Los costos de endeudamiento del gobierno británico alcanzaron su nivel más alto desde 2008 mientras los temores por la inflación golpean el mercado de gilts

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Luces encendidas en rascacielos y edificios comerciales en el horizonte de la City de Londres, Reino Unido, el martes 18 de noviembre de 2025. Los líderes empresariales del Reino Unido instaron a la ministra de Hacienda, Rachel Reeves, a aliviar los costos de energía y evitar aumentar la carga fiscal sobre la empresa británica mientras prepara el presupuesto de este año.

Bloomberg | Bloomberg | Getty Images

Los costos de endeudamiento del gobierno británico se dispararon a su nivel más alto desde la crisis financiera de 2008 el viernes, mientras los inversores se apresuraban a valorar el aumento de los riesgos de inflación y una probabilidad creciente de subidas de tasas de interés más adelante este año.

Los bonos del gobierno del Reino Unido, conocidos como gilts, han experimentado una revaloración brusca en medio de la escalada de la guerra en Irán. Los rendimientos del gilt a 10 años de referencia han subido aproximadamente 68 puntos básicos en los 15 días de negociación desde que comenzó el conflicto, mientras que el rendimiento del gilt a 2 años ha aumentado unos 97 puntos básicos.

Los precios y los rendimientos de los bonos se mueven en direcciones opuestas.

El viernes, el rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años del Reino Unido subió alrededor de 9 puntos básicos hasta 4.933%, su nivel más alto desde la crisis financiera de 2008.

Mientras tanto, los rendimientos de los gilts a 2 años subieron 11 puntos básicos hasta aproximadamente 4.513%, marcando su nivel más alto en más de un año.

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Gilt a 2 años del Reino Unido

El mercado de bonos del Reino Unido ha sido particularmente susceptible a los temores de una inflación resurgente a medida que la guerra entre EE. UU. e Irán continúa, en parte debido a su dependencia de la energía importada. La guerra, y el bloqueo posterior en el estrecho de Ormuz, una ruta crucial para el transporte de petróleo, han provocado un aumento en los precios del petróleo y el gas.

Incluso antes de que estallara la guerra, el Reino Unido tenía los costos de endeudamiento gubernamental más altos de cualquier nación del G7, con gilts a 20 y 30 años negociándose muy por encima del umbral crucial del 5%. Los rendimientos de esos bonos subieron alrededor de 9 y 7 puntos básicos, respectivamente, el viernes.

Nigel Green, CEO de la firma de asesoría financiera deVere Group, dijo a CNBC que los mercados estaban rápidamente deshaciendo las expectativas de recortes de tasas del Banco de Inglaterra.

El jueves, el Comité de Política Monetaria del banco central dijo que había votado “unánimemente” mantener su tasa de interés de referencia sin cambios, afirmando que la inflación sería más alta a corto plazo “como resultado del nuevo shock a la economía.”

Antes de que comenzara la guerra, se esperaba que el BOE recortara su tasa de interés clave. Ahora, los mercados están valorando casi un 0% de probabilidad de un recorte de tasas por parte del banco este año, y la gran mayoría de los operadores ven una subida de tasas el próximo mes, según datos de LSEG. Los mercados también están valorando en exceso una tasa clave de al menos 4.25% para fin de año, lo que sugeriría al menos dos aumentos de tasas.

“El desencadenante es la energía, ya que los shocks del petróleo y el gas están alimentando directamente las expectativas de inflación, y los gilts reaccionan exactamente como cabría esperar en este escenario”, dijo Green deVere a CNBC por correo electrónico. “No es una venta desordenada, sino una revaloración comprensible del riesgo.”

Esto no es una venta desordenada, sino una revaloración comprensible del riesgo.

Nigel Green

CEO, deVere Group

Green afirmó que también había “una capa política” en los movimientos observados en los mercados de gilts.

“La ministra de Finanzas, Rachel Reeves, ha construido su marco fiscal en torno a la estabilidad y la credibilidad, pero los rendimientos más altos se traducen rápidamente en costos de endeudamiento mayores”, dijo. “Esto, por supuesto, reduce su margen de maniobra justo en el momento en que aumenta la presión para ofrecer apoyo adicional en energía y hogares.”

El mercado de bonos ha sido en gran medida favorable al compromiso de Reeves con sus llamadas “reglas fiscales” durante su mandato como ministra de Finanzas, con especulaciones de que podría ser despedida del cargo el año pasado, lo que provocó una venta masiva de gilts.

Aumentando la presión de venta el viernes, las cifras oficiales mostraron que el gobierno del Reino Unido tomó prestado más de lo esperado, 14.300 millones de libras esterlinas (1.740 millones de dólares) en febrero.

Reeves se ha comprometido a reducir el gasto diario del gobierno a un nivel que pueda ser financiado con ingresos fiscales en lugar de endeudamiento, y sus reglas también establecen que la deuda pública debe estar en disminución como proporción del producto económico para 2029-2030.

“Desde una perspectiva de inversión, los rendimientos más altos comienzan a restaurar el valor en partes de la curva,” agregó Green. “Pero la volatilidad seguirá siendo elevada mientras los mercados energéticos dicten las perspectivas de inflación.”

George Godber, gestor de fondos del Polar Capital U.K. Value Opportunities Fund, dijo a CNBC en “Squawk Box Europe” el jueves que su equipo evitaba reacciones impulsivas ante las noticias sobre el conflicto.

“La duración de este impacto es profundamente desconocida… En estos tiempos, la historia diría que lo mejor que puedes hacer es mantener la calma,” afirmó. “Lo que hemos hecho es muy poco.”

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