【Reporte de Mercado】¡La Reserva Federal mantiene la línea, M-Square proporciona la trayectoria del precio del petróleo, la inflación y las tasas de interés!

Lo que queremos que sepas es:
En marzo, la Reserva Federal mantuvo la tasa de interés en el rango del 3.50% al 3.75%, y el gráfico de puntos de tasas también mantuvo la trayectoria de recortes de 1 punto en 2026. En un contexto de incertidumbre en Oriente Medio, los miembros ajustaron ligeramente al alza las estimaciones SEP para economía, inflación y productividad, y el análisis de M Square ofrece escenarios sobre precios del petróleo, expectativas de inflación y desarrollo de tasas de interés.

Punto clave del artículo:

2. En esta reunión, los miembros aprobaron por 11:1 mantener la tasa en el rango del 3.50% al 3.75%, y el comunicado añadió que existe una alta incertidumbre respecto a la situación en Oriente Medio.

3. El gráfico de puntos de tasas mantiene la trayectoria de recortes de 1 punto en 2026 y 2027, transmitiendo que la postura de la Fed respecto a recortes no ha cambiado.

4. La SEP ajustó ligeramente al alza las estimaciones para 2026: crecimiento del 2.4% (antes 2.3%), inflación y inflación subyacente del 2.7% (antes 2.4% y 2.5%), indicando que los miembros consideran que el impacto del conflicto entre EE. UU., Irán y Israel será de corto plazo. Además, revisaron al alza la estimación de crecimiento económico de EE. UU., reflejando mejoras en productividad en los últimos años.

5. En la conferencia, Powell mantuvo una postura neutral y dijo que la alta incertidumbre en Oriente Medio hace difícil predecir, y que la Fed decidirá en las próximas 6 semanas según la evolución de los hechos. Al ser consultado sobre posibles aumentos de tasas, enfatizó que, aunque se discutió, no es la postura base de la Fed.

Uno, La Reserva Federal mantiene la tasa en marzo sin cambios, atento a la incertidumbre en Oriente Medio

En esta reunión, la Fed aprobó por 11:1 mantener la tasa en el rango del 3.50% al 3.75%, y el comunicado afirmó que la actividad económica se mantiene sólida, además de añadir que la situación en Oriente Medio presenta una alta incertidumbre respecto a su impacto en EE. UU. Lo que transmite que la Fed se mantendrá observando la evolución de los hechos. Resumimos los puntos clave del comunicado:

Perspectiva económica e inflación: economía sólida, atención a la incertidumbre en Oriente Medio

En cuanto a la economía, el comunicado no cambió mucho respecto a la última vez, manteniendo que la actividad económica es sólida. La descripción del desempleo pasó de “señales de estabilización” a “poca variación en los últimos meses”. Además, en el párrafo sobre doble mandato, no se volvió a mencionar el aumento del riesgo de caída en el empleo, lo que indica que la Fed no ve un riesgo de debilitamiento adicional en el mercado laboral.

Respecto a la inflación, la Fed mantiene que sigue siendo algo elevada, y añadió que la incertidumbre en Oriente Medio tiene un impacto altamente incierto en la economía estadounidense.

Guía de política de tasas: postura sin cambios respecto a recortes

El párrafo de guía de tasas no cambió, manteniendo la posibilidad de recortes adicionales desde septiembre de 2025, y reintrodujo en diciembre de 2025 la frase “una evaluación más prudente de la magnitud y el momento”, indicando que la Fed mantiene la intención de terminar con los recortes, pero en dirección a recortar.

Narrativa de política monetaria: seguir las tendencias futuras de inflación

Los miembros de la FOMC, por 11:1, acordaron mantener la tasa en el rango del 3.50% al 3.75%. Solo el miembro Stephen I. Miran, nominado por Trump, apoyó continuar con un recorte de 1 punto en esta reunión (había apoyado recortes de 2 puntos en ocasiones anteriores). La mayoría, como Powell en la conferencia, prefieren actuar según la evolución en Oriente Medio y los datos económicos, adoptando una postura de observación.

Dos, El gráfico de puntos mantiene recortes de 1 punto en 2026 y 2027

La principal atención del mercado en esta reunión fue la trayectoria de tasas para este año. En el gráfico de puntos de marzo, la distribución en 2026 se concentró más: 7 miembros apoyan sin recortes, 7 apoyan un recorte de 1 punto, 2 apoyan un recorte de 2 puntos, y 3 apoyan recortes mayores a 2 puntos. La mediana se mantiene en un recorte de 1 punto, en el rango del 3.25% al 3.50%, aunque la estimación de recortes se redujo en cantidad.

Para 2027, la tasa se mantiene en el rango del 3.00% al 3.25%, con una estimación de recorte de 1 punto. Para 2028, la mediana también se mantiene en ese rango, sugiriendo que se terminarían los recortes. La tasa a largo plazo se ajustó ligeramente al alza, a 3.125%, y el gráfico de puntos sigue mostrando una curva invertida, indicando que la mayoría considera que la incertidumbre en Oriente Medio tendrá un impacto de corto plazo en la inflación, y que en el futuro, con la inflación bajando, habrá espacio para reducir las tasas.

En general, los recortes de 1 punto en 2026 y 2027 se mantienen, transmitiendo que la Fed mantiene la postura de recortar tasas. Sin embargo, hay dos aspectos destacados:

2. Una de las miembros en 2027 apoyó un rango de aumento de tasas, lo que fue tema de consulta en la conferencia. Powell dijo que se discutió esa posibilidad, pero no es la postura base.

3. La tasa a largo plazo (tasa neutral) se ajustó nuevamente a 3.125%, reflejando que los miembros consideran que la productividad ha mejorado, lo que influirá en el crecimiento y en la inflación.

Se ampliará esta discusión en la conferencia.

Tres, La Fed revisa al alza sus estimaciones de economía e inflación, destacando la mejora en productividad

Es importante notar que la proyección SEP revisó al alza la estimación de crecimiento del PIB para 2026, del 2.3% al 2.4%, manteniendo la tasa de desempleo en 4.4%. En inflación, las estimaciones subieron ligeramente: inflación y inflación subyacente del 2.7% (antes 2.4% y 2.6%). La reducción de la tasa de recortes en 2026 refleja que los miembros consideran que el impacto del conflicto en Oriente Medio será de corto plazo, y que aún hay espacio para recortar en 2026. Además, las estimaciones de crecimiento a largo plazo y tasa neutral subieron a 2% y 3.1%, respectivamente, reflejando mejoras en productividad.

Proyecciones de la Fed para 2026-2028:

• Crecimiento del PIB: se revisó al alza, en 2026 del 2.3% al 2.4%, en 2027 del 2.0% al 2.3%, y en 2028 del 1.9% al 2.1%. La estimación a largo plazo subió a 2.0%.

• Tasa de desempleo: casi sin cambios, en 4.4%, 4.3% y 4.2% respectivamente.

• Inflación PCE: ligeramente al alza, en 2.7%, 2.2% y 2.0%.

• Inflación subyacente PCE: también al alza, en 2.7%, 2.2% y 2.0%.

• Tasas de interés: sin cambios en la trayectoria, en 3.4%, 3.1% y 3.1%, pero la tasa a largo plazo se ajustó a 3.1%.

Cuatro, La Fed continúa comprando bonos del Tesoro mensualmente para inyectar liquidez

Tras anunciar en octubre de 2025 el fin del proceso de reducción de balance y en diciembre de 2025 la compra de bonos a corto plazo, la Reserva Federal de Nueva York comenzó en diciembre de 2025 a realizar compras de bonos del Tesoro con vencimiento menor a 1 año, y si fuera necesario, también de bonos con vencimiento menor a 3 años. La operación se publica cada mes en el noveno día hábil, y se espera que antes del 15 de abril, las compras se mantengan en unos 40 mil millones de dólares mensuales para compensar el aumento en pasivos sin reservas.

Desde la última declaración de activos y pasivos, la tenencia de bonos del Tesoro aumentó de 4.19 a 4.35 billones de dólares, con un incremento mensual promedio de 435 millones desde diciembre de 2025, evitando que la escala del balance caiga a mínimos.

En el lado de los pasivos, aunque el TGA se mantiene en 937.6 mil millones, las reservas han comenzado a subir, alcanzando los 3 billones de dólares, reflejando que las compras de bonos a corto plazo expanden el balance y aportan liquidez. La conferencia posterior no aclaró si las compras mensuales continuarán en 400 millones después de abril, por lo que se recomienda seguir de cerca, ya que será clave para entender la postura de la Fed ante posibles recortes.

Nota: La compra de bonos a corto plazo busca mantener niveles adecuados de reservas, evitando volatilidad excesiva en las tasas a corto plazo. La autoridad monetaria ajusta sus acciones para mantener la credibilidad y el control de las tasas, actuando con decisión si detecta riesgos para el control de la política.