Duluth Holdings Reduce Proyecciones Después de Otro Trimestre Difícil

Ha sido un año difícil para Duluth Holdings (DLTH +44.15%). Las acciones de este minorista han caído más del 60% en lo que va del año después de que la compañía presentara varios informes de ganancias decepcionantes y su líder renunciara de repente.

Lamentablemente, la historia empeoró en el segundo trimestre fiscal de la empresa. El crecimiento de las ventas continuó desacelerándose, el margen bruto retrocedió otro paso y su ingreso neto casi desapareció. Para colmo, la dirección anunció que desaceleraría la apertura de nuevas tiendas y reduciría su guía para todo el año.

Resultados del segundo trimestre fiscal 2019 de Duluth Holdings: Los números en bruto

Fuente de datos: Duluth Holdings Inc.

¿Qué ocurrió en este trimestre?

• Las ventas minoristas crecieron un 24% hasta $61.7 millones gracias a la apertura de nuevas tiendas. Las ventas directas, que son principalmente ventas a través de su catálogo, se mantuvieron estables en $60.3 millones. Las ventas totales de $122 millones estuvieron muy por debajo de los $127.6 millones que Wall Street esperaba.
• El margen bruto cayó 312 puntos básicos. La caída se atribuyó a actividades promocionales y descuentos.
• Los costos generales aumentaron un 16.7% hasta $61.1 millones.
• Los márgenes más bajos y el mayor gasto provocaron que el ingreso neto cayera un 70% hasta $1.9 millones, o $0.06 por acción. Esto estuvo por debajo de los $0.10 en ganancias por acción que los analistas predijeron.
• Duluth tenía 55 tiendas en operación al cierre del trimestre.
• Stephanie Pugliese renunció como CEO el 30 de agosto. El fundador de Duluth, Stephen Schlecht, asumió el cargo de director ejecutivo.

Fuente de la imagen: Duluth Holdings.

Lo que dijo la dirección

Schlecht reconoció que 2019 ha sido un año difícil para Duluth:

Sabemos que nuestro desempeño en la primera mitad de este año fiscal estuvo por debajo de nuestras expectativas y que ahora toda nuestra atención y recursos deben centrarse completamente en lograr un cuarto trimestre exitoso, que representa la mayor parte de nuestras ventas y rentabilidad del año completo. También quiero reconocer que hemos tenido algunos dolores de crecimiento en el último año y medio. En respuesta, planeamos desacelerar la expansión minorista en 2020 y enfocar nuestra atención en mejorar la productividad de los activos y, por ende, nuestro margen operativo. Hemos realizado varias mejoras en nuestro negocio que se espera den frutos en 2020, y contamos con un equipo fuerte enfocado en el éxito a largo plazo de nuestra empresa.

En la llamada de resultados, el CFO Dave Loretta dio un poco de contexto sobre el plan de la compañía de reducir la apertura de nuevas tiendas:

Planeamos seguir abriendo tiendas en nuevos mercados, pero probablemente planificaremos una expansión de superficie en un 30% a 40% menor que en los últimos años. Esperamos que el capital destinado a sistemas e infraestructura también se modere, ya que la mayor parte de las inversiones fundamentales necesarias para escalar y apoyar nuestro negocio omnicanal en crecimiento ya están en marcha.

_Consulta la transcripción más reciente de la llamada de resultados de _Duluth Holdings.

Mirando hacia adelante

El rendimiento trimestral pesimista llevó a la dirección a reducir su guía para todo el año:

Fuente de la tabla: Duluth Holdings. EBITDA = ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.

Para contextualizar, Wall Street esperaba que Duluth alcanzara $648 millones en ingresos y ganancias de $0.70 por acción para todo el año, por lo que el punto medio de esta nueva guía está muy por debajo de la estimación consensuada. Cuando se combina con los débiles resultados del trimestre, es comprensible por qué las acciones cayeron en doble dígito tras la publicación de los resultados.

El CFO Loretta sabía que esta noticia no sería bien recibida por el mercado, así que hizo su mejor esfuerzo por proyectar optimismo sobre el futuro, diciendo: “Esperamos que la segunda mitad de 2019 sea nuestro punto de inflexión en el crecimiento de los márgenes operativos y en la entrega del crecimiento en resultados finales que hemos estado planificando e invirtiendo.”

No es fácil encontrar razones para compartir el optimismo de Loretta tras analizar este informe de ganancias. El crecimiento de las ventas se ha desacelerado considerablemente. La dirección está apoyándose en actividades promocionales y descuentos para mover inventario, lo cual está perjudicando los márgenes. La guía para todo el año fue recortada y la apertura de nuevas tiendas se desacelerará. La sorpresiva salida del CEO simplemente empeora aún más la situación.

No hace mucho, creía que Duluth Holdings podría ser una excelente acción de crecimiento. Sin embargo, la tesis a largo plazo para poseer esta compañía ha dado un paso atrás importante. Aunque las acciones podrían ser una ganga hoy — la acción cotiza a solo 14 veces las ganancias futuras estimadas — me resulta difícil emocionarme por convertirme en accionista cuando hay tanto mal en marcha. Mi plan es apoyar una recuperación exitosa desde la seguridad de la banca sideline y enfocar mi atención en negocios más prometedores.