Los funcionarios del BCE insinúan una subida de tipos en abril: si los datos empeoran, la acción será inevitable

La Reserva Federal Europea (BCE) ha emitido señales hawkish de manera sucesiva, aumentando la probabilidad de un aumento de tasas en abril. En un contexto donde la guerra en Irán eleva los precios de la energía y las perspectivas de inflación se vuelven más complejas, el camino de política de la BCE ha experimentado un cambio clave.

Miembros del Consejo de Gobierno de la BCE y el gobernador del Banco Central de Irlanda, Gabriel Makhlouf, indicaron el viernes que, si los datos lo justifican, no es imposible que haya un aumento de tasas en abril, y enfatizaron que “la próxima reunión será definitivamente una reunión activa”.

El presidente del Bundesbank alemán, Joachim Nagel, también señaló que si la presión inflacionaria continúa acumulándose, la BCE podría necesitar actuar ya en abril. Según Bloomberg, citando fuentes familiarizadas, los funcionarios ya consideran la subida de tasas en abril como una opción realista.

El mercado ya ha ajustado sus expectativas. Según datos de la Bolsa de Valores de Londres (LSEG), actualmente el mercado estima en aproximadamente un 50% la probabilidad de un aumento en abril y en un 80% en junio. JPMorgan, Morgan Stanley y Barclays también ajustaron sus predicciones sobre la trayectoria de política de la BCE el jueves, anticipando varias subidas de tasas durante este año.

Declaraciones oficiales: dependencia de los datos, tendencia claramente hawkish

Makhlouf, en una entrevista con Bloomberg TV, fue cauteloso en su lenguaje, pero envió señales claras. Dijo que “comprende completamente” las apuestas del mercado por dos aumentos en 2023 —lo cual también coincide con el escenario base de la BCE— pero subrayó que la formulación de políticas se mantendrá tranquila y prudente.

“Si los hechos muestran que debemos actuar, sin duda actuaremos,” afirmó, “pero en última instancia, depende de los datos. Quedan seis semanas para la próxima decisión, y en el marco temporal actual, eso es mucho tiempo.”

Makhlouf también señaló que actualmente no existe una inclinación hacia una política restrictiva en la postura de la BCE, pero que se mantiene una “atención especial” a los precios de la energía y que responderá según sea necesario para alcanzar el objetivo de estabilidad de precios del 2%.

Por su parte, Nagel fue más directo: “Dado el escenario actual, se puede prever que las perspectivas de inflación a mediano plazo podrían deteriorarse, y las expectativas de inflación podrían seguir en aumento, por lo que una postura monetaria más restrictiva será muy probablemente necesaria en ese momento.”

Instituciones elevan predicciones: hasta tres aumentos en vista

Frente a estos cambios en las señales de política, las principales instituciones de Wall Street ajustaron rápidamente sus expectativas.

Según Reuters, Barclays y JPMorgan anticipan que la BCE subirá las tasas tres veces en 2023, en incrementos de 25 puntos básicos cada uno, en abril, junio y julio, llevando la tasa de facilidad de depósito del 2% al 2.75%. Morgan Stanley también prevé que la BCE subirá las tasas en junio y septiembre, alcanzando un 2.5%.

Hasta ahora, la BCE mantuvo la tasa clave en 2% en la reunión del jueves, como se esperaba, pero la presidenta Christine Lagarde advirtió que los riesgos inflacionarios hacen que el panorama sea “significativamente más incierto”. Las nuevas proyecciones muestran que la inflación superará el objetivo del 2% este año, mientras que el crecimiento económico se desacelerará.

El cambio en las expectativas es evidente: varias instituciones que anteriormente preveían que la BCE mantendría las tasas estables hasta 2026, ahora han cambiado completamente su postura.

Diferencias persisten: el camino de ajuste no está exento de controversia

No todos los análisis apuntan a un aumento de tasas. El ex presidente de la BCE, Jean-Claude Trichet, en una entrevista con CNBC el viernes, dijo que la evaluación de la situación en las reuniones de la BCE “es muy sensata”, y que Europa aún no ha llegado al punto de estanflación, y que la desaceleración actual del crecimiento “no es aún severa”.

Un economista de UBS en un informe del jueves afirmó que “se espera que la BCE mantenga las tasas sin cambios en lugar de apretar la política”, una opinión que “contradice las expectativas del mercado”.

Los analistas del mercado también advierten sobre el riesgo de un ajuste excesivo. Richard Carter, director de investigación de renta fija en Quilter Cheviot, señaló que “cualquier aumento en la inflación naturalmente arrastrará el crecimiento económico hacia abajo, por lo que es crucial que la BCE no apriete demasiado y mantenga una vigilancia sobre las perspectivas económicas”. “En un escenario tan volátil en Oriente Medio, esto es extremadamente difícil.”

En última instancia, la duración del conflicto será la variable clave que influirá en las decisiones de la BCE. Hasta que los datos sean claros, la dirección de la reunión de abril sigue siendo incierta.

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