Salir de la zona de confort: ¿Cómo cuenta Wenzhou Hongfeng una nueva historia del "cobre para PCB"?

(Origen: Caixin)

Quizá refleje en el fondo la profunda cuestión de la transformación de la economía privada de Liushi, que pasa de ser una producción tradicional de baja tensión a una nueva cualidad de productividad.

En Wenzhou Yueqing, la historia de la “Capital de los Electrodomésticos de China” en Liushi siempre se repite.

Tras casi 50 años de reforma y apertura, esta pequeña ciudad costera de solo 92,3 km² no solo ha producido una serie de gigantes del sector como Chint Group, Delixi, Renmin Electric y Tengen Electric, sino que también ha dado lugar a un líder en materiales de contacto eléctrico especializado, Wenzhou Hongfeng (300283.SZ).

Los datos más recientes muestran que Liushi cuenta actualmente con más de 17,800 empresas privadas, que aportan cerca del 70 % de la capacidad nacional de electrodomésticos de baja tensión, con un valor de producción industrial que ha superado los 1000 mil millones de yuanes durante tres años consecutivos, y que es el único clúster de fabricación avanzada en el país liderado por una zona rural, formando un moderno conglomerado industrial. Detrás de estos logros, está el apoyo de Wenzhou Hongfeng.

El proyecto de producción anual de 50,000 toneladas de láminas de cobre de Zhejiang Hongfeng Copper Foil Co., Ltd. ha sido exitosamente puesto en marcha, fuente: página web de la empresa

Es importante destacar que en julio de 2024, el proyecto de cruce de materiales de cobre para PCB, que tomó dos años y en el que se invirtieron 2.1 mil millones de yuanes, fue oficialmente completado y puesto en producción. En febrero de este año, se anunció una emisión adicional de 450 millones de yuanes, con el objetivo de ampliar la producción de cobre para baterías de litio, cobre electrónico y marcos de grabado para semiconductores. Detrás de esto, también se refleja la profunda cuestión de la transformación de la economía privada de Liushi, que pasa de ser una producción tradicional de baja tensión a una nueva cualidad de productividad.

Retrocedamos a 1992.

Ese año, la rectificación de la “Ocho Grandes Reales” hizo que la chispa de la sector privado en Liushi se reavivara, y los negocios de electrodomésticos de Nan Cunhui y Hu Chengzhong también comenzaron a prosperar. En medio de la ola en la que toda la ciudad se unía a la ensambladura de electrodomésticos, el joven Chen Xiao, con solo 23 años, se fijó en otra oportunidad de negocio: en ese momento, en toda Wenzhou no había ninguna empresa dedicada exclusivamente a materiales de contacto eléctrico, que son componentes clave indispensables en los electrodomésticos de baja tensión, conocidos como el “corazón de los electrodomésticos de baja tensión”.

En 1993, Chen Xiao fundó la fábrica de aleaciones en polvo de Yueqing Qunxiang, y desde entonces llevó una vida de “ser jefe durante el día y dormir en el suelo por la noche”. Desde el proceso de oxidación interna hasta la tecnología de fusión y penetración, estuvo casi todo el año en la fábrica, y con una determinación firme, logró obtener su primer capital.

En 1997, la predecesora de Wenzhou Hongfeng, “Yueqing Hongfeng Electrical Alloy Materials Co., Ltd.”, fue fundada, especializándose en la producción y procesamiento de materiales de aleación como tungsteno de plata. Con la entrada de China en la Organización Mundial del Comercio, la empresa cambió su nombre a “Wenzhou Hongfeng Electrical Alloy Co., Ltd.” y construyó líneas de producción automatizadas, comenzando a ofrecer muestras de prueba para gigantes internacionales como GE, Emerson y Schneider en el mercado nacional.

Para 2005, varias grandes empresas extranjeras del sector de materiales también mostraron interés en adquirirla. Sin embargo, en los dos años siguientes, Chen Xiao no se dejó mover y, en cambio, se le despertó el interés de explorar el mercado de capitales.

Wenzhou Hongfeng cotiza en la Bolsa de Valores de Shenzhen, fuente: programa “Viento y Nube de los Empresarios de Zhejiang” de Zhejiang Radio y Televisión Group

En 2012, tras cinco años de preparación, Wenzhou Hongfeng finalmente debutó en el Mercado de Emprendedores, convirtiéndose en la primera empresa en el país en cotizar en el sector de materiales de contacto eléctrico. Con ese dinero, Chen Xiao invirtió varios millones de yuanes en construir un sistema moderno de I+D y formación de talento, y en colaboración con universidades de ingeniería como Zhejiang University, Shanghai Jiao Tong y Xi’an Jiaotong, estableció varias plataformas de investigación, producción y enseñanza, logrando cubrir todo el proceso desde el diseño de productos, la informatización de equipos de fabricación, hasta la tecnología de soldadura y conformado, mejorando significativamente su capacidad de innovación autónoma.

Hasta la fecha, Wenzhou Hongfeng ha obtenido un total de 175 patentes autorizadas, de las cuales 17 son internacionales, ha participado en la redacción o revisión de 90 estándares nacionales e industriales, y ha liderado o participado en 22 proyectos a nivel provincial y superior, siendo una de las mayores empresas nacionales en la producción de materiales compuestos de contacto eléctrico, componentes y conjuntos.

Este es el factor clave que permite a Wenzhou Hongfeng diversificarse en la disposición de láminas de cobre para PCB.

Desde el punto de vista técnico, en el proceso de fabricación de materiales de contacto eléctrico, los procesos centrales como recubrimiento químico húmedo, laminación de precisión, tratamiento superficial y grabado a micrómetros, están relacionados con la producción de láminas de cobre para PCB, compartiendo la misma base tecnológica. La empresa declaró en una investigación a inversores en 2022: “Basándonos en la tecnología de grabado a micrómetros acumulada en el campo de materiales de contacto eléctrico, hemos innovado en la aplicación del proceso de fotolitografía para PCB en la fabricación de marcos de conexión, logrando superar con éxito los obstáculos de alta precisión en la gráfica.”

En cuanto a la implementación industrial, en agosto de 2022, Wenzhou Hongfeng invirtió 38 millones de yuanes para establecer Zhejiang Hongfeng Copper Foil Co., Ltd. (abreviado “Zhejiang Hongfeng”), entrando oficialmente en la carrera de láminas de cobre para baterías de litio, con un 70 % de participación de la empresa cotizada, y Chen Xiao junto con dos plataformas de accionistas empleados poseyendo un 20 %, 6 % y 4 % respectivamente. Luego, en medio año, también invirtió en la filial “Jiangxi Hongfeng Copper Foil Co., Ltd.”, con la intención de establecer una línea de producción de láminas de cobre ultrafinas para PCB en Shangrao, Jiangxi. Entre 2023 y 2024, Zhejiang Hongfeng realizó inversiones estratégicas por un total de 40 millones de yuanes mediante fondos estatales de Wenzhou y la ciudad, acelerando la puesta en marcha del negocio de láminas de cobre.

Una visita del fondo de inversión de Wenzhou Guotou a Zhejiang Hongfeng, fuente: microblog oficial de “Wenzhou Guozi”

En cuanto a resultados, en 2023, Zhejiang Hongfeng tuvo unos ingresos de aproximadamente 150 millones de yuanes, con una pérdida neta de 64,56 millones; en 2024, los ingresos se mantuvieron estables, pero la pérdida se redujo a 55,24 millones; en la primera mitad de 2025, los ingresos y beneficios netos fueron de 124 millones y 26,83 millones de yuanes respectivamente, comenzando a mostrar efectos de escala.

Cabe destacar que en agosto del año pasado, Wenzhou Hongfeng invirtió 10 millones de yuanes en la creación del Instituto de Nuevos Materiales Hongfeng, con un enfoque en láminas de cobre de alta rendimiento, ultrafinas para baterías de litio, cobre para baterías de estado sólido, láminas de alta gama para PCB y materiales para marcos de grabado en semiconductores, construyendo una cadena completa de transformación desde I+D, pruebas piloto hasta industrialización. En el futuro, aprovechará algoritmos de modelos grandes de IA para impulsar aún más su sistema de I+D hacia áreas más avanzadas e innovadoras.

Situación de patentes de Wenzhou Hongfeng, fuente: página web de la empresa

De hecho, el mercado de láminas de cobre electrónicas de alta gama en China siempre ha tenido una gran demanda de “sustitución nacional”. Datos de aduanas muestran que en la primera mitad del año pasado, las importaciones de láminas de cobre electrónicas en China fueron de 39,4 mil toneladas, un 1,36 % más que el año anterior; las exportaciones alcanzaron 22,1 mil toneladas, un 9,31 % más. Sin embargo, en cuanto a precios, en ese mismo período, el precio medio de importación fue de 16,600 dólares por tonelada, mientras que el de exportación fue solo de 12,300 dólares por tonelada.

En Wenzhou, empresas como BYD (002594.SZ) con su proyecto de baterías de energía para vehículos con una capacidad anual planificada de 20 GWh, y Ruipu Lanjun (00666.HK) con su base de fabricación de energía en Wenzhou (Fase 3), ya están en marcha. Pero anteriormente, Wenzhou no contaba con productores a gran escala de láminas de cobre para baterías de litio, y estos proyectos de baterías aún dependían en gran medida de compras externas, con costos de transporte elevados.

En respuesta, Wenzhou Hongfeng explicó en su reciente anuncio de aumento de capital que: “Con la implementación de los proyectos de recaudación de fondos, la empresa ampliará su capacidad de producción, liberando plenamente los efectos de escala del negocio de láminas de cobre, reduciendo efectivamente los costos de producción, mejorando la escala y estabilidad del suministro; ayudando a completar los eslabones clave de la cadena de la industria de baterías de litio en Wenzhou, formando una estrecha colaboración con clientes upstream y downstream, y desempeñando un papel activo en fortalecer y complementar la cadena de la industria de energías nuevas en la región.”

Por supuesto, esta diversificación no está exenta de dificultades.

Historial de ingresos de Wenzhou Hongfeng, fuente: Tonghuashun iFind

En 2024, debido a los altos costos fijos y a la inversión en I+D, Wenzhou Hongfeng, que había experimentado un crecimiento de ingresos durante 13 años consecutivos, registró su primera pérdida tras la cotización, con unas pérdidas anuales de 107 millones de yuanes. Antes de eso, en 2023, su beneficio neto ajustado ya había pasado a pérdidas, con una caída interanual del 499,07 %, hasta 58,26 millones de yuanes, y en 2024 volvió a registrar pérdidas de 77,86 millones.

Historial de beneficios netos de Wenzhou Hongfeng, fuente: Tonghuashun iFind

La presión de las pérdidas se mantuvo hasta el primer trimestre de 2025. Durante ese período, la empresa reportó ingresos de 757 millones de yuanes, un aumento del 39,87 %, pero con una pérdida neta de 20,03 millones de yuanes, y un margen bruto que cayó en 2,07 puntos porcentuales hasta el 8,55 %. Wenzhou Hongfeng explicó que la capacidad de Zhejiang Hongfeng aún está en fase de escalada, y aunque las pérdidas se reducen en comparación con el año anterior, en general todavía están en fase de inversión.

En el último anuncio de aumento de capital, Wenzhou Hongfeng también admitió que, debido a la débil escala, los ciclos de validación de grandes clientes, y el tamaño relativamente pequeño de las ventas del negocio de láminas de cobre, aunque la línea de producción de PCB avanza bien, desde la construcción hasta la producción en masa y la validación por parte de los clientes, todavía requiere tiempo para consolidarse.

No obstante, las perspectivas de rendimiento para todo 2025 muestran que los efectos de la transformación comienzan a ser evidentes. Gracias a la contribución significativa de los segmentos de materiales compuestos de contacto eléctrico y de carburo de tungsteno, y a la reducción de pérdidas en el negocio de láminas de cobre, Wenzhou Hongfeng estima que su beneficio neto atribuible a la matriz podría situarse entre 18,6 y 27,8 millones de yuanes, lo que representa un aumento interanual del 125,25 % al 137,74 %. Esto significa que, tras un breve período de dolor, la compañía volverá a la senda de la rentabilidad.

Desde una perspectiva global, la transformación tecnológica de las empresas privadas en Liushi no es un caso aislado. Anteriormente, Chint había invertido en almacenamiento fotovoltaico y energía, Delixi en fábricas inteligentes, y Renmin Electric en la construcción de fábricas inteligentes, entre otros ejemplos. Según datos de la Oficina de Ciencia y Tecnología de Yueqing, entre 2020 y 2023, se implementaron en total 854 proyectos de modernización tecnológica inteligente en toda la ciudad, cubriendo cerca del 90 % de las empresas de gran tamaño locales.

En términos de datos de I+D, en 2009, el gasto en investigación y desarrollo en Yueqing era de solo 450 millones de yuanes, representando el 1,07 % del PIB; pero para 2022, esta cifra alcanzó los 4.524 millones, con una tasa de crecimiento compuesta anual de aproximadamente el 19,43 %, superando por primera vez el 3 % del PIB. En el contexto de la modernización tecnológica de toda la región, en 2025, el valor total de la producción industrial de Liushi alcanzó los 1180 mil millones de yuanes, estableciendo un nuevo récord histórico.