"Matrimonio de diez años" genera nuevas olas, la absorción y fusión de Xiangcai Share con Dazhi se suspende repentinamente

Reportero de 21st Century Business Herald Liu Xiafei

El 15 de marzo, Xiangcai Shares y Dazhihui publicaron anuncios simultáneos. La transacción de absorción mediante cambio de acciones de Xiangcai Shares para fusionarse con Dazhihui y la recaudación de fondos complementarios fueron suspendidas por la Bolsa de Shanghai debido a que los datos de valoración en los documentos presentados expiraron el 14 de marzo. La bolsa suspendió la revisión de la transacción según las regulaciones.

Ambas compañías indicaron que esta suspensión no tendrá un impacto negativo importante en la transacción, que su situación operativa es normal y que están trabajando activamente en la actualización de datos de valoración, datos financieros y documentos de solicitud. Una vez completadas las actualizaciones, presentarán los materiales y solicitarán la reanudación de la revisión lo antes posible.

No obstante, aunque ambas afirmaron que el impacto es limitado, en el mercado se generaron numerosos debates sobre la “suspensión de la reestructuración”.

De hecho, la suspensión de revisión por problemas de “vigencia de datos” no es infrecuente en el mercado A-share, especialmente en el primer trimestre de cada año (de enero a marzo), cuando se produce la transición entre datos financieros antiguos y nuevos. Según estadísticas no completas del reportero de 21st Century Business Herald, desde 2026 hasta ahora, al menos 15 empresas, incluyendo Shitou Shares, Yingli Shares, Huamao Technology, Bohai Auto, ST United (en defensa), han visto suspendidas sus fusiones por problemas relacionados con la validez de datos financieros y evaluaciones.

Por ejemplo, Bohai Auto intentó adquirir acciones de cuatro empresas de Haina Chuan, pero en enero y febrero de este año, respectivamente, por datos financieros auditados y evaluaciones caducados, la revisión fue suspendida en dos ocasiones.

Expertos señalaron que, según las regulaciones de reestructuración de activos importantes, los datos financieros auditados de la última revisión son válidos dentro de los seis meses posteriores a la fecha de cierre del informe financiero; en casos especiales, la emisión de acciones puede extenderse, pero la extensión no puede superar los tres meses. Si no se actualizan los datos a tiempo, la bolsa suspenderá la revisión.

Desde la perspectiva de las empresas, generalmente, tras 1-2 meses de actualización y complementación de datos, la revisión puede reanudarse. Algunas empresas incluso han solicitado la reanudación en solo unos días hábiles.

Desde la suspensión en 2015 de la adquisición de Xiangcai Securities por Dazhihui, hasta la aceptación en 2025 de la propuesta de Xiangcai Shares para fusionarse con Dazhihui, esta reanudación de la “alianza” tras diez años ha sido muy observada en el mercado.

En cuanto a las perspectivas futuras, en el contexto de la ola de fusiones y adquisiciones en el sector financiero, los expertos mantienen expectativas positivas, esperando que esta reestructuración pueda construir un nuevo modelo de corretaje en línea basado en “tráfico + licencia”.

Vencimiento de datos provoca suspensión de revisión

Según el anuncio, el 14 de marzo, Xiangcai Shares y Dazhihui recibieron notificación de la Bolsa de Shanghai, debido a que los datos de valoración en los documentos presentados para esta transacción expiraron y necesitan ser actualizados y complementados. De acuerdo con las reglas de revisión de reestructuración de activos importantes de la bolsa, la revisión de la transacción fue suspendida.

Las explicaciones adicionales en los anuncios indican que el informe de valoración tiene como fecha límite el 14 de marzo de 2026, y ya ha superado el período máximo de 12 meses de validez.

Además, el informe de reestructuración cita los datos financieros del último período, con fecha de cierre al 30 de junio de 2025, que, según la regla de seis meses de validez, expirará el 31 de marzo de 2026.

Sobre el impacto de la suspensión en la empresa, ambas partes afirmaron que no tendrá efectos adversos significativos y que la operación continúa en condiciones normales.

En cuanto a los próximos pasos, indicaron que están trabajando activamente en la actualización de datos de valoración, datos financieros y documentos de solicitud. Una vez finalizadas estas tareas, presentarán los materiales actualizados a la bolsa y solicitarán la reanudación de la revisión.

Tendencia de “suspensión por expiración de datos” en el primer trimestre

Aunque ambas empresas dijeron que el impacto es limitado, en el mercado se generaron debates sobre la “retraso en la reestructuración”.

¿Es frecuente que la revisión de fusiones y adquisiciones se suspenda por expiración de datos?

De hecho, este tipo de situaciones no son raras en el mercado A-share, especialmente en el primer trimestre (de enero a marzo). Según estadísticas no completas del reportero, desde 2026, al menos 15 empresas, incluyendo Shitou Shares, Yingli Shares, Huamao Technology, Bohai Auto, ST United, han visto suspendidas sus fusiones por problemas con datos financieros y evaluaciones caducados.

Por ejemplo, Bohai Auto intentó adquirir acciones de cuatro empresas de Haina Chuan, pero en enero y febrero de este año, respectivamente, la revisión fue suspendida por datos financieros auditados y evaluaciones caducados.

Expertos señalaron que, según las regulaciones, los datos financieros auditados de la última revisión son válidos dentro de los seis meses posteriores a la fecha de cierre del informe financiero; en casos de emisión de acciones, la extensión puede ser de hasta tres meses en circunstancias especiales. Si no se actualizan los datos a tiempo, la bolsa suspenderá la revisión.

Desde la perspectiva de las empresas, los datos presentados suelen basarse en el medio año o fin de año anterior, y tras un proceso de revisión de 6-9 meses, en el inicio del año siguiente, estos datos suelen estar caducados.

Desde la perspectiva de las instituciones auditoras, el primer trimestre es también la temporada de auditoría de los informes anuales, con una carga de trabajo intensa, lo que puede causar retrasos en la actualización de datos.

Por ello, en el primer trimestre, es común que los datos antiguos caduquen y los nuevos aún estén en auditoría, lo que provoca suspensiones temporales en las fusiones.

Dado que estas situaciones no son raras, ¿cuánto tiempo suelen tardar en reanudarse estas revisiones?

Según casos anteriores, tras 1-2 meses de actualización y complementación de datos, generalmente se reanudan las revisiones. Algunas empresas incluso han solicitado la reanudación en solo unos días hábiles.

Por ejemplo, Wuhan Holdings solicitó la adquisición del 100% de Wuhan Municipal Institute en diciembre de 2025, y tras la expiración de los datos en diciembre, la revisión fue suspendida. Tras la auditoría adicional y la actualización de documentos, en febrero de 2026, la bolsa aprobó la reanudación, en aproximadamente dos meses.

Un caso más rápido fue la adquisición de Shanghai Weiyu Tiandao Technology por Chuangyuan Xinke, que en enero de 2025 recibió la notificación de suspensión por datos caducados, pero en solo 10 días, en febrero, solicitó la reanudación y la bolsa aprobó en dos días.

“Alianza de diez años”

El mercado sigue atento a un nuevo modelo de “tráfico + licencia” tras la fusión

Volviendo a la operación de cambio de acciones de Xiangcai Shares para fusionarse con Dazhihui, en realidad, hay debates en el mercado relacionados con la duración de esta transacción.

De hecho, no es la primera vez que Xiangcai Shares y Dazhihui intentan “unirse”. En 2015, Dazhihui propuso comprar Xiangcai Securities por 8.5 mil millones de yuanes, y la bolsa aceptó formalmente, pero rápidamente fue suspendida por una investigación por posible incumplimiento en la divulgación de información.

Tras diez años, las compañías intercambian roles: Xiangcai Shares (que adquirió Xiangcai Securities y cambió de nombre) absorbe a Dazhihui, lo que ha generado gran interés en el mercado.

Desde la primera divulgación del plan de fusión en marzo de 2025 hasta la suspensión en marzo de 2026 por expiración de documentos, el proceso ha durado casi un año. Para una reestructuración tan importante, este período no es corto y pone a prueba la paciencia y atención del mercado.

Además, en los últimos meses, tanto Dazhihui como Xiangcai Securities han estado envueltos en litigios.

En noviembre de 2025, un accionista individual presentó una demanda contra Dazhihui por problemas en el procedimiento de reestructuración. Aunque posteriormente retiró la demanda, no afectó el proceso, pero generó debates sobre la legalidad de la operación.

Por otro lado, Xiangcai Securities enfrentó un caso relacionado con la “serie Chengxing” por 30 mil millones de yuanes, y en febrero de este año, hubo avances en el caso. La compañía informó que Yunnan Trust, en un conflicto de fideicomiso civil, reclamó aproximadamente 343 millones de yuanes y exigió que Xiangcai Securities asumiera responsabilidad solidaria. El caso está en revisión en primera instancia y aún no se ha resuelto.

Por ello, es comprensible que, en medio de estos problemas y sin una resolución clara, incluso una suspensión de revisión pueda generar ansiedad entre los inversores.

No obstante, en el contexto de la ola de fusiones en el sector financiero, los expertos mantienen expectativas positivas para esta alianza de diez años.

Analistas señalan que esta prolongada relación indica un reconocimiento mutuo de la complementariedad de los negocios. Tras los obstáculos anteriores, en esta reanudación, las empresas probablemente serán más cautelosas y realistas en su integración, lo que también refuerza la estabilidad de la operación.

Desde la situación actual de las empresas, la “colchón de seguridad” también es mayor.

Las previsiones de resultados de 2025 muestran que Xiangcai Securities, la principal filial, espera ingresos de aproximadamente 1,955 millones de yuanes, un aumento del 28.8%, y un beneficio neto de 553 millones, un incremento del 157.5%.

Por su parte, Dazhihui prevé una pérdida neta atribuible a la matriz de entre 34 y 50 millones de yuanes en 2025, y una pérdida ajustada de entre 69 y 85 millones. Aunque aún no logra volver a beneficios, la pérdida se ha reducido significativamente respecto a 2024.

Respecto al futuro de la fusión, el analista jefe de finanzas de Pacific Securities, Xia Mianang, señaló que la integración de Xiangcai Securities, con licencia completa, y la gran base de usuarios activos mensuales de Dazhihui, puede crear un nuevo modelo de corretaje en línea basado en “tráfico + licencia”.