Después de ganancias, ¿es la acción de Oracle una compra, una venta o está justamente valorada?

Oracle ORCL publicó su informe de resultados del tercer trimestre fiscal el 10 de marzo. Aquí la opinión de Morningstar sobre las ganancias y las acciones de Oracle.

Indicadores clave de Morningstar para las acciones de Oracle

• Estimación de Valor Justo

  : $220.00

• Calificación de Morningstar

  : ★★★★

• Calificación de Moat Económico de Morningstar

  : Estrecho

• Calificación de Incertidumbre de Morningstar

  : Muy Alta

Lo que pensamos sobre las ganancias del tercer trimestre fiscal de Oracle

Oracle presentó resultados sobresalientes en el tercer trimestre, superando expectativas, con ingresos totales de 17 mil millones de dólares, un aumento del 22%, y ingresos en la nube de 9 mil millones, un incremento del 44%. Lo más importante, los ingresos de infraestructura en la nube crecieron un 84% hasta 5 mil millones, siendo el principal contribuyente al rendimiento superior de Oracle en el trimestre.

Por qué importa: Estamos satisfechos con el ritmo de expansión de la huella de centros de datos de Oracle. La demanda de entrenamiento e inferencia de IA continúa superando la oferta, lo que respalda nuestra perspectiva de crecimiento acelerado para Oracle Cloud Infrastructure. Se espera que los ingresos de OCI crezcan un 77% en el año fiscal 2026 y un 117% en el año fiscal 2027.

• El noventa por ciento de la capacidad de los centros de datos de 400 megavatios entregada en el trimestre estuvo en o por delante del cronograma. Considerando la escala de la expansión de OCI, un historial sólido de entregas puntuales es evidencia de una ejecución sólida que debería mantener la confianza de los clientes y permitir un ingreso más rápido.

La conclusión: Elevamos nuestra estimación de valor justo para Oracle, con una estrecha ventaja competitiva, a $220, desde $215 anteriormente, basándonos en una demanda a corto plazo mayor de lo esperado para el cómputo de IA. Las acciones parecen infravaloradas tras la subida del 8% en las horas posteriores al cierre.

• La claridad sobre la financiación y la demanda del mercado puede mitigar las preocupaciones de los inversores sobre el crecimiento futuro de OCI. Sin embargo, reiteramos nuestra calificación de Incertidumbre Muy Alta de Morningstar para Oracle, ya que la demanda y el panorama competitivo para la nube de IA pueden cambiar rápidamente a largo plazo.
• Nuestro escenario base asume que la infraestructura de IA seguirá teniendo una alta demanda que permitirá a Oracle alcanzar su objetivo de ingresos de 225 mil millones de dólares para el año fiscal 2030. En este caso, existe un camino claro para que las acciones de Oracle converjan con nuestra estimación de valor justo, gracias a la entrega puntual de capacidad cada trimestre.

Próximamente: Además de reiterar su guía de ingresos totales de 67 mil millones de dólares para 2026 y de gastos de capital de 50 mil millones, la dirección elevó su previsión de ingresos para 2027 a 90 mil millones, un aumento de 5 mil millones respecto a la reunión de inversores de octubre pasado.

Estimación de Valor Justo para las acciones de Oracle

Con su calificación de 4 estrellas, creemos que las acciones de Oracle están moderadamente infravaloradas en comparación con nuestra estimación de valor justo a largo plazo de $220 por acción, lo que implica un múltiplo de ventas/valor de empresa de 10 veces para 2026 y un múltiplo ajustado de precio/ganancias de 29 veces. Tras un período de crecimiento rápido, se espera que el precio ajustado a futuro de Oracle disminuya gradualmente a 14 veces para 2030. Prevemos que los ingresos anuales de Oracle acelerarán a un promedio del 30% en los próximos cinco años, a medida que la adopción de Oracle Cloud Infrastructure (OCI) y Oracle Cloud Applications (OCA) continúe aumentando.

El aumento de los centros de datos de IA es un motor principal del crecimiento de los ingresos de Oracle. La nube debería convertirse en el principal motor de crecimiento de Oracle y representar alrededor del 85% de los ingresos de la compañía para 2030. Mientras tanto, esperamos una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 78% para OCI y del 9% para OCA en cinco años. Se espera que los ingresos totales de la nube (OCI más OCA) crezcan aproximadamente diez veces en los próximos siete años.

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Calificación de Moat Económico

Creemos que Oracle tiene un moat económico estrecho, respaldado por altos costos de cambio. Los sistemas de bases de datos y otros software empresariales que vende Oracle son críticos para la operación diaria de las empresas modernas. Las empresas tienden a mantenerse con el mismo proveedor durante años en el lado de las aplicaciones e incluso décadas en los sistemas centrales para garantizar la continuidad del negocio. Además, los ingresos de infraestructura en la nube también son muy resistentes debido al alto costo y riesgo de entrada y salida de datos. Estas características deberían mantener el retorno sobre el capital invertido de Oracle por encima de su costo de capital durante los próximos 10 años, ya que es un actor clave en estas áreas.

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Fortaleza Financiera

Pensamos que la posición financiera de Oracle está bajo presión debido a su ambicioso plan de expansión de infraestructura en la nube. El saldo de efectivo de la compañía está en su nivel más bajo en años, y añadirá cientos de miles de millones en pasivos en forma de deuda, arrendamientos y financiamiento de proveedores para cubrir sus necesidades de capital para la construcción de centros de datos.

No creemos que el riesgo de refinanciamiento sea una preocupación mayor para Oracle, ya que la calificación crediticia de la compañía se mantuvo en grado de inversión incluso después de comenzar a tomar préstamos para construir nueva capacidad de centros de datos. Aunque el apalancamiento de la compañía es relativamente alto en nuestra cobertura de software, su ratio deuda/EBITDA ajustado se ha estabilizado entre 3 y 4 veces en los últimos cinco años, y esperamos una mejora continua en el ratio deuda/EBITDA ajustado de Oracle, que eventualmente bajará de 2 veces para 2029.

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Riesgos y Incertidumbre

Damos a Oracle una calificación de Incertidumbre Muy Alta debido a la amplia gama de posibles resultados respecto a la demanda genuina a largo plazo de infraestructura en la nube de IA y, en menor medida, a la intensificación de la competencia entre productos de bases de datos.

La mayoría de las obligaciones de rendimiento restante de OCI provienen de empresas de IA que operan grandes modelos de lenguaje. Destaca que OpenAI reservó más de 300 mil millones de dólares en capacidad de OCI que comenzará a entregarse en 2027. Dado que la IA probablemente sea la tecnología de más rápida evolución en nuestra historia reciente, es sumamente difícil hacer una predicción precisa de la demanda a largo plazo de centros de datos para grandes modelos de lenguaje.

Con la evidencia actual, OpenAI es el principal proveedor de grandes modelos de lenguaje, y la relación de Oracle con OpenAI debería proporcionar a la compañía una demanda estable tanto en entrenamiento de modelos como en inferencia. Dicho esto, la concentración de clientes representa un riesgo real para Oracle, dado su alto nivel de exposición a OpenAI. Podemos imaginar un escenario en el que OCI convierta con éxito todas las reservas en ingresos a medida que la IA se vuelve prevalente y OpenAI mantenga su liderazgo. Sin embargo, OpenAI u otros clientes también pueden reducir drásticamente o cancelar sus reservas si sus productos de IA generativa no alcanzan los objetivos de crecimiento.

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Los Bulls de ORCL dicen

• La escalabilidad de OCI ha ayudado a retener clientes, trasladar cargas de trabajo a la nube y crear nuevos ingresos por servicios en la nube, todo lo cual debería continuar en los próximos años.
• Oracle Database debería mantener su liderazgo en el mercado, ya que los clientes siguen dependiendo de su rendimiento líder en estabilidad y seguridad.
• OCI fue construido con flexibilidad y facilidad de uso en mente, lo que podría atraer a una base significativa de usuarios primerizos de Oracle, fortaleciendo los resultados de la línea superior.

Los Bears de ORCL dicen

• La demanda de IA generativa puede ser menor de lo esperado, lo que potencialmente podría hacer que Oracle no alcance sus metas de ingresos y ganancias a largo plazo.
• Oracle necesita superar múltiples desafíos en la cadena de suministro para entregar la capacidad de centros de datos contratada. Los retrasos en la cadena de suministro pueden afectar negativamente el crecimiento de los ingresos de Oracle.
• La estructura de balance de Oracle está entre las más apalancadas de nuestra cobertura de software, lo que podría limitar la flexibilidad operativa y las futuras oportunidades de adquisición.

Este artículo fue elaborado por Rachel Schlueter.