Conversación con el Jefe de Investigación de Fundstrat: Tras predecir correctamente la caída, el objetivo de Bitcoin se mantiene en 115,000 dólares, Hyperliquid apunta a 100 dólares

Organizado & compilado: Deep潮 TechFlow

Invitado: Sean Farrell, Director de Investigación en Criptomonedas de Fundstrat

Presentador: Zack Guzman

Fuente del podcast: Coinage

Título original: Why The Analyst Who Called Crypto’s Crash Is Still Cautious

Fecha de emisión: 18 de marzo de 2026

Resumen de puntos clave

Aunque muchos inversores creen que Bitcoin y otras criptomonedas han tocado fondo, la volatilidad del mercado y la incertidumbre continua por la guerra en Irán hacen que algunos analistas mantengan una postura cautelosa.

El analista de Fundstrat Sean Farrell, quien predijo con precisión la caída del mercado en febrero de este año, compartió en una entrevista con Coinage su visión sobre los riesgos en Bitcoin y el mercado de criptomonedas. Analizó en profundidad las posibles tendencias futuras de Bitcoin, los factores que podrían afectar los activos de riesgo y por qué su cautela respecto al mercado cripto sigue vigente. Además, examinó el potencial de crecimiento de Hyperliquid en múltiples activos, considerándolo uno de los protocolos más prometedores en el campo de las criptomonedas.

Resumen de ideas destacadas

Timing y posición en el mercado: ahora es una “batalla de tira y afloja” para los traders

A principios de año, el mercado mostró una asignación de posiciones extremas, con baja volatilidad pero una actividad de trading de activos de riesgo muy activa. Sumado a que los mineros vendían sin importar el costo, concluí que en la primera mitad del año no había un buen riesgo-retorno.

El mercado actual no presenta una tendencia clara, sigue siendo un mercado de traders. En una tendencia alcista, reservar efectivo es la opción más inteligente.

El promedio móvil de 30 días de la tasa de financiación se volvió negativo, lo que suele indicar que el mercado se acerca a un fondo más estable. Pero espero que antes de un cambio en el año aún pase por una fase de ajuste difícil.

Juego institucional: “Compra de apoyo” en la compra de Saylor y el vacío en la demanda auxiliar

Aunque las compras de grandes instituciones inyectan liquidez, el problema es que si estas compras cesan, el mercado puede carecer de suficiente “demanda auxiliar” para absorber las ventas, aumentando la volatilidad a corto plazo.

Muchas acciones de fondos alternativos ya han sufrido golpes, y si los diferenciales de crédito comienzan a dispararse, el impacto en activos de riesgo como las criptomonedas será retrasado pero mortal.

Paradigma de Hyperliquid (HYPE): cambio de modelo

Hyperliquid es uno de los activos más atractivos en nuestra cartera. En los primeros 15 días de marzo, su volumen de mercado HIP-3 alcanzó los 28 mil millones de dólares, impulsado por la demanda de trading en oro y petróleo en medio de turbulencias macro globales.

La correlación de HYPE con Bitcoin en 90 días es solo de aproximadamente 0.4 (normalmente cerca de 1). Esta baja correlación lo convierte en un complemento importante para construir una cartera de criptomonedas diversificada.

Nuestro objetivo de precio para HYPE es alrededor de 100 dólares, aún con un potencial de subida considerable respecto a los aproximadamente 40 dólares actuales.

Riesgos macro en aguas profundas: presión en créditos privados y relación negativa con IA

Mi mayor preocupación es la presión en el mercado de créditos privados. Muchos fondos están siendo forzados a redimir y reducir valoraciones. Los diferenciales de crédito se están ampliando, y si esperamos a que se disparen por completo, será demasiado tarde.

Muchos activos de créditos privados son empresas de software, y el rápido avance de la IA puede reducir su valor terminal, afectando su calidad crediticia y generando presión que se extiende al mercado cripto.

Regulación y la Reserva Federal: catalizadores inciertos

La fuerte oposición de los lobbies bancarios y las disputas sobre los rendimientos de las stablecoins hacen que el panorama legislativo sea incierto. La lucha será más larga de lo esperado.

Los inversores deben estar atentos a si la Fed pospone las expectativas de recortes de tasas hasta 2027. Si sucede, aumentará la prima de riesgo actual y afectará negativamente los precios de los activos.

Estoy esperando una “limpieza capitulatoria”. Si los precios vuelven a superar medias móviles clave y el volumen de contratos sin cerrar en CME aumenta, tendré más confianza para incrementar la inversión.

Visión a largo plazo: objetivo de precio sin cambios

Aunque en el corto plazo soy cauteloso, no planeo ajustar mi objetivo de 115,000 dólares para fin de año. Factores favorables podrían concentrarse en la segunda mitad del año.

Sean Farrell habla sobre “predecir el colapso del mercado cripto”

Zack Guzman: Bienvenidos a un nuevo episodio de Coinage. Hoy, nos acompaña nuevamente nuestro invitado, Sean Farrell, responsable de estrategia de activos digitales en Fundstrat.

En principio, tú predijiste con éxito la caída del mercado a principios de año. Ahora, tras una recuperación, el mercado sigue muy volátil. Noté que recientemente publicaste un informe advirtiendo cautela, especialmente en ciertos sectores del criptoespacio. ¿Podrías compartir tu visión sobre la volatilidad actual y cómo afecta a las criptomonedas?

Sean Farrell:

Primero, quiero recordar la situación a principios de año, cuando era muy cauteloso. El mercado mostraba posiciones extremas, con baja volatilidad pero una actividad de riesgo muy intensa, además de una liquidez incierta. Muchos productos de inversión cotizaban cerca o por debajo de su valor neto (NAV). Los mineros, presionados por el entorno, vendían Bitcoin sin importar el costo, lo que agravaba la tendencia bajista. Con todas esas señales, pensé que en la primera mitad del año no había un buen riesgo-retorno y que la volatilidad aumentaría. La realidad confirmó esa evaluación.

El 5 de febrero vimos una corrección, pero la consideré una oportunidad de trading a corto plazo, no una compra a largo plazo. Aunque hubo rebotes posteriores, la exposición y volatilidad en el mercado siguen siendo preocupantes.

Recientemente, algunos signos positivos emergen: el miedo se ha reducido, la volatilidad en acciones y bonos aumenta, lo que indica que los inversores reevalúan riesgos. En cripto, también notamos señales de limpieza emocional, como la tasa de financiación de 30 días que se volvió negativa, sugiriendo que el mercado se acerca a un fondo más estable. Además, Strategy ha comprado Bitcoin a gran escala, aportando liquidez.

A pesar de ello, sigo siendo cauteloso con la posición general. La situación sigue siendo incierta, especialmente considerando que en enero y febrero la asignación de efectivo fue muy baja. Los principales índices y el mercado en general aún parecen sobrevalorados, como si no hubieran pasado por una limpieza total.

A largo plazo, sigo siendo optimista con Bitcoin. Creo que antes de fin de año puede haber un giro alcista claro, pero aún puede haber una fase de ajuste difícil.

Para los inversores, es clave seguir de cerca la macroeconomía global, la política de la Fed, riesgos geopolíticos y la presión en el mercado de créditos privados. Estos factores influirán en los mercados tradicionales y en el cripto. A pesar de ello, confío en que los fundamentos de Bitcoin siguen sólidos y que su valor seguirá creciendo a largo plazo.

¿Estos riesgos se materializarán? No necesariamente, pero siguen presentes, especialmente por la incertidumbre global. La tensión geopolítica, los precios del petróleo cerca de 100 dólares, y signos de deterioro en el mercado de crédito son desafíos que no se pueden ignorar.

Mañana la Fed tendrá reunión. La expectativa de recortes de tasas ya está casi descartada en la curva de rendimiento. Aunque creo que una política más flexible podría llegar en la segunda mitad del año, las divisiones internas en la Fed y la incertidumbre hacen difícil prever una postura claramente acomodaticia a corto plazo.

Inversiones de Strategy, flujo de fondos en Bitcoin y riesgos del mercado

Zack Guzman: A principios de año, mencionaste que el mercado podría experimentar una gran volatilidad, y tu predicción fue acertada: Bitcoin cayó rápidamente cerca de 60,000 dólares y se mantuvo allí por un tiempo. Además, advertiste antes del conflicto en Irán. Esto me lleva a preguntarme: ¿deberían considerarse estos eventos geopolíticos en la evaluación del riesgo de mercado?

También, los datos de CoinShares muestran que los productos de inversión en activos digitales han tenido entradas de fondos por tres semanas consecutivas. Mencionaste las compras masivas de Michael Saylor y Strategy. Si el mercado tomara otro rumbo, quizás esas compras no llamarían tanto la atención. Pero al juntar estos factores, se perciben tendencias importantes. ¿Podría esto generar un “efecto de desplazamiento” (Crowding Out), reprimiendo el entusiasmo de otros inversores?

Deep潮 TechFlow: El efecto de desplazamiento (Crowding Out) es un término económico y financiero que describe cómo una sobreconcentración de recursos o fondos en un área desplaza recursos de otras. En cripto, suele referirse a grandes inversores, como ballenas, que compran en masa ciertos activos (como Bitcoin), elevando su precio y atrayendo atención, lo que puede forzar a otros a reducir sus inversiones en otros activos.

Sean Farrell:

No estoy seguro de llamarlo exactamente “efecto de desplazamiento”, pero sí lo considero parte del riesgo de mercado. Hemos visto casos similares: en cortos periodos, los criptoactivos han mostrado un rendimiento muy superior a las acciones, impulsados por grandes instituciones o ballenas.

El problema es que si estas compras cesan, el soporte del mercado puede debilitarse. Si en una semana la demanda de Saylor u otros ballenas disminuye, tras su salida, el mercado podría carecer de suficiente demanda auxiliar para absorber las ventas, generando mayor volatilidad y riesgos a corto plazo.

¿Por qué el mercado cripto sigue siendo un paraíso para los traders?

Zack Guzman: A principios de año, mencionaste que muchos gestores de fondos tenían casi nada de efectivo. ¿Crees que la relación riesgo-retorno actual implica que el dinero disponible para comprar en el mercado es limitado, y que en caso de ventas, Bitcoin y otras cripto podrían ser las primeras en caer? ¿Qué te preocupa más en este momento?

Sean Farrell:

Concuerdo contigo. Desde un enfoque táctico, creo que el mercado ya está cerca del fondo, pero aún lejos del techo. Mi trabajo es ayudar a los inversores a gestionar riesgos y a aprovechar las fases del ciclo para superar a Bitcoin. La realidad es que el mercado todavía no tiene una tendencia clara; seguimos en un mercado de traders.

Para quienes quieren aprovechar la situación, es crucial tener una estrategia flexible y clara a corto plazo. En febrero, hubo una caída, pero ahora el mercado ha subido un 20-25%, y las altcoins aún más.

Desde la perspectiva del riesgo, en la fase de subida, reservar “dinero seco” (dry powder) es más prudente.

Sean Farrell mantiene una visión positiva sobre Hyperliquid

Zack Guzman: Arthur Hayes fijó un objetivo de más de 100 dólares para HYPE. Al analizar los datos que impulsan HYPE, hay fenómenos interesantes. Por ejemplo, en Hyperliquid, muchos usuarios negocian contratos de oro, plata y petróleo. ¿Compartes la misma visión optimista que Hayes? ¿Cuál sería tu precio objetivo para HYPE? Además, mencionaste los DATS (bóvedas de activos digitales). ¿Qué futuro ves para HYPE?

Sean Farrell:

El año pasado, fijamos un objetivo de unos 100 dólares por HYPE, y aún tiene mucho potencial de crecimiento (en la grabación, HYPE cotizaba en 40.55 dólares).

Desde un punto de vista fundamental, Hyperliquid es uno de los activos más atractivos en nuestra cartera. Incluye no solo el token HYPE, sino también Hyperliquid Strategies, que ha tenido un desempeño excelente.

Recientemente, lanzaron su mercado HIP-3, un mercado permissionless donde cualquiera puede crear su propio mercado. Estos mercados incluyen activos como futuros perpetuos de commodities y acciones.

Compartí una gráfica: en los primeros 15 días de marzo, el volumen de HIP-3 alcanzó 28 mil millones de dólares, impulsado por la volatilidad en múltiples activos y la turbulencia macro global. Muchos inversores negocian petróleo en fin de semana, y antes también se movían metales preciosos.

Estas actividades generan ingresos para Hyperliquid, y lo más importante, provienen de activos externos al ecosistema cripto, lo que explica la baja correlación entre HYPE y Bitcoin. Normalmente, la correlación entre criptoactivos es muy alta, cerca de 1, pero en las últimas semanas (hasta la semana pasada), la correlación de 90 días entre HYPE y Bitcoin fue solo de 0.4, haciendo a HYPE un complemento valioso para diversificar.

El precio de HYPE ha subido mucho en las últimas semanas, y puede que necesite una corrección para asimilar esas ganancias. Pero a largo plazo, sigo confiando en el potencial del protocolo Hyperliquid.

Regulación cripto, la Ley de Claridad y la estructura del mercado

Zack Guzman: Para calmar el miedo en el mercado, además de la aprobación de la Ley de Claridad, ¿qué otros factores estás siguiendo? ¿Qué catalizadores finales podrían convencerte de que el mercado cripto puede volver a brillar, como Tom y otros optimistas creen?

Sean Farrell:

Primero, sobre regulación. A principios de año, era optimista respecto a la Ley de Claridad, pensaba que podría aprobarse. Mi optimismo se basaba en dos cosas: primero, que este año es electoral de medio mandato, y el Partido Republicano no tiene una posición sólida en el Congreso; segundo, que organizaciones como Fairshake recaudaron casi 200 millones de dólares en fondos de guerra para apoyar la legislación, por lo que pensaba que las probabilidades estaban a favor.

Pero con el tiempo, la situación se complicó. La industria bancaria y sus lobbies están en fuerte oposición, y las disputas sobre los rendimientos de las stablecoins han durado más de lo esperado, haciendo que la lucha sea más larga. Además, en el Congreso hay otros temas prioritarios, lo que hace que la perspectiva de la Ley de Claridad sea más incierta.

Aún así, creo que el mercado subestima un hecho: que la SEC y la CFTC seguirán avanzando en la regulación. Espero que en la segunda mitad del año, algunos cambios positivos en la estructura del mercado puedan beneficiar, y claro, deseo que la Ley de Claridad finalmente pase, siendo un hito importante.

Sobre qué podría hacerme cambiar de opinión, si se produce una capitulación general en los mercados de riesgo, eso me daría más confianza para comprar a bajos precios.

Otra condición sería que la prima de riesgo geopolítico comience a disminuir, las expectativas de tasas se estabilicen, y el mercado recupere una tendencia clara. Si los precios superan medias móviles clave, y el volumen de contratos sin cerrar en CME aumenta, estaré más dispuesto a invertir más.

Presión en créditos privados y riesgos del mercado en general

Zack Guzman: ¿Cuánto de tu análisis se basa en riesgos macroeconómicos? Desde una perspectiva más amplia, ¿el estrés en el mercado de créditos también puede ejercer presión adicional sobre las criptomonedas?

Sean Farrell:

Sí, creo que puede influir. A veces, la gente olvida cosas importantes. Por ejemplo, ahora todos hablan de la geopolítica, Irán, y su impacto en commodities, lo cual es relevante. Pero en realidad, antes de estos eventos, ya había problemas en los mercados más amplios, y uno de los principales es la deterioración en el mercado de créditos privados.

Vimos fondos de créditos privados forzados a redimir y reducir valoraciones. Los diferenciales de crédito se están ampliando, y aunque aún están bajos, la velocidad de esa expansión preocupa. Si esperamos a que se disparen, será demasiado tarde.

Este escenario puede afectar el mercado, pero no creo que sea un riesgo sistémico. Algunos problemas están relacionados con empresas tecnológicas afectadas por la IA, como las de software, que podrían perder cuota de mercado y reducir su valor terminal, afectando su calidad crediticia.

Por eso, es un tema que sigo muy de cerca, intentando entender cuándo y cómo podría explotar, y en qué momento.

Por qué no cambió su objetivo de Bitcoin

Zack Guzman: Cuando vienes al programa, siempre hablamos de tus predicciones a largo plazo. Por ejemplo, en enero diste un objetivo de 115,000 dólares para Bitcoin. ¿Revisarías esas predicciones ahora? ¿O, a medida que nos acercamos a finales de 2026, las reevaluarías?

Sean Farrell:

Estamos en marzo, y no creo que sea prudente ajustar esas predicciones a largo plazo ahora. Sigo confiando en que aprovecharé factores favorables que podrían manifestarse en la segunda mitad del año, por lo que no planeo cambiar mi objetivo de fin de año.

Mi enfoque sigue siendo gestionar la volatilidad a corto plazo y aumentar la inversión cuando la tendencia sea más clara.

Reunión de la Fed: ¿Qué deben seguir los inversores en cripto?

Zack Guzman: La reunión de la Fed este miércoles, ¿qué aspectos te llaman más la atención? ¿Cómo interpretarás su declaración? ¿Qué deberían observar los inversores en cripto?

Sean Farrell:

Coincido contigo. La mayoría espera que Powell adopte una postura “neutral”, dado que no hay motivos claros para que sea más hawkish ahora.

Los inversores deben fijarse en el dot plot y en el resumen de proyecciones económicas. Ahí se verá cómo la Fed ve la inflación, el crecimiento y el desempleo, y qué expectativas tiene sobre futuros recortes de tasas.

Si el dot plot muestra que la Fed pospone los recortes hasta 2027, eso podría afectar negativamente los precios. La atención se centrará en otros riesgos y puede amplificar la prima de riesgo en el mercado, incluyendo la ya existente por la guerra. Todo dependerá del contenido específico de la declaración.