Sapience recibe carta de investigación de la Bolsa de Shanghái: adquisición de activos de partes relacionadas con prima de 24 veces, múltiples puntos dudosos pendientes de aclaración

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莎普爱思（603168）publicó un anuncio en el que informa que el 17 de marzo de 2026 recibió una carta de consulta de la Bolsa de Valores de Shanghái relacionada con la compra de activos a partes relacionadas.

El anuncio menciona que la compañía planea adquirir el 100% de las acciones de Shanghai Qinli Industrial Co., Ltd., que están en manos del accionista controlador y sus partes relacionadas, por un valor en efectivo de 528 millones de yuanes. La valoración de la empresa objetivo se realizó mediante el método de ingresos, con un valor de evaluación del 100% de las acciones de 528 millones de yuanes, mientras que su patrimonio neto es de solo 20,97 millones de yuanes, lo que implica una plusvalía de 507 millones de yuanes y una tasa de aumento del 2417,87%. Según los ingresos operativos de 157 millones de yuanes y una utilidad neta de 2,7 millones de yuanes en 2025, el ratio precio-beneficio está aproximadamente en 19,45 veces.

En respuesta, la Bolsa de Shanghái requiere que la compañía, en base a factores clave como la competencia en el mercado de la zona donde se encuentra el Hospital Tianlun, cambios en las políticas de seguro médico, tasa de utilización de camas, etc., explique en detalle las bases y la factibilidad de las proyecciones de crecimiento de ingresos futuras (con tasas de crecimiento del 9,50%, 8,34%, 7,52%, 6,37%, 5,79% y 5,39% para el período 2026-2031). Además, la supervisión exige que la institución de evaluación justifique la selección de siete empresas comparables como Yingkang Life, Samsung Medical y otras, y cuestione si existen sesgos en la selección que puedan inflar la valoración o beneficiar indebidamente a las partes relacionadas.

La promesa de rendimiento para esta transacción indica que la empresa objetivo no tendrá ganancias netas inferiores a 32,4 millones, 37,3 millones y 42,65 millones de yuanes en 2026, 2027 y 2028, respectivamente. Estos datos muestran un crecimiento significativo en comparación con las ganancias netas de 18,98 millones en 2024 y 27,13 millones en 2025.

Es importante señalar que la Bolsa de Shanghái presta especial atención a casos anteriores de adquisiciones por parte de莎普爱思. Las adquisiciones previas del hospital de maternidad de Taizhou y del hospital oftalmológico de Qingdao, adquiridos a los accionistas controladores, mostraron un descenso en el rendimiento después del período de compromiso, y actualmente enfrentan riesgos de deterioro del goodwill. Por ello, la supervisión requiere que la compañía explique la factibilidad de cumplir con estas promesas de rendimiento, considerando la volatilidad histórica y los costos operativos, además de detallar el plan de integración y las medidas específicas para evitar cambios en los resultados, protegiendo así los intereses de la compañía cotizada.

Desde el punto de vista de la capacidad de pago, el precio de la transacción es de 528 millones de yuanes, que se pagarán en cinco cuotas, con aproximadamente 370 millones de yuanes en las dos primeras. Sin embargo, el informe del tercer trimestre de 2025 muestra que los fondos en efectivo y los activos financieros negociables suman aproximadamente 223 millones de yuanes, lo que difiere significativamente del monto total de la transacción.

La Bolsa de Shanghái requiere que la compañía explique cómo planea financiar esta adquisición, si utilizará préstamos de fusiones y adquisiciones, y cómo afectará esto a la relación deuda-capital y a los gastos financieros. También pide evaluar el impacto de una compra en efectivo de gran escala en la liquidez, la capacidad de pago y las operaciones futuras de la empresa.

Además, la carta de consulta plantea preguntas sobre la propiedad del activo, las calificaciones clave de operación, los riesgos de arrendamiento de los principales lugares de operación y los arreglos durante el período de transición. Se solicita que la compañía explique las consideraciones para adquirir indirectamente el Hospital Tianlun, si los permisos de operación principales están en riesgo de renovación, y qué mecanismos de compensación existen en caso de accidentes médicos o pérdida del equipo central durante el período de transición.

Según lo requerido,莎普爱思 debe responder por escrito a estas preguntas en un plazo de cinco días hábiles tras recibir la carta de consulta y cumplir con las obligaciones de divulgación de información.

Hasta el tercer trimestre de 2025,莎普爱思 logró ingresos de 351 millones de yuanes y una utilidad neta atribuible a la matriz de 27,63 millones de yuanes.