"Perseguir activamente el aumento de precios" "Camuflaje invisible" ¿Por qué estos fondos temáticos son "productos que no coinciden con la descripción"?

De: Diario de Referencia Económica

A principios de 2026, las quejas por “desviación de estilo” en fondos proliferaron en las principales plataformas de venta. El problema de la “desviación de estilo” en la industria de fondos existe desde hace tiempo y, impulsado por intereses, ha ido en aumento. Tras investigar, se encontró que, hasta finales de 2025, de las 13 fondos considerados como “desviados” por la agencia de evaluación de fondos de terceros Jinan Jinxin en el segundo trimestre de 2025, 6 no corrigieron su rumbo, y algunos incluso en el cuarto trimestre mostraron una nueva tendencia de “agruparse en IA”, formando una “segunda desviación”.

Varios expertos consideran que, bajo el fuerte control regulatorio tras la publicación por la Comisión Reguladora de Valores de China del “Guía para la comparación de rendimiento de fondos de inversión públicos” que entró en vigor el 1 de marzo, las viejas heridas de la industria se irán corrigiendo gradualmente, promoviendo un retorno a la esencia del cumplimiento de la confianza.

El enigma de la “segunda desviación”: de “defensa pasiva” a “seguimiento activo”

A principios de 2026, la “desviación de estilo” parece ser una palabra frecuente en las quejas sobre fondos. En la plataforma Tiantian Fund, el fondo Huabao Nasdaq Select fue criticado por concentrar sus inversiones en NIO, que no cotiza en Nasdaq, y por perder la tendencia del mercado estadounidense, lo que generó gran insatisfacción entre los inversores; aún más raro fue que, el 13 de enero, el Tribunal Popular de Hongkou en Shanghái celebró una audiencia en la que un inversor demandó tanto a la compañía de fondos como al gestor del fondo, por el cambio de enfoque del fondo Guotou Ruixin Jinbao, que pasó de centrarse en energías renovables a acciones de tecnología IA, siendo acusado de una grave desviación de estilo.

Según el informe de calificación de fondos públicos de Jinan Jinxin publicado anteriormente, 13 fondos fueron considerados con problemas de desviación de estilo. Al rastrear estos fondos, se descubrió que, a finales de 2025, 6 aún presentaban desviaciones, y algunos estaban experimentando incluso una “segunda desviación”.

El fondo de mezcla flexible Zhongyou Health Entertainment fue un ejemplo típico de “segunda desviación”. Según la calificación de Jinan Jinxin en el segundo trimestre de 2025, ya se le había considerado con desviación por su fuerte inversión en hardware de IA; sin embargo, en el informe trimestral, no solo no volvió a centrarse en salud y entretenimiento, sino que continuó concentrando en acciones como Tianci Materials, Industrial Fuxian, Huasheng Lithium, que son temas de alta popularidad en el mercado de hardware de IA y energías renovables, con una participación en las principales acciones que alcanzaba el 37.8%.

Más aún, el gestor del fondo, Gong Zheng, declaró claramente en el informe trimestral: “Considerando que las acciones en los sectores de potencia de cálculo y baterías de litio, que estaban muy ponderadas en 2025, tuvieron un gran aumento, en el primer trimestre de 2026 ajustaremos la posición y esperaremos nuevas oportunidades de aumento”.

Un representante de una agencia de evaluación de fondos en Shanghái afirmó que, en los primeros tiempos, la desviación de estilo se manifestaba principalmente en una alta concentración en bancos, electricidad y otros sectores de bajo valor, siendo una desviación defensiva. Ahora, el cambio hacia sectores ofensivos como IA, energías renovables y medicamentos innovadores representa otra forma de traición temática. La peligrosidad de esta “segunda desviación” radica en que los gestores saben que están desviándose, pero, conscientes de que violan las reglas, optan por “seguir el error” para mejorar su rendimiento a corto plazo.

Según datos de Tiantian Fund, el fondo Zhongyou Health Entertainment logró un rendimiento del 83.52% en 2025, situándose en los primeros lugares de su categoría. “Aunque algunos fondos desviados obtuvieron beneficios considerables en 2025 por su fuerte inversión en IA, estos beneficios se basan en incumplir el contrato. Cuando cambie el estilo del mercado, estos fondos desviados enfrentarán una doble pérdida: perderán la recuperación de los sectores temáticos originales y quedarán en posiciones altas en sectores populares”, afirmó un experto.

El fondo Bofeng Modern Service Industry también ejemplifica una versión avanzada de la “segunda desviación”. Su contrato especifica que debe centrarse en servicios productivos y de vida residencial, pero en el segundo trimestre de 2025 ya tenía una gran posición en el sector farmacéutico; en el informe trimestral, se vio que concentró aún más en acciones como Cinda Biotech, Kelun Botech, Hengrui Medicine, con una participación en las principales acciones que alcanzaba el 65%. La gestora, Yao Yi, afirmó en el informe: “Aunque en el cuarto trimestre el sector de medicamentos innovadores continuó siendo volátil, seguiremos con una estrategia de asignación en ese sector”.

Por otro lado, el fondo de acciones temáticas verdes de Jiashi, con estructura de inicio, presenta una “segunda desviación” con ciertas divergencias. Según la interpretación del mercado, este fondo debería centrarse en industrias verdes, bajas en carbono y energías renovables, pero en el segundo trimestre de 2025, su mayor posición fue en acciones de semiconductores, con un 71% de participación, centradas en la cadena de la industria semiconductora. En el informe trimestral, el gestor Cai Chengfeng mantuvo posiciones en empresas como Lanshi Technology y Zhaoyi Innovation, con una participación total en las principales acciones que subió al 82.5%.

Desde la oficina de Jiashi, un representante afirmó que, en realidad, hay divergencias en la percepción del concepto de “verde” en el mercado. El contrato del fondo define claramente que “temas verdes” se refieren a áreas que, bajo los nuevos conceptos de desarrollo de innovación, coordinación, verde, apertura y compartición, se benefician de la transformación estructural y la actualización industrial de China, seleccionando empresas de alta calidad con ventajas competitivas y potencial de crecimiento sostenible a largo plazo.

“El alcance de inversión del fondo incluye principalmente dos áreas: una, la transformación verde y baja en carbono; y dos, la investigación y aplicación de tecnologías verdes y bajas en carbono. La primera incluye energías renovables, nuevos materiales, vehículos inteligentes, energías limpias, internet industrial, internet de las cosas, biomedicina, etc. La segunda abarca tecnologías de la información de nueva generación, inteligencia artificial, biotecnología, equipos de alta gama y otros sectores relacionados con la industria verde y baja en carbono”, explicó. Además, según la clasificación de la industria de Shenyin & Wanguo, las empresas relacionadas con el tema verde en las que invierte este fondo se distribuyen en sectores como telecomunicaciones, computación, electrónica, maquinaria, energía, transporte, metales no ferrosos, química básica, servicios públicos, protección ambiental, automóviles y biomedicina.

Diversidad de desviaciones: de “profunda desviación” a “camuflaje invisible”

Además de los casos de “segunda desviación” mencionados, hay otros tres fondos que muestran diferentes aspectos de la desviación de estilo, formando un panorama de caos en el que “los datos no coinciden con la realidad”.

El fondo Taxin Modern Service Industry, por ejemplo, es un caso típico de “profunda desviación”. Aunque su nombre indica que invierte en comercio, servicios de ocio y transporte, en el segundo trimestre de 2025 ya tenía una gran posición en acciones de litio; en el informe trimestral, sus principales posiciones seguían siendo en empresas de energías renovables como Tianci Materials, Yahua Group y Tianhua New Energy, totalmente en desacuerdo con el tema de servicios modernos.

El fondo Beixin Ruifeng Extensión de Crecimiento, que debería centrarse en fusiones, adquisiciones y expansión, se encuentra en una doble situación de “falta de correspondencia” y liquidación. Aunque su nombre indica “extensión de crecimiento”, en el segundo trimestre de 2025 ya tenía una gran posición en acciones de energía; en el informe trimestral, sus principales posiciones seguían siendo en empresas como Guiguan Power, Huaneng Hydropower y Zijin Mining, en sectores de servicios públicos y metales no ferrosos. Actualmente, su tamaño es de solo 0.16 mil millones de yuanes y está en proceso de liquidación, con desviación de estilo y riesgo de cierre.

Más discreto aún es el “camuflaje invisible” del fondo Jinxin Intelligent China 2025, que en el segundo trimestre de 2025 tenía una gran posición en bancos, considerada desviación de estilo; en el informe trimestral, aunque añadió dos acciones de semiconductores, sus ocho principales posiciones seguían concentradas en bancos y seguros, como ICBC y Industrial Bank, con una participación total del 42.85%. El gestor, Tan Jiajun, afirmó que su enfoque era “inteligencia en servicios financieros”, pero en realidad seguía siendo una “reforma superficial” de acciones bancarias tradicionales.

Cabe destacar que no todos los fondos optan por “seguir el error”. El fondo BOC Innovation Leading Hybrid, aunque en el segundo trimestre de 2025 tenía una gran posición en bancos y energía, fue considerado con desviación de estilo, pero en el informe trimestral, sus principales posiciones se ajustaron a empresas tecnológicas como CATL, InnoSun y Tianci Materials, logrando corregir su rumbo, en contraste con los fondos de “segunda desviación”.

Fuerte regulación: implementación de nuevas normas y reestructuración del sector

Frente a la proliferación de irregularidades, la supervisión intensificó sus acciones. La gestión de la “desviación de estilo” en fondos entra en una fase de “restricciones estrictas”.

El 1 de marzo de 2026, la Comisión Reguladora de Valores de China publicó oficialmente la “Guía para la comparación del rendimiento de fondos de inversión públicos”, considerada por la industria como un paso para “reformar la cultura de inversión del sector”, marcando el fin de la era de “bajo estándar y alto ranking” en los fondos públicos.

Se exige que los fondos cumplan con la coherencia entre la inversión, la estrategia y las características de riesgo y rendimiento con su referencia; además, si un fondo de acciones de gestión activa tiene un rendimiento a largo plazo claramente por debajo de su referencia, el remuneración del gestor debe reducirse notablemente.

Para los fondos existentes, se estableció un período de transición de 12 meses para realizar ajustes. Esto significa que los fondos con desviaciones, incluidos los 6 mencionados, deben corregir su rumbo antes de marzo de 2027, de lo contrario, enfrentarán medidas regulatorias más severas.

Varios expertos señalaron que, cuando fondos como “Salud y Ocio” pueden invertir abiertamente en IA, no solo se perjudica la elección de los inversores individuales, sino también la base misma de la confianza en la gestión de fondos públicos. Con la implementación de las nuevas normas de referencia de rendimiento, la industria de fondos públicos está en plena transformación, pasando de “competir en rankings” a “cumplir contratos”. Esto no solo protege mejor los derechos de los consumidores financieros, sino que también es el camino hacia un desarrollo de alta calidad del sector. Bajo las estrictas regulaciones, aquellos gestores que intenten obtener beneficios a corto plazo mediante “segunda desviación” pronto descubrirán que la conformidad y la integridad contractual son el camino más largo y seguro, y que el espíritu de contrato es la mayor barrera protectora.