¿Los precios del petróleo están gravemente distorsionados? ¡El precio real del petróleo podría haber superado los 155 dólares por barril!

Aunque el conflicto en Oriente Medio ha provocado una interrupción energética que se ha calificado como la mayor perturbación externa en el suministro desde finales de los años 70, los precios internacionales de referencia del petróleo, representados por Brent y WTI, siguen siendo relativamente controlados. Después de que el precio del Brent subiera casi a 120 dólares por barril al inicio del conflicto y luego retrocediera, en la situación actual de tira y afloja se mantiene en una tendencia de oscilación al alza. Con ambos lados de Israel y Palestina intensificando los ataques a las instalaciones energéticas en el Golfo Pérsico, hasta el 19 de marzo, el Brent se acerca a los 109 dólares por barril. Sin embargo, el comportamiento actual de los precios del petróleo no refleja claramente la intensidad del conflicto, y esta aparente relativa estabilidad puede ser interpretada fácilmente por el mercado como una subestimación del riesgo geopolítico o como una resiliencia de los fundamentos.

El precio de referencia del petróleo en Oriente Medio que refleja realmente la entrega física ha superado los valores históricos de 2008, con el precio spot del petróleo de Dubái alcanzando un máximo de 158.19 dólares por barril, y el precio del petróleo de Omán también alcanzando un nuevo máximo de 152.58 dólares por barril. Los operadores financieros que negocian “petróleo en papel” y las refinerías que manejan “petróleo físico” tienen percepciones de mercado claramente diferentes.

Normalmente, el Brent tiene un cierto prima o una ligera rebaja respecto al petróleo de Dubái, pero ahora el diferencial de precio en el mercado spot de Dubái ha alcanzado los 65.0 dólares por barril (el promedio de los dos meses previos al conflicto fue solo de 0.90 dólares). La diferencia entre el precio de referencia internacional y el precio de mercado real alcanza los 52.0 dólares por barril, lo que indica que el sistema de precios del petróleo de referencia global está gravemente distorsionado.

Esta marcada divergencia indica que la verdadera escasez en el mercado mundial del petróleo ha sido subestimada sistemáticamente. Los precios representados por Brent/WTI reflejan más las existencias y expectativas en la cuenca del Atlántico (Europa y América), en lugar de la oferta y demanda globales en tiempo real. Las existencias en Europa y Estados Unidos son aún suficientes a corto plazo, y con la expectativa de liberar reservas estratégicas (SPR), la tensión en los precios al contado vinculados a Brent/WTI se ha reducido aún más.

Lo que realmente está siendo impactado es el mercado spot en Asia. Como la mayor región importadora de petróleo del mundo, Asia depende en gran medida del Oriente Medio. La mayor parte del petróleo transportado por el estrecho de Hormuz se dirige a Asia, con una importación diaria de 11.2 millones de barriles de crudo y 1.4 millones de barriles de productos refinados a través de esa vía. Tras el bloqueo del estrecho de Hormuz, la escasez de suministro en el mercado spot y el aumento en los precios de entrega física han elevado directamente los costos de adquisición para las refinerías asiáticas, forzando una reducción en la demanda y transmitiendo rápidamente los efectos a los precios de los productos refinados, los costos de transporte y la inflación en los terminales.