Lagarde advierte que el conflicto con Irán tiene un impacto sustancial en la inflación e insta a los gobiernos a no excederse al abordar la crisis energética

El jueves, la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, emitió una de las advertencias más directas hasta la fecha, señalando las posibles consecuencias inflacionarias de un conflicto persistente en Irán. Ella afirmó que esta guerra “hace que las perspectivas sean significativamente más inciertas” y que tendrá un “impacto sustancial” en la inflación a corto plazo.

El shock energético se ha convertido en el principal factor que impulsa la inflación. Lagarde destacó que este conflicto está generando “riesgos de inflación al alza” a través de los mercados de petróleo y gas natural, afectando directamente los precios al consumidor.

Las últimas proyecciones del personal del Banco Central Europeo muestran que la inflación promediará un 2.6% en 2026, luego disminuirá a un 2.0% en 2027 y a un 2.1% en 2028. En comparación con las previsiones anteriores, el aumento se debe principalmente a la subida de los precios de la energía relacionada con el conflicto en Oriente Medio. Excluyendo energía y alimentos, la inflación subyacente se mantendrá ligeramente por encima del objetivo durante todo el período de pronóstico, reflejando el impacto indirecto de los costos energéticos a través de la transmisión económica.

Sin embargo, Lagarde dejó claro que este escenario base asume perturbaciones limitadas en el suministro de energía. En un escenario más adverso —si el suministro de petróleo y gas en el estrecho de Hormuz se viera afectado de manera más fuerte y duradera— la inflación en 2026 podría subir hasta un 3.5%. En un escenario severo, si los precios de la energía permanecen elevados por un período prolongado, la inflación total podría incluso alcanzar un 4.4% en 2026.

El Banco Central Europeo presta especial atención a los llamados “efectos de segunda ronda”, es decir, cómo el impacto inicial en la energía se propaga a salarios, servicios y la inflación subyacente. Lagarde afirmó: “Si persiste, los precios más altos de la energía podrían desencadenar una inflación más amplia a través de efectos indirectos y de segunda ronda — esto requiere una vigilancia estrecha.”

La presión inflacionaria del mercado energético coincide con un momento clave para la economía de la zona euro. El crecimiento del PIB en 2026 se ha revisado a la baja hasta apenas un 0.9%, cerca de estancamiento, debido a que la guerra afecta los ingresos reales, la confianza empresarial y el consumo. Esto complica aún más el entorno de política: por un lado, el shock en los precios del petróleo impulsa la inflación, y por otro, erosiona los ingresos reales y la confianza, reprimiendo el crecimiento.

Lagarde reiteró que, si el conflicto continúa, se elevará la inflación y se debilitará la actividad económica, haciendo que la respuesta de política del BCE sea aún más difícil.

La presidenta del BCE afirmó que los responsables de la política monetaria están vigilando de cerca indicadores clave, incluyendo el crecimiento salarial, las expectativas de inflación y los cambios en el mercado energético. Ella dijo: “No haremos compromisos predefinidos sobre la trayectoria de las tasas de interés. Si es necesario, ajustaremos nuestras herramientas de política para garantizar que la inflación vuelva a su objetivo de manera sostenible.”

En un contexto en el que la situación en el estrecho de Hormuz aún no se ha resuelto y las escaladas relacionadas con Irán podrían provocar volatilidad en los precios del petróleo en cualquier momento, el BCE enfrenta un intervalo de incertidumbre muy amplio antes de su reunión del 30 de abril. Los análisis indican que la comunicación de Lagarde en esencia es una postura de “prudente observación”: el BCE cuenta con herramientas de política, un marco de datos y, al menos por ahora, un plazo suficiente para seguir observando la evolución antes de tomar decisiones.

Lagarde hizo un llamado a los gobiernos para que, al ayudar a la población a hacer frente a la escalada de los precios de la energía, eviten “excesos” y mantengan la disciplina fiscal. Los analistas señalan que su declaración parece advertir sobre no repetir la gran cantidad de ayuda fiscal que se implementó tras el estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022.

Lagarde afirmó:

El Consejo de Gobierno subraya que, mientras mantiene la disciplina fiscal, es urgente fortalecer la economía de la zona euro. Cualquier medida fiscal frente a los shocks energéticos debe ser temporal, focalizada y adaptada a la situación.

La deterioración fiscal provocada por la pandemia de COVID-19 y la crisis energética, junto con el aumento en los costos de refinanciamiento, han limitado significativamente el espacio de política de muchos países europeos. Si el conflicto persiste, cualquier medida debe dirigirse con mayor precisión a los hogares vulnerables y, cuando sea apropiado, a las industrias intensivas en energía.

Debido a la persistente perturbación energética causada por la guerra en Irán, los gobiernos europeos han comenzado a tomar medidas. El precio del petróleo Brent sigue por encima de 100 dólares por barril, y tras el daño en la mayor instalación de exportación de gas natural licuado del mundo en Qatar, los futuros de gas natural en Europa subieron considerablemente el jueves.

Lagarde también reconoció que el impacto en los consumidores ya se está sintiendo, afirmando que “está erosionando los ingresos reales y la confianza”, y que en los escenarios más extremos del BCE, esta perturbación podría agravarse aún más.

Reiteró la necesidad de impulsar la descarbonización energética y reformas económicas: “La actual crisis energética resalta la urgencia de reducir aún más la dependencia de los combustibles fósiles. Mejorar la unión de ahorro e inversión es crucial para financiar la innovación y apoyar la transición verde y digital.”

La guerra en Irán también fue uno de los temas principales en la cumbre de la Unión Europea en Bruselas el jueves. Lagarde concluyó anticipadamente su rueda de prensa para asistir a dicha reunión.

Aviso de riesgos y exención de responsabilidad

El mercado tiene riesgos, y la inversión debe hacerse con prudencia. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión personal ni considera los objetivos, situación financiera o necesidades particulares de los usuarios. Los usuarios deben evaluar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones aquí presentados son adecuados a su situación específica. La responsabilidad por las decisiones de inversión recae en cada uno.