El 'dinero inteligente' huyó de las acciones de software después de ese informe viral sobre el apocalipsis de la IA. Aquí es donde se está dirigiendo.

Por Charlie Garcia

La venta masiva de Citrini no fue pánico, fue una radiografía del sector tecnológico

Un informe reciente y explosivo sobre tecnología de IA hizo caer las acciones de empresas vulnerables de software y servicios financieros.

El informe de Citrini Research detalló formas en que la IA podría dominar y disruptir. Todavía tienes tiempo para reubicar tu cartera.

Citrini Research, el boletín financiero número uno en Substack con cerca de 200,000 suscriptores, publicó un análisis de escenarios sobre inteligencia artificial. Es un escenario, no una predicción.

“La Crisis Global de Inteligencia 2028” publicado el mes pasado, imagina que la IA desatará tanto un auge en productividad como un desempleo generalizado. Aquí comienza el miedo a la IA: Michael Burry, famoso por “La Gran Apuesta”, publicó en X: “Y tú piensas que soy bajista”. El comentarista Nassim Taleb amplifica el volumen con advertencias de quiebras.

El informe de Citrini publicado el domingo 22 de febrero. Para el cierre del día siguiente, el Dow había perdido 821 puntos. IBM tuvo su peor día en 25 años, agravado por el anuncio de Anthropic de que su IA Claude podría modernizar COBOL, el lenguaje de programación que mantiene unido el imperio de mainframes de IBM. Las acciones de software cayeron un 4%. El sector bancario registró su peor sesión desde abril de 2025.

Aquí está la parte que nadie quiere hablar: el movimiento del mercado no fue por miedo, sino porque las personas que operan esas acciones reconocieron en la sección de obituarios sus propias descripciones laborales.

Eso no es una reacción del mercado. Es una radiografía.

¿Qué suposiciones no sobrevivirán?

En enero, perfilé al fundador de Citrini, James van Geelen, para MarketWatch. Él identificó a Nvidia (NVDA) temprano. También a los GLP-1. Shorteó Silicon Valley Bank antes de su colapso y convirtió opciones de tasa de financiación garantizada nocturna (SOFR) en un retorno de 46 veces.

Van Geelen nombró su firma en honor a la citrinitas, la etapa alquímica en la que el plomo empieza a convertirse en oro, pero aún no es oro. La inspiración vino de “La alquimia de las finanzas” de George Soros, el primer libro que hizo que van Geelen viera la inversión como filosofía, no solo hojas de cálculo. Vive en la transición antes de que la transformación se complete. Ahí es donde se hace el dinero.

Su tesis sobre IA no es complicada. A lo largo de toda la historia económica, la inteligencia humana fue el insumo escaso. El capital era abundante. Los recursos eran sustituibles. Pero la capacidad de analizar, decidir, coordinar y cobrar 400 dólares la hora por ello, ¿eso? Esa era la franquicia.

La IA está a punto de commoditizar la franquicia.

Comencemos con el empleo de cuello blanco. Los trabajos de trabajadores de información ya han caído aproximadamente un 8% desde su pico en 2023. Las grandes tecnológicas han estado realizando rondas de despidos una tras otra, reportando márgenes récord. La desplazamiento no es una predicción, es una línea en la cuenta.

También está el poder de fijación de precios en SaaS (software como servicio). Van Geelen cuenta que los ingenieros desplegados por OpenAI se usan como palanca de adquisición para obtener descuentos del 30% en proveedores de software. Cuando el proveedor de IA de tu cliente ayuda a negociar en tu contra, tu poder de fijación de precios no se está erosionando, sino que se está demolando activamente.

Luego está la gran cuestión: la intermediación. No solo software. Toda intermediación. Compañías de seguros intermediando riesgos. Bancos gestionando tarjetas de crédito, préstamos y depósitos. Asesores financieros cobrando un 1% por lo que una herramienta de IA para carteras puede replicar casi gratis.

La barrera para todos estos negocios no es la tecnología, sino la fricción. La fricción es precisamente lo que elimina la IA agentica. Imagina que estamos a dos años y la mayor parte de lo que haces en tu teléfono, tu agente de IA lo hace por ti. Estarás mucho menos atado a un sitio web.

Aquí están tus fabricantes de látigos del siglo XXI

La prueba de Van Geelen es implacable: si un agente de IA puede hacerlo por ti, la ventaja competitiva de una empresa nunca fue su tecnología, sino tu pereza.

Si la barrera era fricción, no tecnología, los siguientes sectores están expuestos:

Empresas SaaS de cola larga cuyo valor radica en la automatización de flujos de trabajo que un modelo base hace mejor y más barato. Empresas vulnerables incluyen HubSpot (HUBS), Asana (ASAN), Monday.com (MNDY) y Atlassian (TEAM). Wall Street ya llama a esto la “SaaSpocalipsis”.

Agrega procesadores de pagos que cobran comisiones por cada transacción: Visa (V), Mastercard (MA), American Express (AXP). Cuando los agentes de IA puedan sortear las reglas y las stablecoins se liquiden en cadena, esta caseta de peaje desaparecerá.

También vulnerables están las firmas de asesoría financiera que cobran porcentajes de activos en un mundo donde los agentes de IA comparan ofertas entre proveedores mientras tú duermes, como LPL Financial Holdings (LPLA), Charles Schwab (SCHW), Raymond James Financial (RJF) y Ameriprise Financial (AMP). Una startup fintech llamada Altruist lanzó recientemente una herramienta de planificación fiscal con IA por 60 dólares al mes, y las acciones de LPL perdieron un 8% en un día.

La prueba de Van Geelen es implacable: si un agente de IA puede hacerlo por ti, la ventaja competitiva de una empresa nunca fue su tecnología, sino tu pereza.

Pero los inversores deben entender algo. Ese informe de Citrini no fue un análisis neutral. El coautor Alap Shah, CIO de Lotus Technology Management, confirmó en Bloomberg TV que su firma tenía posiciones cortas en estos sectores. Shah también es CEO de Littlebird, una compañía de agentes de IA. Si los agentes disrupten la economía como se describe, su empresa se beneficia. Todos en la mesa estaban jugando con fichas reales.

No es una acusación, sino una posición de dinero inteligente a la que debes prestar atención.

Una cosa más: Apollo Global Management (APO), el mayor jugador de crédito privado en la sala, redujo discretamente su financiamiento de software a principios de 2025. Cuando el dinero apalancado más inteligente del planeta sale de un sector antes de que todos hablen de ello, esa es la señal. No necesitas un ensayo en Substack, necesitas el libro de préstamos de Apollo.

Los ganadores

La lista de ganadores de Van Geelen coincide estrechamente con lo que he estado diciendo a los lectores durante años, lo cual es satisfactorio en la forma en que generalmente no lo es llegar temprano a una tesis.

1. Semiconductores: Las empresas que fabrican los chips que impulsan la revolución de la inteligencia son las nuevas utilities.

2. Oro (GC00) y plata (SI00): Ambos han subido drásticamente desde hace un año. Los activos físicos no son disruptidos por la IA agentica. El oro no se automatiza. La plata no recibe un descuento del 30% en compras. Y también está bitcoin (BTCUSD), que ha bajado desde los máximos pero sigue siendo estructuralmente sólido en un mundo donde la “prima de inteligencia” sobre la mano de obra humana se está desinflando y la escasez digital aún importa.

3. Energía: Los centros de datos necesitan energía. El petróleo (CL00) ahora cotiza en torno a los 100 dólares. La economía física está recordándole a la economía digital quién firma la factura de electricidad.

4. Sistemas de registro: La llamada contraria de Van Geelen aquí es aguda. Las grandes plataformas empresariales están posicionadas para lo que él describe como una presión bajista. La IA reduce sus costos de codificación mientras mantiene sus ingresos. Eso es expansión de márgenes, no destrucción.

5. Marcas: Lujo. Identidad. Estatus. Cosas que la IA no puede replicar porque su valor es social, no funcional. Hermès no se preocupa si tu agente de IA encontró un bolso más barato.

Lo que aún no ves, pero verás

Pocos siguen los datos del consumidor chino como un indicador principal de la disrupción en los empleos de cuello blanco en EE. UU. Deberías hacerlo.

La percepción más aguda de Van Geelen no vino del artículo de Citrini del mes pasado, sino de su reciente aparición en el podcast Bloomberg Odd Lots, que la mayoría de los inversores aún no ha escuchado.

China, dice, puede estar anticipando lo que sucederá en EE. UU. en los próximos dos años, a medida que la automatización se propague, los empleos dejen de generarse, la economía de consumo se debilite y todo se arrastre hacia abajo.

No te pierdas: La clase media china está acumulando dinero en silencio, en lo que llaman “ahorro en la sombra”, y eso podría interrumpir la economía global.

Pocos siguen los datos del consumidor chino como un indicador principal de la disrupción en los empleos de cuello blanco en EE. UU. Deberías hacerlo.

Aquí están los datos: Las ventas minoristas en China crecieron un 2.1% a principios de 2026, un mínimo histórico aparte de la pandemia de COVID. Los precios al consumidor han caído durante seis trimestres consecutivos. El desempleo juvenil alcanzó el 16.9%, y esos mismos jóvenes representan el 45% de la caída en el gasto. Los hogares son el único sector que está reduciendo deuda. No gastan porque están en modo de preparación.

La automatización ni siquiera ha llegado completamente. Esto es solo un avance preliminar.

Luego está la mentira de la composición. La respuesta de Citadel señala que las ofertas de empleo en software aumentaron un 11% interanual. Suena tranquilizador, hasta que te das cuenta de que esas ofertas están un 70% por debajo del pico de 2022. Un aumento del 11% desde un fondo profundo sigue siendo un fondo profundo.

Ahora, dentro del 11%, solo los roles de IA, aprendizaje automático y ciberseguridad impulsaron todo el crecimiento. La ingeniería en aprendizaje automático es construir, desplegar y operar modelos de IA. Las ofertas de tecnología de nivel inicial bajaron un 34%. Los empleos antiguos están desapareciendo. Los nuevos requieren habilidades completamente diferentes. El número total no miente, pero oculta una transición estructural tras un solo porcentaje.

El hito a seguir de Van Geelen: el empleo de cuello blanco, específicamente los trabajadores de información. Un 5% pierde su empleo en 18 meses sin otros empleos de cuello blanco a los que ir. Se vuelcan al mercado azul y de gig, deprimendo salarios en todas partes. Todo es un sistema cerrado.

Y la reacción en sí fue la señal. Cuando un solo informe de investigación destruye cientos de miles de millones en capitalización de mercado, los inversores institucionales ya han modelado su propio desplazamiento. Están a una narrativa de la histeria.

El canario todavía vive, por ahora

El ensayo de Citrini termina con una frase que merece más atención que el pesimismo previo: “El canario todavía está vivo.”

Lo que significa que aún tienes tiempo para reubicarte. Revisa tu cartera en busca de negocios dependientes de fricción. Añade exposición a activos físicos, semiconductores y energía. Vigila los datos del consumidor chino como un halcón.

Y cuando salga el próximo informe de investigación explosivo, pregúntate: ¿Poseo las empresas en la sección de obituarios o las que escriben el elogio?