¿Se convirtió el contrato de fabricación cosmética en un "negocio con pérdidas"? Los beneficios netos atribuibles a los accionistas de Bawei en el año pasado cayeron más del 10%

¿Preguntas a AI · ¿Las acciones de Bavi aumentan sus ingresos sin aumentar sus beneficios? ¿Qué preocupaciones ocultas existen en su estrategia de grandes clientes?

Bajo el brillo de la estrategia de “grandes clientes y grandes productos”, cómo mejorar el nivel de margen bruto se ha convertido en el principal problema que enfrenta Bavi股份.

Según el informe de resultados rápidos de 2025 publicado por Guangdong Bavi Biotechnology Co., Ltd. (en adelante, “Bavi股份”), durante el período de informe, la compañía logró ingresos operativos de 842 millones de yuanes, un aumento del 21.15% interanual; la utilidad neta atribuible a la matriz cayó un 14.64% interanual hasta 38.7448 millones de yuanes.

Detrás de la “compra con pérdidas” de aumentar ingresos sin aumentar beneficios, la raíz apunta al margen bruto.

Para la disminución de la utilidad neta atribuible a la matriz en 2025, Bavi股份 indicó que la principal razón fue “en un entorno de competencia intensa en la industria, para aumentar la cuota de mercado, la compañía ofrece productos con mejor relación calidad-precio, lo que llevó a una disminución del margen bruto en un 3.82 puntos porcentuales en comparación interanual.”

El año pasado, la utilidad neta atribuible a la matriz disminuyó un 14.64%, y el margen bruto continuó bajando

Fundada en 2006, Bavi股份 se posiciona como “proveedor de servicios para marcas de cosméticos”, con su negocio principal en investigación, desarrollo, producción, venta y pruebas de cosméticos. En marzo de 2024, Bavi股份 realizó su oferta pública inicial, convirtiéndose en la “primera acción de fabricación de cosméticos en la Bolsa de Beijing”.

Como una empresa principalmente dedicada a la fabricación por contrato de cosméticos, la lista de clientes de Bavi股份 puede considerarse “lujosa”.

“Los productos de la compañía cubren mercados nacionales e internacionales, proporcionando productos y servicios a más de 1000 marcas de cosméticos”, indicó Bavi股份 en un registro previo de actividades de relaciones con inversores, señalando que ha establecido relaciones de cooperación estables con marcas reconocidas como Ximu Yuan, Ocean Supreme, Hongzhi, Merdar, entre otras.

En su primer año en bolsa, gracias a la estrategia de “grandes clientes y grandes productos” en constante impulso y al rápido crecimiento de marcas nacionales e internacionales, los ingresos de Bavi股份 aumentaron un 48.27% interanual hasta 695 millones de yuanes. En ese mismo período, la utilidad neta atribuible a la matriz fue de aproximadamente 45.39 millones de yuanes, un aumento de aproximadamente el 10.28%.

Sin embargo, estos logros de “doble crecimiento en beneficios” no se mantuvieron durante todo 2025.

Imagen / Captura de pantalla del anuncio del informe de resultados rápidos de Bavi股份 2025

El informe rápido muestra que en 2025, la utilidad neta atribuible a la matriz de Bavi股份 fue de 38.7448 millones de yuanes, una caída del 14.64% interanual; la utilidad neta atribuible después de excluir elementos especiales fue de 35.5758 millones de yuanes, frente a 41.1983 millones del año anterior, una disminución de aproximadamente el 13.65%.

El problema radica en el margen bruto, “el margen bruto de la compañía cayó un 3.82 puntos porcentuales interanualmente”, señaló Bavi股份 al analizar la causa de la caída en la utilidad neta atribuible a la matriz, indicando que esto fue para aumentar la cuota de mercado en un entorno de competencia intensa y ofrecer productos con mejor relación calidad-precio a los clientes.

A largo plazo, debido a cambios en la estructura de clientes, el margen bruto de Bavi股份 ya comenzó a disminuir en 2024, bajando desde el 33.19% en 2023 hasta el 26.68%, una caída de 6.51 puntos porcentuales.

En la primera mitad de 2025, el margen bruto de la compañía cayó un 4.46 puntos porcentuales interanualmente hasta el 23.68%, principalmente por cambios en la estructura de clientes y productos, por ofrecer servicios de alta relación calidad-precio a grandes clientes y por ampliar la cuota de mercado.

Dependencia de ingresos de una sola categoría, con marca propia de tamaño pequeño

Desde el punto de vista operativo, el negocio principal de Bavi股份 es la fabricación por contrato de cosméticos (ODM), con productos que incluyen principalmente cuidado de la piel, mascarillas, productos de limpieza y maquillaje, además de realizar pruebas de cosméticos a través de su subsidiaria Youzhi Testing.

Por categoría, los productos de cuidado de la piel (excluyendo mascarillas) son la principal fuente de ingresos de la compañía.

Imagen / Captura de pantalla del informe semestral de Bavi股份 2025

Los datos muestran que en la primera mitad de 2025, Bavi股份 logró ingresos principales de aproximadamente 369 millones de yuanes. Entre ellos, los ingresos por productos de cuidado de la piel (excluyendo mascarillas) aumentaron un 38.02% interanual hasta 332 millones de yuanes, representando aproximadamente el 90% de los ingresos principales, pero debido a cambios en la estructura de clientes y productos, el margen bruto cayó un 5.44 puntos porcentuales.

En ese mismo período, los ingresos por mascarillas aumentaron un 97.57% interanual hasta 17.8271 millones de yuanes, representando aproximadamente el 4.8% de los ingresos principales. Gracias al rápido aumento en volumen y a la mejora en la escala, su margen bruto subió 0.52 puntos porcentuales; los productos de limpieza y cuidado, así como los servicios de pruebas, lograron ingresos de aproximadamente 11.4633 millones y 1.3556 millones de yuanes, respectivamente, con caídas del 14.44% y 36.75% en comparación con el año anterior.

Es importante destacar que en los últimos años, Bavi股份 ha implementado gradualmente la estrategia de “servir a grandes clientes y centrarse en productos estrella”, pero también enfrenta riesgos de inestabilidad en la cooperación con clientes y pérdida de pedidos.

Al respecto, la compañía admitió que en los últimos años, la escala de ingresos de sus cinco principales clientes y algunos clientes individuales ha mostrado cierta volatilidad, principalmente porque muchos son marcas emergentes nacionales y nuevas en la industria, que actualizan rápidamente sus productos, lo que lleva a un aumento en la cantidad de clientes nuevos y en la reducción de clientes existentes, con menor estabilidad en la cooperación; además, la compañía ha optimizado activamente clientes con menor tamaño y menor capacidad de resistencia al riesgo; en un entorno de competencia feroz, la vida útil de un producto cosmético es corta y los pedidos de productos individuales no pueden mantenerse a largo plazo.

Por otro lado, un periodista de Beijing News Shell Finance también notó que, además del negocio ODM, Bavi股份 está explorando el modelo OBM (producción de marca propia), aunque aún no ha alcanzado escala.

En el informe semestral de 2024, la compañía mencionó que estaba promoviendo productos OBM, con un gasto en publicidad que aumentó en 6.01 millones de yuanes respecto al año anterior. En la declaración de actividades de relaciones con inversores de septiembre de 2025, al ser preguntada sobre la situación de ventas de su marca propia, Bavi股份 admitió que “aún está en etapa de exploración y prueba, y su tamaño es todavía muy pequeño.”

De cara a 2026, la reestructuración del sector continúa. Para Bavi股份, el dolor a corto plazo puede ser inevitable, pero la verdadera prueba será si puede encontrar un equilibrio entre “cantidad” y “beneficio”.

Periodista de Beijing News Shell Finance, Li Zheng

Editor: Yue Caizhou

Corrección: Wang Xin