Ingresos se duplican, ¿qué señal envía el primer informe financiero de MiniMax?

¿Quién podrá superar a la IA en la segunda mitad?

El 10 de marzo de 2026, el campo de los grandes modelos de IA alcanzó un momento histórico. MiniMax (0100.HK) cerró con una subida superior al 22%, elevando su capitalización de mercado a 382.64 mil millones de HKD, superando oficialmente a Baidu (con una capitalización de 332.22 mil millones de HKD). Este cambio en la valoración refleja un alto reconocimiento del mercado de capitales hacia el potencial de comercialización de empresas puramente de grandes modelos de IA.

Imagen: Situación de cierre en Hong Kong de MiniMax y Baidu el 10 de marzo

Resultados destacados: ingresos duplicados, análisis de la estructura de pérdidas

Como la primera evaluación anual tras su salida a bolsa el 9 de enero de 2026, los resultados auditados de 2025 de MiniMax muestran una tendencia de crecimiento fuerte. En 2025, los ingresos de la compañía aumentaron un 158.9% interanual hasta 79.03 millones de dólares estadounidenses. La presentación de resultados indica que, según ciertas normas contables, se registró una pérdida de 1,872 millones de dólares en el año, pero la pérdida neta ajustada fue de 250 millones de dólares, manteniéndose en un rango controlado.

En términos de rentabilidad, el margen bruto subió al 25.4%, un aumento de 13.2 puntos porcentuales respecto al año anterior.** La compañía atribuye esto a mejoras en la eficiencia de los modelos y sistemas, así como a la optimización de la infraestructura. Por regiones, el mercado internacional se convirtió en el motor de crecimiento, aportando el 73% de los ingresos; los ingresos en China continental también continuaron creciendo rápidamente. Por productos, los ingresos de productos nativos de IA representaron más de la mitad, y los ingresos por plataformas abiertas y servicios empresariales aumentaron un 197.8% interanual, lo que indica una ruta de comercialización cada vez más clara.

Ventaja tecnológica: capacidades multimodales y despliegue de agentes

En el aspecto técnico, MiniMax ha desarrollado capacidades de investigación y desarrollo multimodales completas. Su familia de modelos incluye el modelo de texto M2, el modelo de video Hailuo2.3, el modelo de voz Speech2.6 y el modelo de música Music2.0, entre otros. En cuanto a modelos de lenguaje, su modelo M2 logró en noviembre de 2025 en la plataforma OpenRouter un consumo diario de tokens superior a 50 mil millones, convirtiéndose en el primer modelo chino en alcanzar este hito. Además, según datos de finales de febrero de 2026, su modelo iterado M2.5 en la plataforma OpenRouter ya ocupa una posición de liderazgo en consumo semanal de tokens a nivel mundial.

Lo que merece mayor atención es la implementación práctica de los Agentes de IA. Actualmente, los Agentes internos de MiniMax ya se aplican en los flujos de trabajo de muchos empleados. La compañía prevé que en áreas como programación, estos agentes puedan avanzar hacia niveles L4 (agentes inteligentes autónomos estratégicos) e incluso L5 (totalmente creativos), logrando una transición de “herramienta” a “compañero” en la colaboración.

Perspectivas del sector: de “gastar dinero en entrenamiento” a “reconocimiento de valor”

En los últimos años, la industria de los grandes modelos de IA ha pasado por una fase de “gastar dinero para obtener tecnología,” en la que las empresas invierten mucho en entrenar modelos y recopilar datos, pero la ruta de comercialización era difusa. Sin embargo, con la mejora en la eficiencia de los modelos, la implementación de agentes y la profundización en servicios empresariales, la industria está entrando en una nueva etapa centrada en “eficiencia y aplicación en escenarios.” El desempeño de MiniMax (como la mejora en el margen bruto, el crecimiento internacional y la expansión de clientes empresariales) refleja esta tendencia.

El apoyo político a la industria de IA y el interés del mercado de capitales en las empresas de grandes modelos de IA crean un entorno favorable para su desarrollo. Como una de las primeras empresas de grandes modelos de IA en Hong Kong en superar una capitalización de mercado de 1000 mil millones de HKD, el caso de MiniMax superando a Baidu también refleja una reevaluación del mercado de capitales sobre el valor de las empresas nativas de IA. En el futuro, con más apoyo político y capital, la industria podría acelerar su entrada en la fase de “reconocimiento de valor.”

Superar a Baidu en capitalización de mercado quizás sea solo el comienzo de una reevaluación del valor de las empresas nativas de IA. En el futuro, quien logre primero la comercialización masiva de agentes en un ciclo cerrado, dominará la próxima competencia.