¡Sin movimientos! El Banco de Inglaterra mantiene las tasas de interés sin cambios

El aumento en los precios de la energía provocado por la guerra en Oriente Medio está obligando al Banco de Inglaterra a reconsiderar su camino de reducción de tasas.

El Comité de Política Monetaria (MPC) del Banco de Inglaterra votó unánimemente el jueves para mantener la tasa de interés base en 3.75% y expresó que está “preparado para actuar en cualquier momento” para hacer frente a los riesgos de una inflación persistentemente elevada que podría ser provocada por el conflicto en Oriente Medio. Esta fue la primera vez en casi cuatro años y medio que los nueve miembros del comité alcanzaron un acuerdo total. El gobernador Andrew Bailey advirtió que la política monetaria debe “responder a los riesgos de que la inflación del IPC en el Reino Unido tenga un impacto más duradero”.

Las actas de la reunión marcan un cambio importante en el lenguaje del Banco de Inglaterra: el comité eliminó la referencia en la decisión de febrero sobre que la tasa de interés “podría reducirse aún más”, abriendo la puerta a posibles aumentos. Los precios del gas natural en Europa subieron hasta un 35% en las operaciones previas a la apertura del jueves, tras un ataque con misiles en Irán contra la mayor instalación de exportación de gas natural licuado del mundo. Las expectativas del mercado sobre la dirección de la política del Banco de Inglaterra se han invertido, y el mercado de swaps de tasas de interés ahora considera que la posibilidad de subir las tasas es mayor que la de bajarlas.

Cambio de postura: una señal de aumento de tasas oculta tras la estabilidad

Aunque la decisión de tasas fue apoyada por los nueve miembros, la señal política subyacente es mucho más hawkish de lo que parece a simple vista. El MPC eliminó en su declaración la frase anterior que indicaba que “las tasas podrían reducirse aún más”, enviando una señal clara de cambio de postura.

Es importante destacar que uno de los miembros más dovish, Swati Dhingra, también afirmó que, en caso de impactos sostenidos en el suministro de energía, podría ser necesario subir las tasas. Varios miembros también indicaron que, si no fuera por el conflicto en Oriente Medio, apoyarían una reducción en los costos de préstamo.

Andrew Bailey enfatizó en una declaración aparte: “Independientemente de cómo evolucione la situación, nuestra responsabilidad es asegurar que la inflación vuelva al objetivo del 2%”.

Las previsiones de inflación se revisan al alza, con los precios de la energía como variable clave

El Banco de Inglaterra revisó significativamente al alza sus previsiones de inflación reciente, estimando que la inflación en marzo de este año alcanzará el 3.5%, aproximadamente medio punto porcentual más que las previsiones previas a la guerra.

Bailey señaló que la situación inestable actual ya está transmitiendo aumentos en los precios de la gasolina a los consumidores británicos, y advirtió que las facturas de energía de los hogares podrían subir aún más a finales de este año. La interrupción en el paso por el estrecho de Hormuz afecta directamente a la producción y el tránsito de petroleros en la zona más importante de producción de petróleo del mundo.

El comité también enfatizó que la política monetaria no puede controlar el aumento de los precios de la energía a nivel global, y Bailey indicó que la solución fundamental es restablecer la seguridad en el paso de los barcos por el estrecho de Hormuz.

Riesgo de efectos secundarios, el mercado teme repetir 2022

El MPC afirmó que el comité está muy atento a la posibilidad de que la inflación experimente “efectos secundarios” y se mantenga en niveles elevados. Esta crisis ha despertado en el mercado recuerdos dolorosos de los shocks de precios de la energía en 2022, cuando tras la invasión de Ucrania por Rusia, la inflación en el Reino Unido alcanzó cifras de doble dígito, y el Banco de Inglaterra fue criticado por su respuesta tardía.

Sin embargo, el contexto macroeconómico actual difiere significativamente del de entonces. El mercado laboral ha mostrado un debilitamiento claro en los últimos trimestres, aunque los datos publicados unas horas antes de la decisión del banco indicaron que la resistencia del mercado laboral fue mejor de lo esperado.

Los bancos centrales mundiales mantienen una postura de observación, la Reserva Federal y el BCE mantienen sus tasas sin cambios

Los principales bancos centrales del mundo, ante esta ronda de shocks, han optado en general por mantener una postura de espera. La Reserva Federal decidió el miércoles por la noche mantener las tasas sin cambios, con Jerome Powell señalando que aún es pronto para evaluar el impacto de la guerra en la economía estadounidense. La misma tarde, el Banco Central Europeo también anticipó mantener su política sin cambios.

En el mercado, desde que Irán sufrió su primer ataque a fines de febrero, los operadores han revertido en gran medida sus apuestas a favor de una política monetaria más flexible del Banco de Inglaterra. Los precios de los futuros de tasas de interés ya reflejan una probabilidad mayor de aumentarlas que de bajarlas, incrementando la incertidumbre sobre la trayectoria de la política.

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