Comentarios de Wall Street sobre los resultados financieros de Alibaba: El "reinicio de ganancias" a corto plazo es para una explosión de IA a largo plazo

Frente a los últimos resultados financieros de Alibaba, que muestran un aumento de ingresos sin un aumento proporcional en beneficios, los bancos de Wall Street en general señalan que la presión a corto plazo sobre las ganancias es una consecuencia inevitable de incrementar las inversiones en IA. El mercado debe centrarse en el potencial de monetización a largo plazo de la estrategia de “Nube + IA generativa”.

Según información de ZuiFeng Trading, el 20 de marzo, JPMorgan y Goldman Sachs publicaron análisis sobre los resultados del tercer trimestre fiscal de 2026 de Alibaba. JPMorgan indicó que, aunque los ingresos del cuarto trimestre fueron “bastante sólidos… la rentabilidad fue significativamente menor a lo esperado”. En cifras concretas, “el beneficio neto ajustado cayó un 67% interanual a 16.700 millones de yuanes, por debajo de las previsiones del mercado y de JPMorgan en un 40% y 44% respectivamente”.

La principal causa de la fuerte presión sobre los beneficios es la expansión de costos. El informe señala que “la rentabilidad de cada segmento de negocio en general no cumplió con las expectativas, lo que contrarrestó los aspectos positivos en ingresos, reflejando que la presión de costos de la compañía es mayor a lo previsto y que la tendencia de beneficios a corto plazo es débil”. Esto incluye la nueva categoría de negocio relacionada con la IA, denominada “otros negocios”.

Aunque a corto plazo la lógica de beneficios enfrenta presión, la lógica comercial más importante no se ha roto y la narrativa central sigue intacta. JPMorgan enfatiza: “Este trimestre no ha alterado la narrativa principal, que es la desaceleración cíclica en la monetización del comercio electrónico y la demanda estable de IA y nube”.

Goldman Sachs califica la situación como una “reajuste de beneficios”, enfocándose en la capacidad de IA de toda la cadena

En su informe, Goldman Sachs da una valoración más clara del significado estratégico de estos resultados.

El banco considera que estos resultados representan un “evento clave de reajuste de beneficios”. Opina que la caída en beneficios se debe a que “las inversiones en el modelo y aplicaciones de Qwen, la IA de Alibaba, han provocado y podrían seguir provocando en los próximos trimestres pérdidas en otros negocios”.

Bajo la apariencia de un reajuste de beneficios, las líneas de negocio están mostrando signos de mejora. El informe señala que el mercado ya ha visto “señales alentadoras de inflexión”.

Estos signos se reflejan en tres aspectos: primero, la “aceleración adicional de los ingresos en la nube”; segundo, la recuperación de los ingresos por gestión de clientes en comercio electrónico (CMR) tras el mínimo estacional de diciembre; y tercero, la mejora continua en la rentabilidad de las unidades de comercio minorista instantáneo.

El consumo de tokens de IA se dispara 6 veces, y la nube alcanza un punto de inflexión en crecimiento

Tras el dolor a corto plazo en beneficios, Wall Street observa datos de crecimiento explosivo en el negocio de IA.

En cuanto a los datos de comercialización, JPMorgan señala que, “los ingresos externos de la nube han aumentado un 35% interanual, desde el 29% del trimestre anterior… y los ingresos relacionados con IA siguen creciendo en cifras de tres dígitos”.

Por su parte, Goldman Sachs presta especial atención al avance estratégico del nuevo negocio de Alibaba, “Alibaba Token Hub” (el “Grupo de Token”), que integra modelos y aplicaciones para impulsar el crecimiento en el consumo de tokens.

Un dato muy explosivo es: “El equipo compartió que el consumo de tokens en su API de refinamiento aumentó 6 veces en marzo respecto a diciembre”.

Con estas expectativas de crecimiento, Goldman Sachs señala que la dirección ha establecido metas claras a largo plazo: “en cinco años, los ingresos anuales de AI MaaS y de la nube provenientes de clientes externos superarán los 100 mil millones de dólares”. Esto implica una tasa de crecimiento compuesta superior al 40% en cinco años, multiplicando por 6 o 7 los ingresos actuales de Alibaba Cloud, que superan los mil millones de yuanes.

Basándose en la fuerte demanda de IA, el banco ha revisado al alza sus expectativas para Alibaba Cloud: “Dado el impulso fuerte en los ingresos de MaaS (modelo como servicio) impulsados por la demanda de IA y el compromiso continuo de la compañía con clientes externos, ahora proyectamos que el crecimiento de la nube en el trimestre de marzo y en el año fiscal 2027 será del 40% y 35%, respectivamente”.

Frente a la futura valoración del mercado, JPMorgan opina: “Se espera que las acciones superen la presión de beneficios a corto plazo y que, cuando la monetización de la ‘Nube + IA generativa’ sea más clara, la valoración se ajuste al alza”.

Capacidad de cálculo subyacente: los ingresos anuales de los chips PingTouGe alcanzan mil millones de yuanes

Además del software y modelos en la nube, la estrategia de hardware de Alibaba también ha llamado la atención de Wall Street. Goldman Sachs profundizó en los avances en los chips propios de Alibaba, T-Head.

Goldman cita datos divulgados por la compañía: “El total de chips PingTouGe entregados supera las 470,000 unidades, con ingresos anuales de aproximadamente 100 mil millones de yuanes, y el 60% de los chips son utilizados por clientes externos”. Esto constituye una “capacidad completa y única de IA en la cadena de valor de Alibaba”.

Respecto al valor estratégico de esta línea de negocio, Goldman considera que es una de las principales ventajas competitivas de Alibaba: “Seguimos viendo los chips propios de Alibaba, su infraestructura en la nube a gran escala en China y los modelos Qwen como sus ventajas diferenciales respecto a otros grandes proveedores de la nube en China”. Además, Goldman menciona que “la compañía no descarta eventualmente hacer una oferta pública de estos chips, aunque aún no ha establecido un calendario”.

E-commerce y comercio minorista instantáneo: recuperación de CMR y calendario de beneficios claro

Volviendo a los negocios principales, el mercado está muy atento a los ingresos por gestión de clientes (CMR) en Taobao y Tmall, así como a la situación de gasto en comercio minorista instantáneo (Quick Commerce).

Goldman Sachs cita las expectativas de la dirección, que prevé que “el crecimiento de CMR en el trimestre de marzo acelerará a tasas de un dígito medio o superior (tras el mínimo estacional del 1% en diciembre)”.

Para el negocio de comercio minorista instantáneo, que ha sido un lastre para los beneficios, Wall Street ofrece una línea de tiempo clara para reducir pérdidas y alcanzar beneficios. Goldman señala: “La compañía apunta a lograr un GTV (valor bruto de transacciones) de 1 billón de yuanes en 2028 y alcanzar beneficios en 2029, impulsados por mejoras en la eficiencia logística, optimización de la estructura de pedidos y alta retención de clientes”.

Consenso institucional: riesgo/recompensa con sesgo alcista

Tras la volatilidad en el precio de las acciones tras la publicación de resultados, ambos bancos reiteran su visión optimista, considerando que la caída en márgenes a corto plazo es un precio razonable por aprovechar las oportunidades en la era de la IA.

JPMorgan resume su lógica de inversión diciendo: “En general, consideramos que el riesgo/recompensa favorece el lado alcista, ya que el potencial de crecimiento en la nube impulsado por IA y la capacidad de elección de plataformas superan el impacto de las inversiones a corto plazo”. Además, prevé que, “a medida que las cargas de trabajo de IA generativa se expandan desde pilotos a despliegues más amplios, y con evidencia concreta de que Alibaba puede captar y materializar la demanda impulsada por IA en China, los ingresos de Alibaba Cloud seguirán acelerándose en los próximos trimestres”.

Goldman Sachs, por su parte, señala abiertamente las oportunidades que surgen de la volatilidad del mercado: “Aunque el desempeño mixto generó una reacción negativa inicial en el precio de las acciones (caída del 9%), creemos que cualquier debilidad en el precio crea una mejor oportunidad de entrada para Alibaba”.