Conversación con el Jefe de Investigación de Fundstrat: Tras predecir correctamente la caída, el objetivo de Bitcoin se mantiene en 115,000 dólares, Hyperliquid apunta a 100 dólares

“Estoy esperando una liquidación de capitulación. Si el precio logra volver a romper la media móvil clave y el volumen abierto en CME aumenta, tendré más confianza para incrementar mi inversión.”

Organizado y compilado por: Deep潮 TechFlow

Invitado: Sean Farrell, Director de investigación en criptomonedas en Fundstrat

Moderador: Zack Guzman

Fuente del podcast: Coinage

Título original: Why The Analyst Who Called Crypto’s Crash Is Still Cautious

Fecha de emisión: 18 de marzo de 2026

Resumen de puntos clave

Aunque muchos inversores creen que Bitcoin y otras criptomonedas han tocado fondo, la volatilidad del mercado y la incertidumbre continua por la guerra en Irán hacen que algunos analistas mantengan una postura cautelosa respecto a ese optimismo.

El analista de Fundstrat Sean Farrell, quien predijo con precisión la caída del mercado en febrero de este año, compartió en una entrevista con Coinage su visión sobre los riesgos en Bitcoin y el mercado de criptomonedas. Analizó en profundidad las posibles tendencias futuras de Bitcoin, los factores que podrían afectar los activos de riesgo y por qué su actitud cautelosa hacia el mercado cripto sigue vigente. Además, examinó el potencial de crecimiento cruzado de Hyperliquid, considerándolo uno de los protocolos más prometedores en el campo de las criptomonedas actualmente.

Resumen de ideas destacadas

Timing del mercado y posiciones: ahora es una “batalla de tira y afloja” para los traders

• A principios de año, el mercado mostró una asignación de posiciones extremas, con baja volatilidad pero una actividad de trading en activos de riesgo muy elevada. Sumado a las ventas sin costo de los mineros, concluí que en la primera mitad del año no había un buen riesgo-retorno.
• El mercado actual no presenta una tendencia clara, sigue siendo un mercado de traders. En una tendencia alcista, reservar efectivo es la opción más inteligente.
• La media móvil de 30 días de la tasa de financiación de fondos se volvió negativa, lo que suele indicar que el mercado se acerca a un fondo más estable. Sin embargo, espero que antes de un cambio de tendencia a fin de año, pase por una fase de ajuste difícil.

Juego institucional: el vacío de “compras de apoyo” tras las compras de Saylor

• Aunque las compras de grandes instituciones aportan liquidez, el problema es que si esas compras cesan, el mercado podría carecer de suficiente “compra auxiliar” para absorber la venta, aumentando la volatilidad a corto plazo.
• Muchas acciones de fondos de gestión alternativa ya han sufrido golpes. Si los diferenciales de crédito comienzan a dispararse, el impacto en activos de riesgo como las criptomonedas será tardío pero mortal.

Activos Alpha de primer nivel: la transferencia de paradigma de Hyperliquid (HYPE)

• Hyperliquid es uno de los activos más atractivos en nuestra cartera. En los primeros 15 días de marzo, su volumen de mercado HIP-3 alcanzó los 28 mil millones de dólares, impulsado por la demanda de trading de oro y petróleo en medio de la turbulencia macro global.
• La correlación de HYPE con Bitcoin en 90 días es solo de aproximadamente 0.4 (normalmente cerca de 1). Esta baja correlación lo convierte en un complemento importante para construir una cartera de inversión en cripto.
• Nuestro precio objetivo para HYPE es alrededor de 100 dólares, lo que aún representa un gran potencial de subida respecto a los aproximadamente 40 dólares actuales.

Riesgos macro en aguas profundas: crédito privado y la relación negativa con IA

• Mi mayor preocupación es la presión en el mercado de crédito privado. Muchos fondos están siendo forzados a redimir y a reducir valoraciones. Los diferenciales de crédito se están ampliando; si esperamos a que se disparen, será demasiado tarde.
• Muchos activos de crédito privado son empresas de software; el rápido desarrollo de IA puede reducir su valor terminal, afectando su calidad crediticia y generando presión que se filtrará al mercado cripto.

Regulación y la Reserva Federal: catalizadores inciertos

• La fuerte oposición de los lobbies bancarios y las disputas sobre los rendimientos de las stablecoins hacen que el panorama de la ley sea incierto. La lucha será más larga de lo esperado.
• Los inversores deben estar atentos a si la Fed pospone las expectativas de recortes de tasas hasta 2027. Si sucede, aumentará la prima de riesgo de la guerra actual y afectará negativamente los precios de los activos.
• Estoy esperando una liquidación de capitulación. Si el precio logra volver a romper la media móvil clave y el volumen abierto en CME aumenta, tendré más confianza para incrementar mi inversión.

Visión a largo plazo: el precio objetivo se mantiene

• Aunque soy cauteloso a corto plazo, no planeo ajustar mi objetivo de 115,000 dólares para fin de año. Los factores favorables podrían concentrarse en la segunda mitad del año.

Sean Farrell habla sobre “predecir el colapso del mercado cripto”

Zack Guzman: Bienvenidos a un nuevo episodio de Coinage. Hoy, nos complace volver a tener a nuestro invitado, Sean Farrell, jefe de estrategia de activos digitales en Fundstrat.

Hace unos meses, estuviste en nuestro programa y predijiste con éxito la caída del mercado. Ahora, tras una recuperación, el mercado sigue siendo muy volátil. He visto que recientemente publicaste un informe de cautela, especialmente respecto a ciertos sectores en cripto. ¿Podrías compartir tu opinión sobre la volatilidad actual y cómo afecta a las criptomonedas?

Sean Farrell:

Primero, quiero recordar la situación a principios de año, cuando tenía una postura muy cautelosa. En ese momento, el mercado mostraba posiciones extremas, con baja volatilidad pero una actividad de riesgo muy elevada, además de una liquidez incierta. Muchos productos de inversión cotizaban cerca o por debajo de su valor neto (NAV). Los mineros de Bitcoin, presionados por el entorno, vendían Bitcoin sin costo, lo que sin duda aceleraba la tendencia bajista. Con todas esas señales, estimé que el riesgo-retorno en la primera mitad del año no era favorable y que la volatilidad aumentaría. Esa predicción fue correcta.

El 5 de febrero, vimos una caída del mercado. Pero, en mi opinión, esa caída fue más una oportunidad de trading a corto plazo, más que un momento para comprar a largo plazo. Aunque hubo una recuperación posterior, los efectos de contagio y la volatilidad siguen siendo preocupantes.

Recientemente, el mercado ha mostrado algunas señales positivas. La aversión al riesgo ha disminuido, la volatilidad en acciones y bonos ha aumentado, lo que indica que los inversores están reevaluando los riesgos. En cripto, hemos notado que algunos indicadores de sentimiento se han limpiado, como la media móvil de 30 días de la tasa de financiación, que se volvió negativa, sugiriendo que el mercado se acerca a un fondo más estable. Además, la estrategia de compra masiva de Bitcoin por parte de fondos institucionales ha aportado liquidez.

A pesar de ello, mantengo una postura cautelosa respecto a la exposición general. La situación sigue siendo incierta, especialmente considerando que en enero y febrero, las posiciones en efectivo estaban en mínimos históricos. Los precios actuales en los principales índices y en el mercado en general parecen demasiado optimistas, lo que indica que aún no hemos pasado por una liquidación completa.

Pero, a largo plazo, sigo siendo optimista respecto a Bitcoin. Creo que, antes de fin de año, puede haber un cambio de tendencia claro, aunque el mercado aún enfrentará una fase de ajuste difícil.

Para los inversores, es crucial seguir de cerca la macroeconomía global, especialmente las decisiones de la Fed, los riesgos geopolíticos y la presión en el mercado de crédito privado. Estos factores influirán en los mercados tradicionales y, por contagio, en las criptomonedas. Sin embargo, confío en que los fundamentos de Bitcoin siguen sólidos y que su valor seguirá creciendo a largo plazo.

¿Estos riesgos se materializarán? No necesariamente, pero están presentes, especialmente considerando la incertidumbre en el escenario global. La tensión geopolítica sigue siendo un factor clave, al igual que los precios del petróleo, que aún rondan los 100 dólares por barril, y las señales de deterioro en el mercado de crédito. Aunque no todo se debe a la geopolítica, estos desafíos no pueden ser ignorados.

Mañana, la Fed tendrá su reunión. La expectativa del mercado es que no recortarán tasas en 2026, pero si lo hicieran, eso aumentaría la prima de riesgo y afectaría negativamente los precios de los activos. La decisión final dependerá del contenido del comunicado y las proyecciones económicas.

El continuo interés de Strateg en compras y flujos en Bitcoin y el riesgo del mercado

Zack Guzman: A principios de año, mencionaste que el mercado podría experimentar una gran volatilidad, y tu predicción fue acertada: Bitcoin cayó rápidamente cerca de 60,000 dólares y se mantuvo en ese nivel por un tiempo. Antes de la escalada en Irán, ya habías advertido sobre ello. ¿Crees que eventos geopolíticos similares deberían considerarse en la evaluación del riesgo del mercado?

Además, los datos de CoinShares muestran que los productos de inversión en activos digitales han recibido entradas de fondos durante tres semanas consecutivas. Mencionaste las compras masivas de Michael Saylor y Strategy. Si el mercado tomara otro rumbo, quizás esas compras no llamarían tanto la atención, pero al combinarlas, se pueden detectar tendencias importantes. ¿Podría esto generar un “efecto de desplazamiento” (Crowding Out), que limite la participación de otros actores?

Deep潮 TechFlow: El efecto de desplazamiento (Crowding Out) es un concepto económico que describe cómo una concentración excesiva de recursos en un área desplaza recursos de otras. En cripto, suele referirse a grandes inversores, como ballenas, que compran en masa, elevando precios y atrayendo atención, lo que puede forzar a otros a reducir su participación en otros activos.

Sean Farrell:

No estoy seguro de llamarlo exactamente “efecto de desplazamiento”, pero sí creo que forma parte del riesgo de mercado. Hemos visto casos similares: en periodos cortos, los criptoactivos han mostrado un rendimiento muy superior a las acciones, impulsados por grandes instituciones o ballenas. Pero si esas compras cesan, el soporte del mercado puede deteriorarse. Si en una semana, la demanda de Saylor u otros grandes actores disminuye, tras su salida, el mercado podría carecer de suficiente apoyo auxiliar, lo que aumentaría la volatilidad y el riesgo a corto plazo.

Por qué el mercado cripto sigue siendo un paraíso para los traders

Zack Guzman: A principios de año, mencionaste que muchos gestores de fondos tenían casi nada en efectivo. ¿Crees que el riesgo-retorno actual implica que hay poco dinero disponible para comprar, y que en una venta, Bitcoin y otras cripto podrían ser las primeras en caer? ¿Qué te preocupa más en este momento?

Sean Farrell:

Estoy de acuerdo. Desde un punto de vista táctico, creo que el mercado no está muy lejos del fondo, pero aún le falta un tramo para llegar a la cima. Mi trabajo es ayudar a los inversores a gestionar mejor el riesgo y a aprovechar los ciclos del mercado para superar a Bitcoin. La realidad es que, ahora mismo, el mercado no tiene una tendencia clara; seguimos en un mercado de traders.

Para quienes quieren tener ventaja, es clave tener una visión táctica flexible y clara a corto plazo. Mirando a febrero, cuando el mercado cayó, ahora Bitcoin ha subido aproximadamente un 20-25%, y las altcoins aún más.

Desde la perspectiva del riesgo, creo que en una tendencia alcista, reservar efectivo (dry powder) es la estrategia más inteligente.

Mi confianza en Hyperliquid sigue fuerte

Zack Guzman: Arthur Hayes fijó un objetivo de más de 100 dólares para HYPE. Cuando analizamos los datos reales, vemos cosas interesantes. Por ejemplo, en la plataforma Hyperliquid, hay mucho trading en oro, plata y petróleo. ¿Compartes la visión optimista de Hayes? ¿Cuál sería tu precio objetivo para HYPE? Además, mencionaste DATs (bóvedas de activos digitales), ¿cómo ves el futuro de HYPE?

Sean Farrell:

El año pasado, fijamos un objetivo de unos 100 dólares por HYPE, y todavía tiene mucho potencial de crecimiento (en la grabación, HYPE cotizaba en 40.55 dólares).

Desde un punto de vista fundamental, Hyperliquid es uno de los activos más atractivos en nuestra cartera. Incluye no solo el token HYPE, sino también Hyperliquid Strategies, que ha tenido un rendimiento excelente.

Recientemente, lanzaron su mercado HIP-3, un mercado permissionless donde cualquiera puede crear su propio mercado. Estos mercados incluyen activos como futuros perpetuos de commodities y acciones, que rastrean precios de oro, petróleo y otros.

Mostré un gráfico: en los primeros 15 días de marzo, el volumen de HIP-3 alcanzó los 28 mil millones de dólares, impulsado por la volatilidad macro global y la demanda de trading de activos cruzados. Muchos inversores operan en petróleo y metales en fin de semana, por ejemplo.

Estas actividades no solo generan ingresos para Hyperliquid, sino que también provienen de activos fuera del ecosistema cripto, lo que explica la baja correlación entre HYPE y Bitcoin. Normalmente, la correlación entre criptoactivos es muy alta, cerca de 1, pero en las últimas semanas (hasta la semana pasada), la correlación de 90 días entre HYPE y Bitcoin fue solo de 0.4, haciendo a HYPE un complemento importante en la construcción de carteras cripto.

El precio de HYPE ha subido bastante en las últimas semanas, y probablemente necesitará una corrección para asimilar esas ganancias. Pero a largo plazo, sigo confiando en el potencial de Hyperliquid.

Regulación cripto, Clarity Act y estructura de mercado

Zack Guzman: Para disipar el miedo actual en el mercado, además de la aprobación del Clarity Act, ¿qué otros factores estás siguiendo? ¿Qué catalizadores finales podrían hacerte volver a confiar en que el mercado cripto puede volver a brillar, como Tom y otros optimistas?

Sean Farrell:

Primero, sobre regulación. A principios de año, era optimista respecto a la posibilidad de que el Clarity Act pasara, por dos motivos: en un año electoral intermedio, el Congreso no está en su mejor momento para aprobar leyes; y organizaciones como Fairshake han recaudado casi 200 millones de dólares para apoyar esa legislación, por lo que la balanza parecía favorable.

Pero con el tiempo, la situación se complicó. Los lobbies bancarios se oponen con fuerza, y las disputas sobre los rendimientos de las stablecoins han prolongado la batalla más de lo esperado. Además, en el Congreso hay otros temas prioritarios, lo que hace que la aprobación del Clarity Act sea incierta.

Aún así, creo que el mercado subestima un hecho clave: que la SEC y la CFTC seguirán avanzando en la regulación. Espero que en la segunda mitad del año, algunos cambios positivos en la estructura del mercado puedan beneficiar. Por supuesto, deseo que el Clarity Act pase, pero si se produce una capitulación general en los mercados de riesgo, eso también me daría confianza para comprar a bajos precios.

Otra condición que podría cambiar mi perspectiva sería una disminución en la prima de riesgo por riesgos geopolíticos, una estabilización en las expectativas de tasas de interés, y una recuperación del mercado en una tendencia clara. Si el mercado logra romper medias móviles clave, y CME aumenta su volumen abierto y la base de futuros, eso reforzaría mi confianza para invertir más.

Presión en crédito privado y riesgos más amplios

Zack Guzman: ¿Cuánto de tu análisis macro se basa en riesgos económicos? Desde una perspectiva macro, ¿el mercado de crédito privado también puede ejercer presión adicional? Mi experiencia me dice que muchas veces los riesgos que causan caídas no son los que se discuten públicamente. ¿Podría esa presión en el crédito privado afectar también a las criptomonedas?

Sean Farrell:

Sí, puede tener impacto. A veces, la gente olvida cosas importantes. Por ejemplo, ahora se habla mucho de la geopolítica, Irán y los commodities, pero en realidad, los problemas en el mercado de crédito privado ya estaban presentes antes de estos eventos.

Vemos fondos de crédito privado que están siendo forzados a redimir y a reducir valoraciones. Los diferenciales de crédito se están ampliando. Aunque no conozco en detalle la calidad crediticia de todos estos activos, las noticias negativas generan una tendencia de precaución.

El mercado de valores alternativos ya sufrió golpes severos, y los diferenciales de crédito —que miden el costo de financiamiento empresarial— también se están ensanchando. Aunque todavía están en niveles bajos, la velocidad de expansión es preocupante. Si esperamos a que los diferenciales se disparen, será demasiado tarde.

Este escenario puede afectar el mercado, pero no creo que sea un riesgo sistémico completo. Algunos problemas están relacionados con empresas tecnológicas afectadas por IA, que pueden perder mercado o valor terminal, afectando su calidad crediticia y, en consecuencia, el mercado en general.

Por eso, sigo atento a cómo evoluciona esa situación y cuándo podría explotar.

Por qué no he cambiado mi objetivo para Bitcoin

Zack Guzman: Cuando vienes al programa, siempre hablamos de tus predicciones a largo plazo. Por ejemplo, en enero diste un objetivo de 115,000 dólares para Bitcoin. ¿Crees que deberías ajustar esas predicciones ahora? ¿O, a medida que nos acercamos a finales de 2026, reevaluarás esas metas?

Sean Farrell:

Estamos en marzo, y no creo que sea prudente ajustar esas predicciones a largo plazo todavía. Sigo confiando en que algunos factores favorables que mencionamos antes se manifestarán en la segunda mitad del año, así que no planeo cambiar mi objetivo de fin de año.

Por ahora, mi enfoque principal es gestionar la volatilidad a corto plazo y aprovechar los cambios de tendencia más claros cuando ocurran.

Reunión de la Fed: ¿Qué deben seguir los inversores en cripto?

Zack Guzman: La reunión de la Fed este miércoles, ¿qué aspectos te parecen más importantes? ¿Cómo interpretarás su comunicado? ¿Qué deberían observar los inversores en cripto?

Recuerdo que en tu último informe mencionaste que el mercado ya está descontando una postura más dovish, esperando que Powell dé señales de flexibilización. Pero, como tú dices, esto es una lucha: por un lado, el mercado laboral débil genera preocupaciones, especialmente por la posible sustitución laboral por IA; por otro, los riesgos de inflación vuelven a subir.

Sean Farrell:

Estoy de acuerdo. La mayoría espera que Powell adopte una postura neutral, dado que no hay motivos claros para ser más hawkish.

Los inversores deben centrarse en las puntadas del dot plot y en las proyecciones económicas. Estos indicadores mostrarán las expectativas de inflación, crecimiento y desempleo, y pueden revelar si la Fed planea retrasar más los recortes de tasas.

Si el dot plot indica que el recorte se pospone hasta 2027, eso podría afectar negativamente los precios. La atención del mercado se desplazará a otros riesgos, y la prima de riesgo de la guerra en curso podría aumentar aún más. La reacción final dependerá del contenido del comunicado y las proyecciones específicas.