¿Qué Apocalipsis Minorista? Estas 3 Cadenas Están Abriendo Nuevas Tiendas en 2020

Mi ciudad natal todavía está haunted por el fantasma del Kmart del pasado. El gran edificio vacío con sus puertas cubiertas de madera contrachapada es un testimonio continuo de cómo Amazon.com y el auge del comercio electrónico cambiaron el comercio minorista para siempre.

El cambio ocurrió hace mucho tiempo, pero la reestructuración continúa mientras acciones de consumo discrecional como Dillard’s y Macy’s luchan con su exceso de tiendas mientras las ventas disminuyen. La sabiduría convencional dice que una gran presencia física en tiendas es un pasivo.

Pero todavía hay empresas que desafían la tendencia abriendo ubicaciones físicas en la era del comercio electrónico. De hecho, Five Below (FIVE +10.60%), Floor & Decor (FND 1.68%) y Duluth Holdings (DLTH +44.15%) actualmente tienen un crecimiento de unidades de doble dígito, con metas significativas a largo plazo.

*Cantidad de ubicaciones al final del tercer trimestre fiscal de 2019 de cada empresa. YOY = año sobre año. Fuente de datos: informes de la empresa.

Un aumento en el número de tiendas puede ser una forma efectiva de que una empresa crezca, pero no está exento de desafíos. De hecho, cada empresa debe superar un reto relacionado con el crecimiento de unidades si quiere que sea una inversión que valga la pena.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Five Below: no solo te enfoques en las comparables

Five Below es un minorista de descuentos dirigido a adolescentes, preadolescentes y sus padres. En su presentación para inversores, la dirección proporciona una estadística notable. Las nuevas tiendas cuestan alrededor de $300,000 abrirse, incluyendo gastos como mano de obra, inventario y marketing. Pero en el primer año, genera $450,000 en EBITDA, lo que significa que se amortiza en menos de un año. Con esas economías unitarias, no es de extrañar que la compañía esté persiguiendo agresivamente las 2,500 ubicaciones, casi el triple del número actual de tiendas.

Las acciones cayeron alrededor del 30% a mediados de 2019 por preocupaciones sobre las ventas comparables (una medida de las ventas en ubicaciones abiertas al menos un año). En el primer trimestre fiscal de 2019, las comparables crecieron un 3.1% interanual, pero para el siguiente informe, esa cifra bajó a solo 1.4%, lo que generó preocupaciones de que la marca estuviera perdiendo popularidad.

En la llamada de resultados del segundo trimestre, la dirección dijo que esas preocupaciones estaban exageradas e indicó que las ventas se recuperarían en el tercer trimestre. Luego respaldó esa previsión entregando un crecimiento de comparables del 2.9% en ese trimestre.

Las comparables son importantes para cualquier minorista o restaurante, pero no te distraigas de otros aspectos importantes en la historia de Five Below. Un punto específico de interés: sus nuevos centros de distribución. Actualmente, la compañía tiene tres, todos en la Costa Este. Pero planea construir tres más en la Costa Oeste, en Texas y en el Medio Oeste para apoyar el crecimiento futuro. Aunque no se ha dado una orientación específica sobre los márgenes respecto a estos centros de distribución planificados, afectarán los márgenes a corto plazo. Pero a largo plazo, deberían ofrecer mayor rentabilidad a medida que la compañía avanza hacia las 2,500 ubicaciones.

Floor & Decor: cuidado con la canibalización

A menudo, al abrir nuevas ubicaciones, las empresas optan por “rellenar” mercados existentes en lugar de expandirse a nuevos territorios. Si el mercado puede soportar varias tiendas, no hay problema. Pero cuando las tiendas existentes pierden ventas frente a las nuevas, eso se llama canibalización. Y es algo que Floor & Decor ha experimentado mientras crecía su número de tiendas más del 20% anual.

En 2019, el 60% de las nuevas ubicaciones de Floor & Decor se abrieron en mercados existentes. Estas tiendas fueron más canibalizadoras de lo que la dirección había anticipado inicialmente. Sin embargo, la orientación para 2020 sigue sin cambios. Todavía planea abrir más de 20 nuevas tiendas. Muchas de ellas estarán en mercados existentes, ya que la dirección no cree que la tendencia de canibalización continúe.

Mientras los inversores deben estar atentos a 2020 con la esperanza de que este problema se mitigue, vale la pena señalar que Floor & Decor puede permitirse un poco de canibalización y aún así tener un negocio exitoso.

Datos de YCharts. TTM = últimos 12 meses.

Como muestra el gráfico, el crecimiento del ingreso neto ha superado al crecimiento de los ingresos en lo que va del año. Si se mira más allá, la situación es aún mejor, pero centrarse solo en los resultados de 2019 en aislamiento pone en perspectiva la canibalización de ese año. Con la línea de fondo creciendo más rápido que la superior, tiene sentido que Floor & Decor continúe expandiéndose en 2020 y más allá.

Duluth Holdings: adopta el enfoque omnicanal

La dirección de Duluth habla mucho sobre el comercio minorista omnicanal: la integración del comercio electrónico y el minorista tradicional en una experiencia de consumidor sin fisuras. Pero hace solo un par de años, esto era un problema para Duluth.

Muchos minoristas fracasan en la venta omnicanal por la falta de una experiencia de compra en línea sólida. En el caso de Duluth, a pesar de tener seguidores de su marca en todo el país, a finales de 2015 solo tenía nueve tiendas. En su informe anual de 2018, la dirección abordó su estrategia agresiva de crecimiento de unidades diciendo que la mejor manera de cumplir la verdadera promesa de un modelo omnicanal es construir tiendas físicas.

En 2016, el 82% de las ventas de Duluth eran directas (procedentes de su sitio web o catálogos por correo). A medida que la compañía ha aumentado su número de tiendas, los ingresos ahora se dividen casi en un 50/50 entre ventas minoristas y ventas directas. Pero no es que las ventas directas estén perdiendo terreno frente a las ventas minoristas. Al contrario, ambos segmentos están creciendo. En el tercer trimestre, las ventas minoristas crecieron un 24% interanual, mientras que las ventas directas crecieron un 3% más modesto.

Hay algunas preocupaciones que los inversores querrán vigilar. Duluth no ha estado moviendo mercancía como se esperaba, y ha comenzado a ofrecer precios promocionales más frecuentes de lo que le gustaría. Para centrarse en mejorar los fundamentos del negocio, la compañía está desacelerando el crecimiento de unidades de cara a 2020. Al entrar en el cuarto trimestre, los inversores deben seguir los niveles de inventario. Los inventarios aumentaron un 39% en el tercer trimestre, ya que Duluth abasteció las estanterías para la temporada navideña. Un exceso de precios promocionales, inventarios excesivos o una combinación de ambos podrían indicar que la compañía se movió demasiado rápido.

Dicho esto, Duluth cotiza a menos de 15 veces las ganancias futuras. Si la compañía informa que volvió a lo básico y movió mercancía durante la temporada navideña, hoy sería un excelente momento para entrar en una marca reconocida y querida a nivel nacional.