¿Se ha convertido Ting Hua Wine, que fue señalado por "315", en la "carta decisiva" de Qinghai Chunatian para mantener su cotización en bolsa?

¿ Cómo afectará la incertidumbre en el informe de auditoría de AI a la conclusión de la exclusión del listado ?

Cada año, la gala “315” de CCTV suele señalar a empresas que sufren un gran golpe en su vitalidad, pero en 2024, la bebida Tinghua, que fue mencionada en esa ocasión, ha sorprendido un poco.

Tras la gala de 315, Tinghua volvió a captar la atención del sector por acusaciones de publicidad engañosa, pero lo que llamó la atención fue que, un año después de la exposición en 315, sus ventas e ingresos se habían recuperado a niveles previos a la exposición, lo que causó gran revuelo en la industria.

Aunque los datos de rendimiento divulgados por Tinghua el año pasado fueron “brillantes”, los periodistas del grupo de investigación de la Nueva Economía de Nandu Bay notaron que su matriz, Qinghai Spring (código *ST Spring), todavía lucha por mantener su cotización, ya que, según el aviso de pérdidas y riesgos publicado a principios de año, aunque *ST Spring superó la línea roja de 300 millones de yuanes en ingresos sin auditoría, la auditoría del informe anual aún no ha confirmado estos datos, por lo que la exclusión de Qinghai Spring del listado sigue siendo incierta.

Exposición en 315 y acusación de publicidad falsa, más de un año para revertir la situación

Volviendo a la noche del 15 de marzo de 2024, CCTV informó que Tinghua fue acusada de afirmar que mejoraba la inmunidad y el sueño, lo que violaba la Ley de Publicidad de la República Popular China.

Según reportes previos del grupo de investigación de Nandu Bay, tras la exposición, esta “bebida de precio exorbitante” generó gran controversia pública y llamó la atención de las autoridades regulatorias. En ese momento, las tiendas físicas de Tinghua fueron investigadas por las autoridades de mercado, y Qinghai Spring fue inspeccionada por la Comisión Reguladora de Valores. Además, Qinghai Spring anunció que Tinghua suspendería sus ventas en el mercado y realizaría una rectificación interna. Tras más de un mes de investigación, el 26 de abril de 2024, las autoridades determinaron que Tinghua había realizado publicidad falsa, y Qinghai Spring fue multada con 1.8 millones de yuanes.

Según fuentes de Nandu Bay, la exposición en la gala de 315 alteró el ritmo del mercado de Tinghua ese año. En 2022 y 2023, los ingresos del segmento de bebidas alcohólicas de Qinghai Spring (principalmente Tinghua) alcanzaron cerca de 100 millones de yuanes. La publicación del informe anual de 2024 mostró que este segmento generó 46.41 millones de yuanes en ingresos, una caída del 44.05% respecto al año anterior, convirtiéndose en la principal debilidad de Qinghai Spring y llevando a que sus acciones fueran marcadas con advertencias de riesgo de exclusión.

Es importante destacar que, menos de un mes después de la investigación, Tinghua comenzó su autodefensa. Los periodistas de Nandu Bay observaron que Tinghua eliminó todas las declaraciones relacionadas con efectos y beneficios, y cambió su estrategia de ventas mediante aumentos de precios, limitaciones a distribuidores y control de capacidad. Sin embargo, estas medidas también fueron cuestionadas por la industria, por precios demasiado altos, dificultades en la captación de distribuidores y daños a la marca. La posibilidad de que Tinghua vuelva a “revivir” aún está por verse.

Pero, contra todas las expectativas, en 2025, en medio de restricciones políticas y profundas reajustes del mercado, Tinghua encontró una “oportunidad”.

Según el informe trimestral de Qinghai Spring de 2025, el segmento de bebidas alcohólicas de la compañía duplicó sus ingresos. Los datos del informe y la respuesta a la bolsa de Shanghái muestran que, en los primeros tres trimestres de 2025, los ingresos del segmento de bebidas alcohólicas de Qinghai Spring alcanzaron 87.67 millones de yuanes, casi iguales a los de 2023, lo que indica que Tinghua logró una “reinvención” en más de un año.

¿Las dudas sobre los ingresos del segmento de bebidas alcohólicas podrían ser la clave para mantener o perder la cotización?

Según fuentes de Nandu Bay, de las cuatro acciones de bebidas alcohólicas que en 2025 fueron marcadas con advertencias de riesgo de exclusión (Qinghai Spring, Hainan Yedao, Lanzhou Yellow River y Rockstone), Qinghai Spring es vista como una de las más optimistas para mantener su cotización, ya que se prevé que sus ingresos superen los 300 millones de yuanes en todo el año.

El aviso de pérdidas de 2025 de Qinghai Spring estimaba ingresos de entre 342.7 y 371.4 millones de yuanes, y tras deducir ingresos no relacionados con su negocio principal y sin sustancia comercial, los ingresos ajustados estarían entre 338.3 y 367 millones, cumpliendo con el requisito de mantener ingresos superiores a 300 millones para conservar la cotización.

No obstante, los analistas de Nandu Bay advierten que la capacidad de Qinghai Spring para mantener su cotización aún presenta muchas incertidumbres, ya que, además de no estar garantizado que alcance los objetivos, las auditorías aún no han dado un apoyo claro. El responsable de auditoría de Zheng Dan Zhiyuan (Shenzhen) afirmó que, según los procedimientos y evidencias obtenidas, no se puede confirmar que los ingresos ajustados de 2025 superen los 300 millones.

En particular, Tinghua podría ser la clave para la supervivencia de Qinghai Spring.

Zheng Dan Zhiyuan señaló que, hasta noviembre de 2025, la inversión anticipada en Tinghua por Qinghai Spring había vencido, y tras negociaciones, esa inversión se convirtió en préstamo con intereses. Yibin Tinghua Wine Trading Co., Ltd. es la filial de Yibin Tinghua Wine Development, y Qinghai Spring es responsable de la venta de Tinghua, que es producido por Yibin Tinghua Wine Development.

Al respecto, Zheng enfatizó: “Si antes de la emisión del informe de auditoría de 2025, esta conversión de inversión en préstamo no muestra avances sustanciales en la recuperación, afectará significativamente nuestra evaluación de la recuperabilidad de ese préstamo. Según las normas de auditoría, en estas circunstancias, es probable que emitan un informe de auditoría con opinión no calificada.”

Un analista de valores en Guangzhou comentó a Nandu Bay que la recuperabilidad de ese préstamo presenta una gran incertidumbre, y su recuperación afecta directamente el valor de los activos y las ganancias de Qinghai Spring. Además, dado que Qinghai Spring y Yibin Tinghua Wine tienen relación, la evaluación de la recuperabilidad de transacciones relacionadas es aún más compleja y requiere evidencia suficiente para descartar riesgos de transferencia de beneficios.

“Si no hay avances en la recuperación del préstamo y los auditores no pueden obtener evidencia suficiente, emitirán un informe con opinión no calificada, lo que puede llevar a la suspensión de cotización de Qinghai Spring”, concluyó el analista.

Cabe destacar que la principal razón por la que Qinghai Spring fue marcada con advertencias en 2024 fue que los auditores determinaron que sus ingresos no alcanzaban los 300 millones de yuanes. El 17 de abril de 2025, Zheng afirmó que los ingresos ajustados de Qinghai Spring en 2024 eran inferiores a esa cifra. La compañía había retrasado la corrección de sus resultados alegando “auditoría lenta”, lo que fue sancionado por la bolsa de Shanghái.

¿Logrará Qinghai Spring mantener su cotización en A-shares? Seguiremos atentos a la evolución, informa el equipo de investigación de Nandu Bay - Nuevas Economía y Consumo de Bebidas.

Reportero de Nandu Bay: Beibei