Desempeño 2025 en declive, empleados a tiempo parcial superan el 60%, Qiyun Mountain busca nuevamente el IPO en Hong Kong

Tras la expiración de la última presentación, recientemente, Jiangxi Qiyunshan Food Co., Ltd. (en adelante, “Qiyunshan”) volvió a presentar materiales para su solicitud de cotización en la Bolsa de Hong Kong, reanudando su proceso de IPO en Hong Kong. Sin embargo, en un momento clave de la reapertura, los ingresos y beneficios netos del año fiscal 2025 (hasta el 31 de diciembre de 2025) muestran una ligera disminución. Además, en cuanto a la estructura de empleados de Qiyunshan, al cierre de 2025, más del 60% son empleados no a tiempo completo.

Se sabe que Qiyunshan es una empresa de snacks de frutas que principalmente vende productos de bayas de ácido cítrico del sur. Según datos de Zhuoshi Consulting, en 2024, la compañía tenía una participación del 32.4% en el mercado chino de alimentos de bayas de ácido cítrico, liderando la industria. Antes de esta presentación en la Bolsa de Hong Kong, la compañía ya había presentado una solicitud en junio de 2025, pero finalmente expiró.

Detrás de esta nueva intención de listar en Hong Kong, los resultados del año fiscal 2025 de Qiyunshan muestran una ligera caída. Específicamente, en los años fiscales 2023 a 2025, los ingresos fueron aproximadamente 247 millones, 339 millones y 314 millones de yuanes, respectivamente; y las ganancias netas correspondientes fueron aproximadamente 23.7 millones, 53.2 millones y 48.9 millones de yuanes.

Por otro lado, en cuanto al flujo de efectivo neto de las actividades operativas, durante los períodos reportados fue aproximadamente 9.114 millones, 106 millones y 1.841 millones de yuanes, con una caída significativa en 2025. La compañía indicó en su prospecto que en 2025, la reducción en pedidos de ventas del cliente F llevó a una disminución significativa en las obligaciones contractuales, además de que el Año Nuevo Lunar en 2026 fue más tarde, lo que retrasó las ventas de temporada alta hasta enero de 2026, causando una notable disminución en el flujo de efectivo neto de las actividades operativas. Se informa que en 2024 y 2025, el cliente F fue el mayor cliente de Qiyunshan, con ventas de 77.995 millones y 40.195 millones de yuanes, representando el 23% y el 12.8% del total en cada año.

En cuanto a los productos, en todos los períodos reportados, los ingresos provenientes de las galletas de bayas de ácido cítrico representaron más del 80%. En 2025, las ventas de galletas de bayas de ácido cítrico alcanzaron aproximadamente 266 millones de yuanes, con un 84.8% del total; además, las ventas de bayas de ácido cítrico en grano, otros productos y servicios de planificación y marketing de marca representaron aproximadamente el 12%, 2.9% y 0.3%, respectivamente.

En cuanto a la estructura accionarial, al último día hábil, Chongyi Food Factory poseía el 75% de las acciones de Qiyunshan, y Chongyi Food Factory era propiedad conjunta de los principales accionistas de gestión con un 68.79%. La sociedad en participación limitada Yunzhishang poseía el 25% de las acciones, y Yunzhishang era propiedad del 68.32% de los principales accionistas de gestión. Según el folleto de la oferta, los principales accionistas de gestión incluyen a los directores ejecutivos Liu Zhigao, Zhu Fangyong, Liu Jiyan, Yang Yulan, Huang Zhongming y Ling Huashan.

Cabe destacar que durante el período reportado, Qiyunshan distribuyó dividendos consecutivos. La compañía declaró y pagó dividendos de 7.1 millones, 11.4 millones y 20.3 millones de yuanes en los años fiscales 2023, 2024 y 2025, en total 38.8 millones de yuanes.

Además, Qiyunshan presenta una proporción elevada de empleados no a tiempo completo. Según el folleto de la oferta, al 31 de diciembre de 2025, la compañía tenía 1411 empleados, de los cuales 514 eran empleados a tiempo completo y 897 no a tiempo completo. Tras el cálculo, la proporción de empleados no a tiempo completo es aproximadamente del 63.57%.

“¿Es razonable que la proporción de empleados no a tiempo completo supere el 60%? Esto debe evaluarse en función del sector y las características del negocio de la empresa”, comentó Yuan Shuai, subsecretario general de la Alianza de Industria de Internet de las Cosas de Zhongguancun, a Beijing Business Daily. Si el negocio de la empresa tiene características estacionales o fluctuaciones en fases, el uso flexible de una gran cantidad de empleados no a tiempo completo puede ser una opción razonable para adaptarse al modelo de negocio; pero si el negocio es de operación continua y estable a largo plazo, una proporción tan alta puede presentar riesgos potenciales, como fluctuaciones en la eficiencia de producción y dificultades para garantizar la calidad del producto.

En respuesta a estas cuestiones, Beijing Business Daily envió una carta de entrevista a Qiyunshan, pero hasta el momento de la publicación, no se ha recibido respuesta de la compañía.

Beijing Business Daily Wang Manlei