Pregunta del alma de Wall Street: ¿Hasta dónde realmente puede subir el precio del petróleo?

Desde el estallido de la guerra en Irán, los precios internacionales del petróleo han subido rápidamente desde los 60 dólares por barril a principios de 2026 hasta superar los 100 dólares, pero las instituciones de Wall Street advierten que esto podría estar lejos de ser el punto final. La dirección final de los precios del petróleo dependerá de una variable clave: cuánto tiempo podrá mantenerse el bloqueo del estrecho de Ormuz.

El equipo de energía de Bernstein ha desarrollado tres escenarios en función de la duración del bloqueo: si el bloqueo dura un mes, el pico de Brent será de aproximadamente 100 dólares por barril; si se extiende a tres meses, el pico subirá a 140 dólares; si dura seis meses, el pico podría alcanzar los 170 dólares por barril. Bernstein considera un mes como escenario base, pero también señala claramente que en escenarios de tres a seis meses de bloqueo, una recesión global será “inevitable”.

Mientras tanto, JPMorgan advierte desde otra perspectiva. Según un artículo anterior de Wallstreetcn, el informe de investigación del 17 de marzo del equipo de Natasha Kaneva, responsable de materias primas en JPMorgan, indica que la estabilidad de Brent y WTI en torno a los 100 dólares es una “ilusión”: los precios spot del petróleo en Dubái y Omán en Oriente Medio ya han subido a 155 dólares por barril, con una diferencia de más de 55 dólares respecto a Brent. Los factores que sustentan la relativa estabilidad de Brent, como los inventarios regionales, las desviaciones en la estructura de precios de referencia y las intervenciones políticas, son en esencia factores a corto plazo; una vez que se agoten los inventarios en la cuenca del Atlántico, Brent se verá obligado a subir para compensar.

El mercado en general todavía favorece un escenario de “conflicto breve”. Bernstein señala que los precios de las acciones petroleras implican un precio del petróleo de aproximadamente 80 a 100 dólares en 2026, y un precio a largo plazo de unos 70 dólares, sin que el mercado haya incorporado aún el riesgo de recesión. “El tiempo nos dirá si esto es correcto”, escribió Bernstein.

Bloqueo total de Ormuz: la brecha de suministro diaria puede llegar a 15.3 millones de barriles

El cierre completo del estrecho de Ormuz tendría un impacto potencial enorme en el suministro global. Según datos de seguimiento de petroleros, la carga de crudo y condensado de la OPEP ha caído en 13.8 millones de barriles por día, sumando aproximadamente 1.5 millones de barriles por día de interrupciones en los líquidos del Golfo en Oriente Medio, lo que lleva a una brecha de suministro diaria de hasta 15.3 millones de barriles en un escenario de cierre total. En marzo, debido a que solo una parte de las cargas se vio afectada, el impacto real fue de unos 10 millones de barriles por día.

Frente a una interrupción de esta magnitud, los mecanismos de amortiguación existentes no son suficientes para compensar completamente. Bernstein calcula que, de los aproximadamente 250 millones de barriles de inventarios flotantes fuera del Golfo Pérsico, se pueden movilizar rápidamente unos 150 millones; las reservas estratégicas de petróleo (SPR) pueden liberar unos 400 millones en 180 días, sumando un amortiguamiento de unos 550 millones de barriles. Sin embargo, esta cantidad aún no sería suficiente para cubrir el déficit acumulado a largo plazo causado por el bloqueo.

Además, aunque ampliar el bombeo desde el oleoducto del este de los Emiratos Árabes Unidos o desviar parte del petróleo a través del puerto de Fuyaira puede ser factible, Bernstein también señala que estas rutas alternativas enfrentan el riesgo de ataques por parte de Irán, y su efecto de alivio es altamente incierto.

Tres escenarios: el precio máximo podría llegar a 170 dólares

Bernstein ha establecido tres escenarios con diferencias significativas en los precios, en función de la duración del bloqueo.

• Escenario base (un mes de bloqueo): si el estrecho se reabre antes de finales de marzo, el pico mensual de Brent será de aproximadamente 100 dólares por barril, con un precio medio en 2026 de unos 80 dólares y una reducción en la demanda diaria de unos 300,000 barriles.
• Escenario moderado (tres meses de bloqueo): el pico mensual de Brent subirá a 140 dólares, con un precio medio en 2026 de unos 100 dólares y una reducción en la demanda de aproximadamente 1 millón de barriles diarios. Bernstein afirma claramente que en este escenario una recesión global será “inevitable”.
• Escenario extremo (seis meses de bloqueo): el pico mensual de Brent alcanzará los 170 dólares, con un precio medio en 2026 de unos 120 dólares y una reducción en la demanda de aproximadamente 2.3 millones de barriles diarios, acercándose a la destrucción de demanda de 2.4 millones en la crisis financiera global de 2008.

No obstante, Bernstein opina que, dado el severo impacto de un bloqueo prolongado en la economía global, “la racionalidad prevalecerá, y se espera que las soluciones surjan en los próximos días o semanas”. Sin embargo, la institución admite que los precios actuales del mercado aún no reflejan completamente los riesgos de una extensión de tres a seis meses del bloqueo y de una recesión.

El amortiguamiento se agotará, y el mercado aún no ha descontado la recesión

JPMorgan advierte que los tres principales factores que sustentan la estabilidad actual de Brent —exceso de inventarios regionales, desviaciones en la estructura de precios de referencia y las intervenciones políticas— son en esencia amortiguadores a corto plazo, incapaces de ocultar la verdadera tensión en el suministro global. Una vez que los inventarios comerciales en la cuenca del Atlántico se reduzcan aceleradamente, el mercado global se verá obligado a reajustar los precios en un entorno de suministro más ajustado, y Brent se revalorizará hacia los precios spot del Golfo en Oriente Medio. La diferencia de más de 55 dólares entre Brent y Dubai representa la mayor prima de riesgo alcista en los precios del petróleo a nivel mundial.

Bernstein también señala que, el rango de precios implícito en la valoración actual de las acciones petroleras, de aproximadamente 80 a 100 dólares, y un precio a largo plazo de unos 70 dólares, coinciden con escenarios de bloqueo de uno a tres meses, sin incluir primas de riesgo a largo plazo. “El mercado tampoco ha descontado una recesión”, escribió Bernstein.

Para los participantes del mercado, la variable clave es una sola: cuándo se reabrirá el estrecho de Ormuz. La respuesta a esta pregunta determinará en última instancia la dirección y el límite superior de los precios del petróleo en 2026.

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