1 Espectacular acción tecnológica caída 81% para comprar a manos llenas en febrero

El especialista en comercio electrónico dLocal (DLO +13.40%) tiene una misión clara, y esa es “permitir que los comerciantes globales se conecten sin problemas con miles de millones de usuarios en mercados emergentes”. La empresa con sede en Uruguay conecta a los comerciantes con más de 2 mil millones de personas en 40 países (y contando) a través de más de 900 métodos de pago locales diferentes. Como resultado, se está convirtiendo en una herramienta imprescindible para las empresas que buscan crecer en mercados emergentes.

La compañía salió a bolsa en 2021, pero sus acciones siguen un 81% por debajo de sus máximos históricos. A pesar de esta caída en el precio de las acciones, argumentaría que dLocal es un negocio mucho más sólido ahora que hace cuatro años. Aunque sus acciones han estado estancadas, las ventas de la empresa han crecido un 600% desde su oferta pública inicial (OPI).

Gracias a esta divergencia entre su caída en el precio de las acciones y la mejora en sus operaciones, creo que es momento de reconsiderar la compra de dLocal. Aquí hay cuatro razones por las que he estado aumentando mis acciones de esta espectacular empresa tecnológica en febrero.

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NASDAQ: DLO

DLocal

Cambio de hoy

(13.40%) $1.53

Precio actual

$12.98

Datos clave

Capitalización de mercado

$3.4 mil millones

Rango del día

$12.37 - $13.37

Rango de 52 semanas

$7.26 - $16.78

Volumen

3.8 millones

Promedio de volumen

1.2 millones

Margen bruto

38.28%

1. DLocal está lejos de ser una “Oferta Pública fallida”

DLocal resuelve numerosos problemas de pago para los comerciantes, como pagos transfronterizos y localizados, liquidaciones en divisas extranjeras, y gestión y cumplimiento fiscal. En pocas palabras, la plataforma de pagos de dLocal aumenta la aceptación y las tasas de conversión de los comerciantes entre los clientes en mercados emergentes que quizás no tengan acceso a tarjetas de crédito internacionales.

Fuente de la imagen: presentación para inversores de DLocal 2023.

La empresa pasó de atender ocho países con 80 métodos de pago en 2016 a atender 40 países con más de 900 opciones de pago hoy en día. Sin embargo, debido a las complejidades de las regulaciones de cada país y al tiempo que lleva asociarse con servicios de pago locales en cada nueva geografía, el rápido crecimiento de dLocal ha pesado mucho en sus márgenes.

Los datos de Margen Bruto, Operativo, Neto y Flujo de Caja Libre de DLO según YCharts

Sin embargo, esta caída no es una mala señal. DLocal está sacrificando los márgenes de hoy en día en nombre de construir una red más fuerte. Con cada país y opción de pago, su propuesta de valor para los comerciantes se vuelve más difícil de replicar para los competidores, lo que significa que crea un foso más amplio alrededor del negocio.

Lo mejor de todo es que el margen de flujo de caja libre (FCF) del 21% de dLocal sigue siendo muy respetable, y la empresa no corre riesgo de quiebra mientras continúa creciendo.

2. El valor de dLocal para los comerciantes sigue creciendo

No solo la propuesta de valor de dLocal para sus comerciantes crece con cada nuevo país que añade, sino que los propios países también están creciendo. dLocal se enfoca en conectar empresas con clientes en países de América Latina, África y la región de Asia-Pacífico, que se espera que vean su producto interno bruto urbano crecer 3.5 veces más rápido hasta 2040 que los mercados desarrollados.

La empresa ya apunta a más de 2 mil millones de posibles compradores en estos países. Para 2028, la gerencia cree que estos países generarán más de $3.7 billones en pagos digitales anualmente. Con las tasas de penetración de internet y comercio electrónico en estos mercados emergentes aún rezagadas en comparación con los mercados desarrollados (pero en rápida mejora), el potencial de crecimiento para dLocal (y sus comerciantes) parece tener décadas de recorrido.

Ya atendiendo a grandes empresas como Amazon, Spotify, Uber, Shopify y Netflix, dLocal debería prosperar a medida que estas compañías miran más allá de su enfoque principal en Norteamérica y Europa.

3. La movida de Pedro Arnt desde MercadoLibre es alentadora

Los inversores deben destacar el liderazgo del CEO Pedro Arnt, quien llegó desde el gigante latinoamericano de comercio electrónico y fintech MercadoLibre en 2023. Arnt pasó de ser director financiero en MercadoLibre a CEO en dLocal, y me parece revelador que haya decidido dejar la plataforma fintech que ayudó a construir, MercadoPago, en favor de un competidor similar.

Me recuerda a un comentario de hace muchos años del presentador del podcast Motley Fool Money, Chris Hill, quien observó que si hay una escisión en una empresa y el CEO se transfiere a la entidad recién escindida, esa es la que él quiere poseer. Aunque no se trata de una escisión, creo que es similar en el sentido de que Arnt ve algo más interesante en el potencial de dLocal, por lo que hizo el movimiento.

Habiendo ayudado ya a transformar a MercadoLibre de una prospecto incipiente de comercio electrónico en el gigante que es hoy, Arnt podría ser la persona perfecta para ayudar a dLocal (fundada hace solo nueve años) a avanzar hacia una etapa más madura.

4. La empresa genera flujo de caja sólido y recompra acciones

Los planes de expansión de dLocal afectan su perfil de margen, pero la empresa sigue siendo una caja registradora bastante sólida. De hecho, aunque es una “acción de crecimiento” — que en su último trimestre mostró un crecimiento del volumen total de pagos y de ingresos del 41% y 13%, respectivamente — la compañía ya ha comenzado a devolver dinero a los accionistas.

Usando todo un plan de recompra de acciones de $100 millones en 2022 y la mitad de un plan de $200 millones el año pasado, la empresa ha reducido su número de acciones en un 2% anual desde 2023. Esto contrasta claramente con muchas acciones de crecimiento, que a menudo tienen un aumento en el número de acciones debido a compensaciones basadas en acciones excesivas o dilución de los accionistas en busca de crecimiento a toda costa.

Los datos de acciones en circulación de DLO según YCharts

Con la tasa neta de comisión de la empresa permaneciendo estable en los últimos tres trimestres, dLocal podría estar a punto de terminar con sus márgenes en declive. Si esto resulta ser así, dLocal y su potencial de crecimiento podrían ser una ganga, ya que la empresa cotiza hoy a solo 27 veces su flujo de caja libre — ligeramente por debajo del promedio del índice S&P 500.