¿Cuánto de los 1.300 millones de ganancias desaparecidas de MINISO fue ocupado por Vanguard Supermarket?

¿ Cómo afecta el aumento de costos por expansión internacional de IA a la rentabilidad?

Miniso espera que en el año fiscal 2025 registre una ganancia neta anual de aproximadamente 1,32 mil millones a 1,33 mil millones de yuanes, en comparación con los 2,635 mil millones de yuanes del mismo período del año anterior, lo que representa una caída de aproximadamente el 50%.

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Investiga Tiempo, analista de Punctuation Finance, Dong Lin

En el año fiscal 2025, Miniso Group Holdings Limited (en adelante Miniso, MNSO.N, 9896.HK) experimentó por primera vez desde su salida a bolsa en Hong Kong una disminución en la ganancia neta anual.

Los datos muestran que en el año fiscal 2025, la compañía alcanzó ingresos de aproximadamente 21.440 millones a 21.445 millones de yuanes, un aumento interanual de aproximadamente el 26%; se espera que registre una utilidad operativa de aproximadamente 3.3 mil millones a 3.305 mil millones de yuanes y una utilidad operativa ajustada de aproximadamente 3.665 mil millones a 3.675 mil millones de yuanes, todas ellas creciendo respecto al año anterior. Sin embargo, Miniso prevé una ganancia anual de aproximadamente 1.32 mil millones a 1.33 mil millones de yuanes, en comparación con los 2.635 mil millones del mismo período del año anterior, una caída de aproximadamente el 50%.

Investiga Tiempo, analista de Punctuation Finance, Dong Lin, nota que detrás de la caída en beneficios están factores como la expansión internacional, los costos de adquisiciones y cambios estratégicos. Aunque los beneficios a corto plazo enfrentan presión, Miniso mantiene su estrategia de actualización. El fundador, presidente y CEO Ye Guofu anunció en la Conferencia Global de Socios 2026 que en los próximos cinco años, Miniso cerrará aproximadamente el 80% de sus tiendas existentes en todo el mundo y se centrará en tiendas supergrandes de más de 400 metros cuadrados, con IP como núcleo, acelerando su camino hacia convertirse en una “plataforma líder mundial de gestión de IP”.

La actualización y renovación del 80% de las tiendas sin duda representa un desafío severo para el control de costos de Miniso. ¿Cómo logrará la empresa equilibrar la inversión estratégica y la rentabilidad?

Miniso publica resultados financieros preliminares del año fiscal 2025

Fuente de datos: Anuncio de la empresa

En 2022, Miniso salió a bolsa en la Bolsa de Hong Kong, y desde entonces ha mantenido una tendencia de crecimiento. Según Wind, en los años fiscales 2022 a 2024, los ingresos operativos de la compañía fueron de 10.086 millones, 11.473 millones y 16.994 millones de yuanes, con crecimientos interanuales del 11.18%, 13.76% y 48.12%, respectivamente; las ganancias anuales fueron de 640 millones, 1.782 millones y 2.635 millones de yuanes, logrando en 2022 volver a la rentabilidad, y en 2023 y 2024 creciendo un 178.44% y un 47.87% interanual.

Sin embargo, en el año fiscal 2025, Miniso no logró mantener el crecimiento en ingresos y beneficios. La compañía atribuye la desaceleración a varios factores en su comunicado: primero, que Yonghui Superstores (601933.SH) prevé una pérdida neta de aproximadamente 2.1 mil millones de yuanes en 2025, lo que podría representar unas 740 millones de yuanes en pérdidas atribuibles a Miniso por inversión; segundo, que los gastos por emisión de acciones de incentivos a la gestión y empleados de TOP TOY alcanzaron entre 230 y 240 millones de yuanes, y que la recompra de acciones preferentes emitidas en la estrategia de financiamiento de TOP TOY en 2025 generó una pérdida en el valor en libros de aproximadamente 150 a 160 millones de yuanes; tercero, que los intereses por bonos convertibles emitidos en enero de 2025 sumaron 192 millones de yuanes, incluyendo 173 millones en parte no en efectivo.

Investiga Tiempo, analista de Punctuation Finance, Dong Lin, observa que en 2024, Miniso invirtió 6.27 mil millones de yuanes en Yonghui Superstores, lo que elevó significativamente su ratio de endeudamiento. Al cierre de ese año, la relación deuda-activos de Miniso era del 42.85%, y para el tercer trimestre de 2025, había subido al 62.23%, en solo 9 meses, casi 20 puntos porcentuales más.

Asimismo, a finales de septiembre de 2025, la suma de préstamos a corto y largo plazo de Miniso alcanzaba los 7.508 millones de yuanes. La mayor carga de intereses y deuda ha provocado que los gastos financieros aumentaran en el primer a tercer trimestre de 2025 en un 296.27%, 477.52% y 656.57% interanual, respectivamente. Al cierre del tercer trimestre, los gastos financieros totalizaron 233 millones de yuanes, un aumento del 455% respecto a los 42 millones del mismo período en 2024, lo que ha comprimido aún más los márgenes de beneficio.

Situación de ingresos de Miniso en los primeros tres trimestres de 2025 (en miles de yuanes, %)

Fuente: informes financieros de la empresa

Desde la estructura de ingresos, en los primeros tres trimestres de 2025, la marca principal Miniso generó 13.87 mil millones de yuanes, un 19.8% más que el año anterior. De estos, 8.024 mil millones corresponden al mercado doméstico, con un crecimiento del 14.1%, y 5.846 mil millones al mercado internacional, con un aumento del 28.7%, representando aproximadamente el 42% de los ingresos de la marca Miniso. Además, la marca de juguetes de tendencia TOP TOY, considerada una segunda curva de crecimiento, obtuvo en los primeros tres trimestres ingresos de 1.317 mil millones, un 87.9% más que el año anterior.

En cuanto a tiendas, a finales de septiembre de 2025, Miniso contaba con 7,831 tiendas, con una apertura neta de 645 tiendas en comparación con el año anterior. En China continental, había 4,407 tiendas, con 157 nuevas; en el extranjero, 3,424 tiendas, con 488 nuevas.

El anuncio indica que, basándose en las ventas de los primeros dos meses de 2026, Miniso mantiene un impulso positivo. En China, el GMV (valor bruto de mercancías) de la marca creció más del 25% interanual, con un aumento de al menos una cifra en las mismas tiendas. En Norteamérica, el GMV en EE. UU. creció más del 50%, y las mismas tiendas aumentaron al menos un 20% interanual.

No obstante, no se puede ignorar que, debido a las grandes inversiones en tiendas propias en el extranjero, especialmente en EE. UU., los gastos de ventas de la compañía se han disparado. Solo en el tercer trimestre de 2025, los gastos en promoción y publicidad, licencias y logística aumentaron un 43.3%, 20.8% y 23.3%, respectivamente, respecto al año anterior. En los primeros tres trimestres, los gastos operativos sumaron 4.496 millones de yuanes, un 41.88% más que en 2024, superando el total del año completo. De estos, 3.611 millones corresponden a gastos de ventas (un 43.4% más) y 848 millones a gastos administrativos y generales (un 29.4% más).

Para 2026, UBS estima que la meta en China es lograr un crecimiento en ventas iguales en tiendas, aunque el porcentaje exacto aún no se define; en el sudeste asiático, debido a la alta sensibilidad de los consumidores a los precios y a un inventario excesivo de productos IP en 2025 que los hace caros, la estrategia será primero limpiar inventario y luego lanzar nuevos productos. La feria de pedidos en el extranjero en septiembre de 2025 ya mostró una recuperación en productos de alta relación calidad-precio (para la primavera-verano 2026). En EE. UU., para fines de 2025, se espera que haya 350 tiendas, con una aceleración en la apertura en 2026. La operación de comercio instantáneo ya fue rentable en el tercer y cuarto trimestre de 2025, y se espera que en 2026 la rentabilidad en EE. UU. e Indonesia mejore interanualmente. La rentabilidad bruta en distribución internacional y en China se mantendrá estable, pero dado que la rentabilidad bruta en EE. UU. es relativamente baja, la tasa de margen bruto global dependerá de la velocidad de expansión en EE. UU.

Palabras clave de inversión: Miniso (MNSO.N, 9896.HK) | Yonghui Superstores (601933.SH)

Autor declara: opiniones personales, solo para referencia