Fed tenga que tomar medidas más contundentes posteriormente.

El economista del Deutsche Bank, Christoph Balz, afirmó que, incluso si los precios del petróleo permanecen elevados por más tiempo, “considerando la presión política para flexibilizar la política monetaria, especialmente antes de las elecciones de noviembre, es más probable un recorte que un aumento”.

Divergencias en las trayectorias de tasas de la Fed, el BCE y el BOE

Divergencias en las trayectorias de tasas de la Fed, el BCE y el BOE

La situación en Europa es completamente diferente. Aunque existen riesgos de crecimiento, la prioridad en Europa sigue siendo la inflación, y las expectativas de mayor flexibilización de políticas prácticamente han desaparecido.

En el Reino Unido (que en 2022 tuvo una inflación superior al 11%), justo antes de los ataques de EE. UU. e Israel a Irán, la probabilidad de recortar tasas en marzo era cercana al 80%. Ahora, los responsables de política esperan mantener las tasas estables. Aunque economistas como Goldman Sachs aún prevén recortes en el segundo semestre, los operadores ya están asimilando expectativas de alza.

Emma Moriah, gestora de cartera en CG Asset Management, afirmó que el Banco de Inglaterra enfrenta “un típico ejemplo de estanflación”.

El viernes pasado, ella comentó: “Por un lado, el Banco de Inglaterra necesita mostrar capacidad de respuesta y mantener las expectativas de inflación ancladas; por otro, subir las tasas podría agravar aún más una demanda ya débil”.

La zona euro, con 21 países, muestra un crecimiento algo más sólido y una mejor capacidad para manejar la recuperación de la inflación que en el pasado. Se espera que mantengan las tasas estables el jueves, aunque algunos ya sugieren cambios futuros.

Fabián Balboni, economista senior de HSBC en Europa, dijo que la experiencia de 2022 “puede hacer que el Banco Central Europeo sea más consciente de los riesgos de desanclaje de expectativas, y si la presión energética persiste, la velocidad de alza de tasas será mayor”.

El mercado está convencido de que el BCE tendrá que actuar, apostando a uno o dos aumentos de tasas este año. Sin embargo, en una encuesta a analistas, solo el 7% prevé alguna medida de ajuste.

En Japón, la probabilidad de subir tasas es mayor, ya que la inflación ha superado el objetivo del 2% del Banco Central durante cuatro años consecutivos. Fuentes cercanas a la política indicaron que, tras mantener las tasas en la reunión del jueves, no se descarta un aumento en abril.

Al igual que en gran parte de Asia, Japón depende en gran medida de las importaciones de petróleo del Medio Oriente, con más del 80% de sus mercancías que atraviesan el estrecho de Ormuz. Esto implica que los precios del petróleo en niveles elevados podrían tener un costo muy alto para la inflación y el crecimiento.

Según un modelo de la firma de investigación Balgarvi Saktiwil y Ziad Daoud, un bloqueo de un mes elevaría el Brent a 105 dólares por barril, y uno de tres meses podría acercarse a 164 dólares.

“El estrecho de Ormuz será clave para el desarrollo de la situación”, afirmó Carsten Krüde, economista jefe de M.M. Warburg & Co. “El cuello de botella es real. Ignorarlo sería ignorar el canal de transmisión más importante de esta crisis”.

Es probable que esta semana haya algunas acciones inmediatas en las tasas. Los economistas creen que las consecuencias de la situación en Irán podrían llevar a Australia a adelantar en una semana el aumento de tasas previsto para mayo, continuando con el ciclo de ajuste iniciado en febrero.

Thierry Weizmann, estratega global de divisas y tasas en Macquarie, dijo: “Mientras la guerra siga representando una amenaza para la inflación, los bancos centrales mantendrán una postura hawkish. Esperamos que esta tendencia más ‘dovish’ incluso persista después de que finalicen las hostilidades”.

En otras regiones, impulsados por el crecimiento débil a finales del año pasado y por costos de endeudamiento cercanos a máximos de veinte años, Brasil parece que recortará tasas el miércoles. Sin embargo, el ajuste será gradual, y tras declaraciones de un funcionario que afirmó que el banco “no puede ignorar” las consecuencias de la guerra, los mercados muestran opiniones divididas sobre el tamaño del recorte.

Estos ejemplos muestran cómo la guerra en Irán impacta en diferentes fases del ciclo económico, requiriendo distintas respuestas, las cuales pueden tener efectos significativos en los tipos de cambio.

El flujo de fondos de refugio ha impulsado al dólar y al franco suizo al alza, y la presión sobre este último podría llevar al Banco Central de Suiza a endurecer su discurso de intervención.

En Japón, los funcionarios del Banco Central enfrentan un dilema opuesto: reconocer riesgos económicos podría debilitar aún más al yen. La tasa de cambio del yen, cerca de 160 por dólar, fue un nivel que en 2024 provocó intervenciones.

En Indonesia, el tipo de cambio también es un tema, ya que los subsidios a los combustibles podrían amortiguar la aceleración inflacionaria, pero en un contexto de preocupaciones fiscales, existe el riesgo de un aumento del déficit, lo que podría generar mayor salida de capital y complicar los esfuerzos del banco central por mantener la estabilidad del tipo de cambio.

Dado que la guerra presenta tantos desafíos diversos, las recetas de los responsables de política variarán según la economía y el continente. El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha señalado que, ante la incertidumbre sobre cuándo terminará el conflicto, la prioridad es mantener la flexibilidad.

La directora del FMI, Kristalina Georgieva, afirmó: “Si este nuevo conflicto resulta ser de larga duración, claramente tendrá impacto en la confianza del mercado, el crecimiento y la inflación, y planteará nuevas demandas a los responsables de política. En este nuevo entorno global, hay que pensar en lo impensable y estar preparados para ello”.