Huatai Futures: Downstream follow-up is weak, polyolefin basis spread declines

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En cuanto a precios y diferencial, el contrato principal de L cerró en 8431 yuanes/tonelada (-65), el contrato principal de PP en 8628 yuanes/tonelada (-43), el mercado spot en Norte de LL en 8300 yuanes/tonelada (+0), en Este de LL en 8400 yuanes/tonelada (+50), en Este de PP en 8550 yuanes/tonelada (-50), el diferencial de LL en Norte de LL en -131 yuanes/tonelada (+65), en Este de LL en -31 yuanes/tonelada (+115), y en Este de PP en -78 yuanes/tonelada (-7).

En cuanto a la oferta upstream, la tasa de utilización de PE es del 82.4% (-4.5%), y la de PP del 70.1% (-4.4%).

Respecto a la rentabilidad de producción, la rentabilidad de PE basada en petróleo es de -1064.0 yuanes/tonelada (-437.4), la de PP basada en petróleo es de -1054.0 yuanes/tonelada (-437.4), y la de PP producida mediante PDH es de -1746.2 yuanes/tonelada (-382.2).

En importaciones y exportaciones, la rentabilidad de LL en importación es de -807.7 yuanes/tonelada (-200.0), la de PP en importación es de -1304.6 yuanes/tonelada (-200.0), y la de PP en exportación es de 107.6 dólares/tonelada (+25.7).

En cuanto a la demanda downstream, la tasa de utilización de PE en agricultura es del 26.8% (+8.0%), en películas de embalaje del 43.4% (+3.1%), en plástico para hilado del 40.5% (+2.9%), y en BOPP del 61.3% (+1.7%).

Análisis del mercado

La situación en Irán sigue siendo inestable, con ataques de Israel contra el secretario del Consejo Supremo de Seguridad Nacional iraní, Larijani, y ataques a instalaciones de gas natural en el sur de Irán. La Guardia Revolucionaria de Irán advierte que atacará instalaciones petroleras en Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos y Qatar, lo que intensifica aún más la tensión en Oriente Medio. El estrecho de Hormuz continúa con tránsito muy reducido, los precios internacionales del petróleo vuelven a subir, y los productos químicos mantienen un soporte relativamente fuerte. La lógica del mercado de olefinas sigue sustentada por preocupaciones geopolíticas sobre el suministro de materias primas y expectativas de reducción de oferta, que apoyan los precios de las olefinas.

En PE, las refinerías y petroquímicas nacionales aumentan sus paradas y reducciones preventivas, lo que se espera que reduzca aún más la tasa de utilización. La expectativa de llegada de recursos importados es débil, lo que mantiene la oferta en el mercado ajustada. La demanda downstream muestra una recuperación general, impulsada por la siembra de primavera que aumenta la demanda de películas agrícolas, aunque el aumento en los costos de materias primas presiona la rentabilidad de las películas agrícolas, y la recuperación de la producción no alcanza las expectativas. La demanda de películas de embalaje, principalmente para reposición de inventarios, presenta alta volatilidad en los precios de PE, con compras cautelosas en downstream, priorizando la absorción de inventarios de materias primas, lo que genera cierto retroceso en la base de LL.

En PP, la reducción de oferta es aún más marcada, con un aumento en las paradas preventivas de los productores upstream. Se espera que las pérdidas por mantenimiento en marzo y abril sigan aumentando, mientras que las instalaciones PDH continúan en pico de mantenimiento debido a la restricción en el suministro de propano, fortaleciendo el soporte de la oferta de PP. La demanda, por su parte, muestra una recuperación gradual en la producción downstream, aunque la alta volatilidad de precios y la presión de costos hacen que las compras downstream sean cautelosas, debilitando la recepción de mercancías y provocando una caída en la base de PP. Se continuará monitoreando la reducción de inventarios y el consumo en stock en la parte upstream.

Estrategias

Operación unilateral: Comprar con cautela en caídas de LLDPE y PP para cobertura.

Operaciones entre vencimientos: Ninguna

Operaciones entre diferentes productos: Ninguna

Riesgos

Desarrollo de la situación geopolítica en Irán, fluctuaciones significativas en los precios del petróleo, variaciones en los precios del propano, y movimientos en las paradas de las instalaciones upstream.

Calificación para servicios de asesoría de inversión: Licencia de la Comisión Reguladora de Valores 【2011】1289

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