¿Siete ETF de Guotai Fund aparecen en nuevas acciones de semiconductores, y el tema farmacéutico también se "mezcla" en las posiciones?

¿AI pregunta: ¿La relación entre Guotai Fund y los accionistas de Qiangyi Co., Ltd. afecta la independencia de la inversión?

Posiciones de las 15 principales instituciones en Qiangyi Co., Ltd. Datos de Choice, hasta 31 de diciembre de 2025

Reportero Li Pengfei y Ye Qing, chinatimes.net.cn, Beijing

Al cierre del 20 de marzo, la capitalización total de la empresa de semiconductores Qiangyi Semiconductor (Suzhou) Co., Ltd. (en adelante, “Qiangyi Co.”) se estabilizó en 45.4 mil millones de yuanes, mientras que la lista de participaciones institucionales divulgada sigue generando discusión en la industria. Hasta el 31 de diciembre de 2025, las 15 principales posiciones institucionales en la empresa estaban dominadas por fondos públicos, entre ellas, hasta 7 productos gestionados por Guotai Fund Management Co., Ltd.

Lo llamativo es que estos 7 productos son todos fondos cotizados en bolsa (ETF), incluyendo 3 ETF temáticos de medicina gestionados por el reconocido gestor Liang Xing, cuyas participaciones y temas de productos muestran desviaciones evidentes, lo que ha provocado debates en el mercado.

Compra de acciones de semiconductores por ETF de medicina

Según información pública, Qiangyi Co. se enfoca en la industria de semiconductores, con fecha de cotización cercana a finales de 2025. Según las reglas habituales de ajuste de muestras de las principales compañías de índices, estas suelen ajustar sus componentes en junio y diciembre de cada año. En sus etapas iniciales, Qiangyi Co. no será incluida en ningún índice principal. Una fuente experimentada en fondos comentó a Huaxia Times que, en este contexto, la compra de acciones por parte de ETF gestionados por Guotai probablemente no sea una acumulación pasiva por seguimiento del índice, sino una decisión activa del gestor, como una estrategia de “refuerzo” o “nueva emisión”.

De los 7 productos de Guotai, 3 son ETF temáticos de medicina gestionados por Liang Xing: Guotai CSI Biomedicine ETF, Guotai CSI Healthcare ETF y Guotai CSI Hong Kong-Shanghai-Shenzhen Innovation Drug Industry ETF. Otro gestor, Huang Yue, administra el Guotai CSI New Energy Vehicles ETF, Guotai CSI A500 ETF, Guotai CSI Photovoltaic Industry ETF y Guotai CSI Sci-Tech Innovation 50 ETF, que también aparecen en la lista de participaciones de Qiangyi Co.

Al revisar los informes del cuarto trimestre de 2025 de estos fondos, se observa que esta “intersección” no es un caso aislado. Por ejemplo, en el informe del Guotai CSI New Energy Vehicles ETF, además de holdings en Qiangyi Co., también se mantienen acciones de Xi’an Yicai, Molten, Muxi Co., entre otras empresas relacionadas con semiconductores o chips. Específicamente, este fondo posee 2,584 acciones de Qiangyi Co., valoradas en 66,360 yuanes, representando solo el 0.07% del patrimonio neto del fondo.

Informe del cuarto trimestre de 2025 del Guotai CSI New Energy Vehicles ETF

De manera similar, en la posición del Guotai CSI Hong Kong-Shanghai-Shenzhen Innovation Drug Industry ETF del informe trimestral de 2025, aunque las principales 10 acciones siguen siendo líderes como WuXi AppTec y Jiangsu Hengrui Medicine, Qiangyi Co. aparece en la lista de las cinco principales inversiones al cierre del período, ordenadas por valor razonable en función del patrimonio neto del fondo.

Tras revisar el contrato del fondo Guotai CSI Biomedicine ETF, se encontró que en el folleto del producto existe una cláusula similar: “Para lograr mejor los objetivos de inversión, este fondo puede invertir en una pequeña proporción en componentes de índices no estándar”, lo que permite cierta inversión activa por parte del gestor. Entrevistados varios expertos del sector, todos señalaron que estas acciones no presentan obstáculos claros en términos de cumplimiento normativo.

Un experto en evaluación de fondos comentó a Huaxia Times: “Desde la perspectiva del espíritu contractual, el objetivo principal de un fondo temático debe ser su sector o tema de seguimiento. Si se desvía activamente del tema, especialmente en las primeras etapas de emisión de nuevas acciones, comprando en gran proporción activos no relacionados, aunque la proporción de inversión no sea alta, esto puede confundir la orientación del producto y aumentar los costos de comprensión para los inversores.” Añadió: “¿Cómo definir el límite de ‘pequeña inversión’? ¿Realmente ayuda a alcanzar los objetivos del fondo? Para productos con fuerte carácter sectorial, el gestor debe explicar claramente a los titulares.”

Otro analista de fondos en Shanghai especuló desde la lógica de investigación y desarrollo: “La señora Liang Xing es una reconocida gestora de fondos en el sector de medicina y tecnología, y también gestiona ETF en el sector de chips semiconductores. La decisión de compra de Qiangyi Co. probablemente se base más en el juicio del equipo de investigación tecnológica que en el de medicina.”

Relación entre los objetivos de inversión y los accionistas del fondo

La observación de esta inversión no se limita a la desviación temática. Datos muestran que Qiangyi Co. tiene una relación estrecha con China Jianyin Investment Co., Ltd. (en adelante, “China Jianyin”). Según su sitio web, Qiangyi Co. es una empresa en la que participa su filial Jianyin Investment (nombre completo: Jianyin Investment Co., Ltd.). Además, China Jianyin es uno de los principales accionistas de Guotai Fund.

Foto: Sitio web de Jianyin Investment y Jianyin Huawen Investment Co., Ltd. (en adelante, “Jianyin Huawen”)

Asimismo, información pública indica que Li Sheng trabajó en China Jianyin desde enero de 2005 hasta julio de 2024, siendo responsable de inversiones en mercado abierto y financiero. En julio de 2024, se unió a Guotai Fund, y posteriormente fue nombrado gerente general en un anuncio oficial. Actualmente, Li Sheng es subdirector del Comité del Partido, gerente general y director de Guotai Fund.

“Las decisiones de inversión de las gestoras de fondos, en teoría, deben ser independientes de los accionistas,” afirmó un asesor legal financiero de un bufete en Shanghai. Aunque no hay evidencia concreta de que estas decisiones estén relacionadas con los accionistas, tales situaciones exigen a las gestoras mejorar sus controles internos y prevenir posibles conflictos de interés.

Sobre este tema de gran interés en el mercado, el 18 de marzo, Huaxia Times envió una carta de consulta. Hasta el momento de la publicación, Guotai Fund no ha respondido sobre la lógica específica de su decisión de mantener estas posiciones, si hubo recomendaciones de los accionistas, ni sobre los procesos de revisión de cumplimiento.

Editor: Ma Xiaochao, Jefe de edición: Xia Shencha