Mesa Redonda sobre Conflicto entre EE.UU. e Irán: ¿Bitcoin como Activo de Fuga? Impacto en la Cadena de Suministro Global y Expectativas de Inflación Futura

Edición | Wu Habla sobre Blockchain

El episodio de Wu Habla Space de esta semana se centra en “¿Qué está negociando el mercado tras la escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán?”, con invitados como la investigadora de nivel secundario Minta, la inversora en tecnología avanzada Didier y el gestor de fondos macro de cobertura Griffin Ardern. La discusión concluye que el mercado actual está pasando de una “reacción a impactos geopolíticos a corto plazo” a una “valoración de conflictos a largo plazo”: cambios en los precios del petróleo, seguros de transporte marítimo, precios de productos terminales y algunas políticas de bancos centrales indican que el impacto de la guerra ya comienza a infiltrarse en las cadenas de suministro globales y en las expectativas de inflación. Basándose en esto, los invitados consideran que, en el futuro, no será tanto la búsqueda de refugio en activos específicos lo que importe, sino la reevaluación de recursos, capacidad de transporte y canales de pago/negociación.

En el nivel de activos, la discusión se centra en varias líneas principales: primero, activos duros como Bitcoin, oro y cobre, donde Bitcoin ha sido reevaluado por algunos fondos como un “activo de escape” en un entorno de guerra, aunque en el corto plazo su subida sigue siendo impulsada principalmente por liquidez y especulación; segundo, recursos como cobre, energía, minería, transporte de petróleo y marítimo, cuyo valor estratégico aumenta ante la fragmentación de las cadenas de suministro y el incremento de los costos de transporte; tercero, la cadena de la industria de IA, especialmente almacenamiento, electricidad, almacenamiento de energía, y en direcciones con mayor diferencial de expectativas como pagos y transacciones con agentes; cuarto, aeroespacial comercial, drones, defensa y metales estratégicos, considerados beneficiarios directos de los efectos colaterales de la guerra y de narrativas de actualización industrial. En cuanto a la estrategia de negociación, predomina un enfoque defensivo: mantener las posiciones principales, pero aumentar la protección con opciones put, reducir la dependencia de activos en dólares y prestar atención moderada a monedas como euro y dólar australiano.

Las declaraciones de los invitados no representan la opinión de Wu y no constituyen asesoramiento de inversión. Por favor, cumpla estrictamente con las leyes y regulaciones locales.

La transcripción de audio fue realizada por GPT, puede contener errores. Escuche el podcast completo en plataformas como Xiaoyuzhou.

Xiaoyuzhou:

Precios de mercado y oportunidades en criptoactivos tras la escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán

Minta: Tras la segunda mitad del conflicto entre EE. UU. e Irán, aunque el mercado reaccionó con una recuperación, la situación no muestra signos de enfriamiento y, por el contrario, sigue existiendo riesgo de escalada. EE. UU. continúa atacando objetivos en Irán, que responde con misiles y drones, y el sistema de defensa aérea de Israel también está bajo presión, lo que indica que el impacto en la estructura global y en los activos de riesgo se profundiza. La pregunta que planteamos es: ¿qué está negociando realmente el mercado? ¿Es solo una perturbación a corto plazo o ya se está valorando como un riesgo a largo plazo?

Griffin Ardern: Creo que el mercado está pasando de “negociación basada en eventos a corto plazo” a “valoración de conflictos a largo plazo”. Por ejemplo, en el caso del petróleo, la tendencia actual de precios no solo está impulsada por la guerra en sí, sino también por la intervención gubernamental, la demanda real y la dinámica del mercado. Especialmente en un contexto de inflación y presión política, el poder estatal está participando más profundamente en la formación de precios, diferenciándose claramente del entorno de mercado dominado anteriormente por comerciantes, especuladores y actores de la cadena de producción y distribución.

Esta tendencia a largo plazo también se refleja en el transporte marítimo, los seguros y los precios en los puntos finales. Los costos de transporte y seguros han aumentado de forma sostenida, y los precios de los productos relacionados con el petróleo y las rutas comerciales también suben, indicando que el mercado ya empieza a considerar el conflicto como un riesgo persistente, no solo un evento puntual. Las acciones de los bancos centrales también reflejan esto, con una reaparición de las expectativas inflacionarias.

El comportamiento del mercado de criptomonedas es más complejo. Los datos de opciones y futuros muestran que las expectativas a medio plazo para BTC y ETH siguen siendo cautelosas, pero sus precios suben, lo que parece más una redistribución de liquidez. Debido a que la circulación de oro tradicional y la transferencia de capital en Oriente Medio enfrentan obstáculos, los criptoactivos se convierten en canales que aún permiten movimientos transfronterizos y son difíciles de controlar, reforzando la función de BTC y ETH como canales de capital.

Un signo claro es que, en el pasado, BTC solía tener un mayor diferencial de prima a plazo respecto a ETH, pero en el entorno actual esa diferencia casi se ha eliminado. Esto indica que el mercado ahora valora más la liquidez a corto plazo que las narrativas a largo plazo. A medio plazo, esta dinámica puede seguir sustentando el rendimiento de los criptoactivos, pero una vez que se retire el capital de Oriente Medio, la perspectiva no es tan optimista. Esa es la lógica de valoración más importante en el mercado de criptomonedas en este momento.

Límite de la presión del precio del petróleo y riesgo de estanflación en EE. UU.

Minta: Mencionaste que la administración Trump y Bessent están enviando señales al mercado para “reducir los precios del petróleo y controlar la inflación”. Pero, dado que en EE. UU. ya aparecen signos iniciales de estanflación y el estrecho de Hormuz podría seguir bloqueado, ¿hasta qué punto estas políticas podrán realmente contener los precios del petróleo?

Griffin Ardern: Creo que, en el mejor de los casos, solo podrán retrasar la subida del petróleo, pero no detenerla realmente. EE. UU. puede liberar reservas estratégicas, aumentar la producción interna de energía, pero ambas opciones tienen límites claros. Las reservas son limitadas, y las fuentes alternativas como petróleo de lutita o petróleo pesado tienen costos más altos, que finalmente se trasladan a los precios y a la inflación.

Más importante aún, el mercado no confía en que EE. UU. pueda restaurar rápidamente la navegación en el estrecho de Hormuz. Si la ruta permanece bloqueada por mucho tiempo, y las reservas estratégicas se agotan, el precio del petróleo probablemente subirá aún más cuando el mercado perciba que las “cartas se están acabando”, incluso con movimientos de tipo short squeeze. En otras palabras, lo que Trump puede hacer es más una estrategia de retraso que de reversión de tendencia.

La verdadera presión detrás de esto no solo es el petróleo en sí, sino también los costos en transporte, seguros y cadenas de suministro, que se elevan en cascada a lo largo de toda la cadena de producción, comercio y consumo, generando una “inflación por pulso” que empuja los precios hacia arriba.

Un problema aún más profundo es que la situación geopolítica puede estar cambiando la estructura del comercio energético y la liquidación en moneda. Si los países del Golfo vuelven a priorizar la seguridad y los canales de comercio, la ventaja del dólar en el comercio internacional podría debilitarse aún más. Esto significa que EE. UU. enfrentará no solo precios del petróleo más altos, sino también presiones por inflación importada y debilitamiento del dólar.

Por ello, EE. UU. no tiene muchas opciones fáciles: subir tasas de interés dañaría la economía y el sistema financiero, pero no subirlas podría agravar la inflación. Por eso, el riesgo de inflación y precios del petróleo en esta ronda puede ser más profundo y duradero de lo que el mercado anticipa.

Diferenciación en la valoración de mercados de riesgo y beneficios temporales en Bitcoin

Minta: En el contexto de la guerra entre EE. UU. y Irán, ¿cómo están negociando y valorando los mercados de riesgo?

Didier: En general, siento que el mercado de EE. UU. todavía es bastante optimista, y en la valoración parece apostar a que el conflicto terminará pronto, o al menos que el problema del estrecho de Hormuz se resolverá rápidamente. Pero esto no coincide completamente con las predicciones del mercado. Si el conflicto se prolonga unos meses, hay un riesgo claro de corrección en EE. UU., por lo que creo que es prudente posicionarse con opciones put en este momento, mientras el mercado aún es optimista.

Por otro lado, el mercado de criptomonedas ha salido beneficiado. La guerra en Irán en el corto plazo ha restaurado la narrativa de Bitcoin. Algunos eventos de seguridad anteriores habían afectado la confianza, pero la guerra ha hecho que más personas vuelvan a valorar que Bitcoin, en entornos extremos, tiene una portabilidad y capacidad de transferencia incluso superiores al oro, lo que ha llevado a una reevaluación de su carácter de activo de escape.

Además, el fortalecimiento reciente de Bitcoin también se explica por la gran compra de MicroStrategy. En las últimas dos semanas, adquirió aproximadamente 40,000 BTC, y la estructura de financiamiento ha cambiado: ya no depende principalmente de vender acciones, sino que ahora financia la compra con emisión de bonos perpetuos de alto interés, reduciendo la presión de dilución accionarial. Esto indica que la estrategia de financiamiento que pensaron hace un año empieza a consolidarse.

Sumando a esto, las entradas netas en ETFs y la acumulación en cadena por grandes tenedores impulsan aún más la subida de Bitcoin, que ya no solo responde a la geopolítica, sino que también se apoya en narrativas de recuperación, compras institucionales y flujo de fondos.

Mi conclusión general es: los mercados tradicionales de riesgo, especialmente EE. UU., están algo demasiado optimistas en este momento; en cambio, el mercado de criptomonedas, en esta crisis, ha obtenido beneficios inesperados y muestra un rendimiento más fuerte.

Griffin Ardern: La actitud optimista en EE. UU. ciertamente aporta liquidez a las criptomonedas, pero en su mayoría es a corto plazo y no representa una inversión a largo plazo. La subida actual de las criptos se debe en parte a la narrativa de “activo de escape” y también a la inyección de liquidez que proviene de los mercados tradicionales, pero las expectativas a largo plazo no han mejorado, por lo que hay oportunidades a corto plazo, pero los riesgos a largo plazo permanecen.

Por otro lado, la demanda actual por bonos perpetuos refleja una mayor preocupación por la inflación en EE. UU. y el riesgo soberano. Tanto los bonos a corto como a largo plazo están en alza en rendimiento, lo que indica que el mercado exige mayores primas por riesgo en activos en dólares. En este contexto, el capital se está desplazando hacia bonos corporativos con alto rendimiento y sólidos fundamentos.

Cuando Bitcoin vuelve a adquirir cierta cualidad de “activo de escape”, los inversores también prefieren mantener bonos relacionados con Bitcoin que puedan ofrecer rendimiento, en lugar de solo poseer bonos del Tesoro estadounidense. Esto indica que el mercado está empezando a desplazarse desde la confianza en la deuda soberana hacia un sistema de crédito más basado en bienes y activos reales, como las criptomonedas.

Por eso, vemos una fuerte demanda por bonos corporativos de alta calidad, y también un aumento en la popularidad de bonos perpetuos ligados a Bitcoin, como los de MSTR. Lo que realmente busca el mercado es tener activos que puedan diferenciarse del riesgo del dólar y que además ofrezcan rentabilidad estable.

Direcciones de inversión a mediano y largo plazo: reevaluación de oro, plata, cobre y BTC; nuevas oportunidades en cadenas de IA y transporte de petróleo

Minta: Siguiendo esta lógica, además de las direcciones que ya mencionaste, ¿qué otros activos consideras adecuados para una estrategia de inversión a mediano y largo plazo? Personalmente, pienso en minas de oro. Si los precios del petróleo y la incertidumbre geopolítica persisten, es probable que los fondos sigan fluyendo hacia activos duros, y las minas de oro tienen mayor elasticidad que el oro en sí. ¿Qué otros activos también merecen atención en ese horizonte?

Didier: Sigo confiando en Bitcoin. Aunque algunos eventos recientes afectaron la confianza a corto plazo, en el largo plazo creo que tanto Bitcoin como el oro tienen potencial para nuevos máximos. La plata tiene mayor elasticidad, pero también mayor carácter especulativo, por lo que su tendencia futura dependerá de si el oro puede seguir subiendo fuerte.

Si la situación empeora, por ejemplo, si el estrecho de Hormuz permanece bloqueado por mucho tiempo, Bitcoin podría volver a experimentar una caída, creando oportunidades de compra en niveles bajos. Pero a nivel de mediano y largo plazo, creo que ya está cerca del fondo.

También sigo muy atento a la cadena de IA. Tras la desaceleración en la subida de valores clave como Nvidia, el mercado se está expandiendo hacia almacenamiento, comunicaciones ópticas, energía, e incluso hacia empresas japonesas y coreanas. En este contexto, Circle empieza a integrarse en la parte final de la cadena de IA, especialmente con narrativas de pagos con agentes, lo que la hace relativamente resistente a caídas en esta etapa.

Más allá, con el desarrollo de pagos y transacciones con agentes, la demanda de blockchain y criptomonedas se reforzará. En el futuro, los pagos, transferencias y transacciones entre máquinas probablemente serán más eficientes usando stablecoins y sistemas en cadena. Por eso, la categoría de stablecoins es una dirección de inversión con alta probabilidad de éxito a mediano y largo plazo, y Circle, como uno de los pocos activos negociables, merece atención.

Por otro lado, el transporte de petróleo también es una dirección interesante. Aunque en el corto plazo se beneficia del bloqueo del estrecho de Hormuz, a largo plazo, si algunos países sancionados vuelven a integrarse en rutas normales, los precios del transporte también podrían sostenerse. Por eso, los activos relacionados con capacidad de transporte son otra línea a seguir.

Minta: Actualmente, en EE. UU., la inversión en IA CAPEX se centra en almacenamiento, módulos ópticos y CPU. ¿Qué opinas del estado actual de tendencias como la silicio-óptica? Además, ¿el conflicto entre EE. UU. y Irán afectará en el timing la dinámica de estos sectores?

Didier: Creo que las áreas más seguras ahora son almacenamiento y energía.

Primero, energía. Hay varias vías, como la migración de mineros hacia AIDC, energía nuclear y energías renovables como solar y almacenamiento. La energía nuclear, en particular, con el uranio, merece atención, especialmente si las relaciones entre Rusia y EE. UU. no mejoran, ya que podría haber una escasez de suministro en Occidente, generando nuevas oportunidades. En general, los problemas energéticos reflejan la coexistencia de dos cadenas de suministro que ofrecen oportunidades estructurales.

En almacenamiento, sigue siendo una de las áreas más sólidas en la cadena de IA, con dificultades para resolver en los próximos dos o tres años. Aunque empresas como Micron y Western Digital ya están bastante en juego, el capital también se está moviendo hacia empresas de menor valoración en Japón y Corea, como Samsung, SK Hynix y Kioxia. En conjunto, el almacenamiento sigue siendo uno de los sectores más fuertes.

En cambio, la lógica de módulos ópticos y silicio-óptica es más compleja. La discusión sigue en si se debe escalar en tamaño (“scale up”) o en cantidad (“scale out”), y también hay divergencias sobre si la tecnología será más óptica o basada en cobre. La comunicación óptica sigue siendo un tema importante, pero con menor grado de certeza que el almacenamiento.

Si buscamos un diferencial de expectativas en la cadena de IA, creo que vale más la pena observar pagos con agentes y transacciones con agentes. Circle ya es un ejemplo claro, pero aún no se ha explorado completamente esta línea, y muchos todavía no han entrado. En cuanto a transacciones con agentes, aunque no hay muchos ejemplos claros todavía, plataformas como Futu y Robinhood probablemente avanzarán en esa dirección.

Mi conclusión es que: almacenamiento y energía son las líneas principales más seguras en este momento; mientras que pagos con agentes y transacciones con agentes representan áreas con mayores expectativas de diferencial y menor participación actual.

Griffin Ardern: Añadiría una dirección más fundamental: el cobre.

Porque, independientemente de si es IA, energía, almacenamiento o chips, todos dependen en última instancia del cobre. La oferta y transporte de cobre están siendo afectados por la reconfiguración de las cadenas de suministro. La oferta, principalmente en Chile y África, y el transporte, por el bloqueo del Mar Rojo y el rodeo por el Cabo de Buena Esperanza, con costos claramente en aumento.

Al mismo tiempo, la demanda también se está fortaleciendo: la construcción de energía impulsada por IA requiere cobre, la industria de almacenamiento y electrónica también, y las reservas estratégicas de EE. UU. aumentan su demanda de cobre. En resumen, el cobre enfrenta una doble presión: oferta limitada, transporte más caro y demanda en aumento.

Por ello, creo que la demanda a mediano y largo plazo del cobre está subestimada. Invertir en mercados de recursos como Chile, o en empresas mineras de cobre y acciones relacionadas, es una estrategia que vale la pena considerar.

En términos más amplios, si el estrecho de Hormuz sigue bloqueado, la regionalización de las cadenas de suministro y el aumento de costos de transporte seguirán reforzándose, y activos como recursos energéticos, metales y metales preciosos podrían experimentar una reevaluación de precios.

Desde la perspectiva del dólar, el cobre es uno de los activos más atractivos en este momento, dada su posición relativamente baja.

Beneficios directos del conflicto EE. UU. - Irán: industria militar, transporte marítimo y canales de recursos

Minta: ¿Qué sectores, como transporte marítimo, drones, industria militar, recursos nacionales o aeroespacial comercial, consideran que serán los más beneficiados directamente por el conflicto?

Didier: La industria aeroespacial comercial será sin duda un gran beneficiario, incluso una oportunidad de escalamiento similar a la IA. Con empresas como SpaceX impulsando la capitalización del sector, probablemente entrará en una fase de expansión continua, y será escenario clave para la implementación de nuevas tecnologías.

Los drones también se han confirmado como un componente esencial en la guerra moderna. Ya son parte central de los sistemas de defensa y ataque, y su evolución futura probablemente estará muy vinculada a la inteligencia artificial, con enjambres de drones coordinados por IA. A largo plazo, drones y IA estarán profundamente ligados.

Además, esta guerra ha puesto en evidencia la importancia creciente del análisis de inteligencia con IA y la vigilancia satelital, por lo que la integración entre defensa, IA y infraestructura espacial será cada vez más estrecha.

En cuanto a metales estratégicos y metales pequeños, también serán cada vez más relevantes. Muchos materiales clave en módulos ópticos, motores de aviones y manufactura avanzada tienen concentraciones de suministro, cuotas limitadas y riesgos geopolíticos. Si la oferta se restringe, los precios subirán y las cadenas de suministro se reconfigurarán.

En resumen, los sectores que más se beneficiarán directamente del conflicto son aeroespacial comercial, drones y metales estratégicos, todos con fuertes fundamentos a largo plazo.

Griffin Ardern: Además de recursos y energía, considero que el transporte marítimo es un sector muy importante.

Este conflicto ha hecho que el mercado vuelva a valorar que, en tiempos de guerra, no basta con tener dinero, sino que es crucial que los recursos puedan circular de forma segura. Quien garantice la seguridad en la circulación y el comercio de recursos será más valioso. La reorientación de fondos hacia Ginebra, Singapur y Hong Kong, como nodos tradicionales de comercio de materias primas, también refleja una reevaluación de la seguridad en las cadenas de suministro.

En este contexto, la importancia de las navieras aumenta notablemente. Especialmente aquellas grandes compañías capaces de operar rutas alternativas como el rodeo por el Cabo de Buena Esperanza, que merecen atención. Porque en el futuro, lo que será realmente escaso no será solo el recurso en sí, sino la capacidad de transportarlo de forma segura.

Además, con la mayor relevancia de los activos de materias primas en las garantías y pagos, las empresas mineras que controlan recursos físicos también serán reevaluadas. Si estas empresas logran integrarse más estrechamente con la cadena de transporte y establecer canales comerciales más seguros y autónomos, también serán activos a seguir.

Posicionamiento y estrategia en un mercado con alta divergencia

Minta: Con base en los análisis anteriores, en términos de timing y niveles de entrada, ¿cómo gestionarían sus posiciones, tanto Beta como Alpha?

Didier: Creo que ahora lo más prudente es mantener una postura defensiva, ya que el sentimiento del mercado sigue siendo optimista, y en estas condiciones es mejor conservar posiciones protectoras.

Pero las posiciones principales no deben modificarse fácilmente. En activos como almacenamiento, energía y BTC, lo recomendable es seguir manteniendo. Después de la corrección, ya no estamos tan lejos del fondo. Por otro lado, aquellos activos que hayan caído mucho y tengan potencial de recuperación, pueden ser incrementados gradualmente; y los que hayan subido mucho, considerar ajustes.

Para oportunidades de Alpha a largo plazo, no me obsesionaría con el timing a corto plazo, sino con mantener las posiciones. Sin embargo, en un entorno de alta volatilidad, las posiciones ofensivas deben ser más flexibles, pudiendo rotar hacia niveles bajos y expectativas de diferencial mayores, usando opciones put para protección.

Griffin Ardern: Recomiendo adquirir puts de bajo costo ahora. No sabes cuándo llegará una caída fuerte, pero probablemente ocurrirá en algún momento, y con estrategias de carry puedes amortiguar el costo y preparar protección anticipada.

El motivo principal es que el mercado actual se apoya en liquidez a corto plazo, y a largo plazo no es estable. La incertidumbre geopolítica, la inflación y las políticas de los países están elevando las expectativas de tasas de interés, y tasas altas podrían ser la norma en los próximos años, lo que puede presionar a los activos de riesgo.

Desde la perspectiva de asignación de capital, tampoco conviene concentrarse solo en dólares. La fortaleza del dólar ahora es más por refugio, pero si el mercado empieza a reevaluar su poder adquisitivo, especialmente en recursos y comercio, el dólar podría perder fuerza.

Por eso, consideraría diversificar en monedas, aumentando la exposición a euro y dólar australiano, que se benefician de los precios de commodities y tienen políticas relativamente estables. En general, hay que hacer una gestión de posiciones defensiva, además de mantener efectivo y diversificar en monedas.