El despilfarro de gasto en IA simplemente sigue siendo cada vez más extraño

La IA está en todas partes. Así que Silicon Valley decidió comprar más chips y construir más granjas de servidores. Pero ahora, ha comenzado a redibujar secciones enteras de la economía en torno al apetito de la IA. La tecnología ha llegado a una categoría con turbinas de gas, fondos soberanos, motores a reacción y debates de mil millones de dólares sobre si el evangelio de la construcción de modelos predominante ha estado en la pista equivocada todo el tiempo.

Las industrias vecinas siguen despertando para descubrir que han sido reclutadas en la economía de la IA. Una startup de jets supersónicos tiene un pedido de 1.250 millones de dólares para alimentar centros de datos de IA. Google $GOOGL -1.04% ha comprado un desarrollador de energía. Meta $META -1.12% ha ayudado a convertir un centro de datos en Luisiana en un espectáculo de deuda privada de 27.300 millones de dólares. Y Yann LeCun, después de años de insistir en que las suposiciones favoritas de Silicon Valley sobre la IA tienen límites, ha recaudado 1.030 millones de dólares para perseguir “modelos mundiales”, en cambio.

El capital de IA todavía compra el hardware familiar. Pero también se está adentrando en territorios más extraños con la confianza de una industria rica que se está haciendo aún más rica y ha dejado de preguntarse si algo pertenece a la historia de la IA y ha comenzado a preguntarse si puede doblarse a la historia de la IA lo suficientemente rápido para asegurar más poder o más tiempo. Silicon Valley no está eligiendo entre “escalar más” y “el paradigma LLM está intelectualmente roto.” El mismo ecosistema está escribiendo cheques a laboratorios que compran computación a escala de gigavatios y a laboratorios que argumentan que la predicción del siguiente token no te llevará a agentes ampliamente capaces.

El anti-casino todavía se financia con dinero de casino.

Durante un tiempo, era fácil imaginar el gasto en IA. Más GPUs. Clusters más grandes. Otro desierto o campo de maíz destinado a un centro de datos del tamaño de un municipio pequeño. Claro, esa imagen todavía existe. La semana pasada, Mira Murati’s Thinking Machines aseguró al menos un gigavatio de los sistemas Vera Rubin de próxima generación de Nvidia $NVDA -0.84%, suficiente potencia de computación que los ejecutivos de la industria valoraron en unos 50 mil millones de dólares. World Labs de Fei-Fei Li recaudó otros 1.000 millones de dólares para “inteligencia espacial.” Safe Superintelligence (SSI), la aún turbia empresa de Ilya Sutskever, recaudó 2.000 millones de dólares con una valoración reportada de 32 mil millones — a pesar de no tener producto público. Incluso la disensión tiene una tasa de quema. Los herejes tienen pilas de capital.

Las cheques están creciendo en tamaño, claro. Pero el dinero está empezando a inquietarse. Ahora está llegando a teorías rivales, estructuras exóticas, industrias adyacentes y cualquier disfraz corporativo que aporte más electricidad, más tierra, más apalancamiento o más opcionalidad al sistema. La fiebre de gasto en IA ya no es ordenada. Ha perdido la silueta corporativa ordenada que tenía hace un año y ahora se comporta como una industria con demasiado dinero, demasiados cuellos de botella — y una sensación cada vez más improvisada de qué exactamente cuenta ahora como infraestructura de IA.

Las campañas de gasto maduras hacen esto. Se expanden. Improvisan. Rebuscan. Colonizan la economía cercana. La IA ha llegado a esa parte de su historia.

Formas más extrañas de gastar

Silicon Valley solía gastar en IA a la antigua usanza: comprar los chips, construir el cluster, verter el concreto, decirle a Wall Street que el futuro necesitaba una sala de servidores más grande. La actual fiebre de gasto parece haberse soltado de su correa. Todos saben que los números son caricaturescos. Pero el dinero llega en formatos que hace un año habrían sonado más que un poco ridículos.

Thinking Machines de Murati ha asegurado computación a escala industrial antes de que el mundo exterior tenga muchas evidencias públicas de qué producto justificará esa huella. AMI de LeCun persigue modelos mundiales y dice que la ruta basada en LLM para alcanzar inteligencia a nivel humano es “total tontería,” recaudando mil millones para financiar una alternativa teórica a la arquitectura dominante ya existente (y ya muy real). World Labs construye en torno a la inteligencia espacial y modelos del mundo en 3D. SSI ha convertido la prima de fundadores en un evento de capital a una escala que parecería surrealista para una startup común — y luego vuelve a decir casi nada en público.

Estas alternativas no llegan como una corrección delgada y escéptica a los excesos. Tienen apetitos de miles de millones de dólares propios. Los dos principales centros de costo de AMI son computación y talento. La lista de inversores de World Labs incluye a AMD +1.60% y Nvidia. Mismo auge, mismo océano de dinero, pero con conjeturas muy diferentes sobre qué debería comprar ese dinero.

Una parte dice que la carrera de IA necesita computación a escala industrial. La otra dice que la carrera puede necesitar un mapa completamente diferente. Los inversores, por supuesto, han decidido financiar ambas. Una industria ya rica financia formas cada vez más extrañas de mantenerse cerca de la verdadera inteligencia, sea lo que sea que eso sea. Cuando los cheques empiezan a llegar a cada ruta plausible — clusters gigantes, modelos mundiales, inteligencia espacial, moonshots de fundadores — la fiebre empieza a sonar tan ansiosa como ambiciosa. Savita Subramanian de Bank of America $BAC -0.95% ha dicho que los inversores “están comprando el sueño.”

S&P Global $SPGI -1.46% detectó el lado recursivo de todo esto, escribiendo que “reinan los acuerdos de infraestructura circular.” Los gigantes de la nube y los proveedores de chips invierten en startups, las startups reinvierten ese dinero en la nube y la computación, y todo el sistema empieza a parecer un ciclo de retroalimentación muy costoso con mejor branding. Las empresas de IA se están volviendo “pesadas en activos,” escribió S&P, comportándose más como operadores de infraestructura que como firmas de software clásicas. Eso es un cambio de especie.

Formas más extrañas de construir

Si las apuestas se han vuelto más extrañas, la maquinaria física y financiera debajo de ellas se ha vuelto aún más extraña. Moody’s señaló recientemente que Amazon $AMZN -2.48%, Meta, Alphabet, Microsoft $MSFT -1.91%, y Oracle $ORCL -1.16% han acumulado 662 mil millones de dólares en compromisos futuros de arrendamiento de centros de datos que aún no aparecen en el balance. La industria ha comenzado a tratar las notas al pie como escenarios para los próximos años de expansión. La sala de servidores se está duplicando como un problema de estructura de capital.

Sightline Climate dice que está siguiendo 190 gigavatios en 777 grandes centros de datos y fábricas de IA anunciados desde 2024. De los 16 gigavatios previstos para entrar en operación en 2026, solo unos cinco gigavatios están en construcción; unos 11 gigavatios permanecen en la etapa de anuncio sin avances visibles en construcción. Hasta la mitad de los proyectos de centros de datos previstos para este año podrían enfrentarse a retrasos. La expansión todavía aumenta. También aumenta la ficción en los cronogramas. La línea de producción ha comenzado a llevar una buena cantidad de pensamiento ilusorio.

El campus Hyperion de Meta muestra lo extraño que puede parecer el desarrollo cuando madura por completo. La compañía formó un acuerdo de financiamiento de 27 mil millones de dólares (una emisión de bonos vinculada a la empresa; la oferta privada de deuda más grande jamás vista) con Blue Owl Capital para el sitio en Luisiana. Meta mantuvo una participación del 20%, Blue Owl tomó el 80%, y la estructura empujó el proyecto fuera del balance de Meta incluso mientras aseguraba el campus que quería. Eso es crédito privado, arquitectura de empresa conjunta y financiamiento de infraestructura disfrazados con una sudadera y tratando de pasar por una historia de plataforma.

Las empresas de IA siguen desplazándose hacia arriba en la cadena, porque esperar pacientemente a que la utilidad esté lista se ha convertido en una forma intolerablemente lenta de llevar una carrera armamentística.

Alphabet acordó comprar Intersect por 4.750 millones de dólares en efectivo más deuda, incorporando a un desarrollador de energía y centros de datos en la órbita de Google. OpenAI y SoftBank invirtieron cada uno 500 millones de dólares en SB Energy; OpenAI inicialmente firmó un arrendamiento de 1.2 gigavatios para la primera fase de Stargate, que luego fue cancelado. Un presupuesto tecnológico normal termina en “capacidad asegurada.” Este presupuesto — muy lejos de ser normal — sigue avanzando hasta llegar a las personas que pueden asegurar tierra, generación, energía y campus en primer lugar.

Los planes de sitios también han empezado a sonar extraños. Data Center Frontier informó que en algunas partes del mercado, la generación en sitio se está considerando como infraestructura principal. La visión a largo plazo de Crusoe incluye centros de datos más pequeños enfocados en inferencia en todo el país, algunos operando completamente con su propia red eléctrica, solar y con baterías. La conexión a la red, que antes era un problema de utilidad, sigue reapareciendo como parte del diseño del producto. La capacidad de IA ahora viene acompañada de misiones secundarias en cualquier forma de electricidad que pueda llegar a tiempo.

Mucho de este desarrollo ahora vive en grandes arrendamientos, acuerdos de equipos estructurados, arreglos de crédito privado y pilas de capital que habrían sido más apropiadas en aeropuertos, oleoductos y plantas de energía comercial que en entrenamiento de modelos. La hoja de cálculo y la subestación han comenzado a compartir escritorio. La IA ya no solo necesita hardware. Necesita financiamiento inteligente que siga alimentando hardware en un mercado con demasiada demanda y demasiados puntos de estrangulamiento.

Formas más extrañas de convertirse

Luego, la economía circundante empieza a cambiar de especie. La identidad de Boom Supersonic se basaba en el romance, la velocidad (y mucha, mucha velocidad), y en una fantasía de hacer que los viajes aéreos vuelvan a ser glamorosos. Crusoe encargó 29 de sus turbinas como parte de una estrategia de energía en sitio de 1.21 gigavatios para campus de IA. Baker Hughes $BKR +0.84% firmó para proveer generadores a juego. El gasto en IA ha crecido tanto que ahora da a las compañías de aviones un segundo acto como sustitutos de utilidad. El mercado tiene un sentido del humor brutal.

Los fabricantes de baterías para vehículos eléctricos están reconvirtiendo fábricas para fabricar módulos de almacenamiento para centros de datos de IA, ya que su mercado principal se enfría. Los mineros de Bitcoin están convirtiendo flotas de servidores en centros de datos de IA, apoyándose en el acceso a energía y en instalaciones sobrantes de la resaca de las criptomonedas. Williams, la compañía de oleoductos, ha explorado comprar activos productores de gas para ofrecer a los hyperscalers un paquete completo de combustible, transporte y energía; la compañía ya tiene un proyecto en Ohio de 440 megavatios vinculado a Meta y otros dos en Ohio que cuestan alrededor de 3.100 millones de dólares. La IA sigue reclutando nuevos proveedores más rápido de lo que los antiguos pueden construir.

El auge de capital en IA no solo se ha expandido. La expansión es la parte aburrida. El dinero ahora llega en forma de grandes apuestas a teorías rivales, en arrendamientos y bonos y garantías residuales, en adquisiciones de desarrolladores de energía, en turbinas supersónicas, en motores a reacción reutilizados, en lógica de oleoductos, en improvisaciones de energía privada. Una fiebre de gasto tan grande está tomando el control de negocios vecinos, balances vecinos, política vecina y cadenas de suministro vecinas.

Para cuando una burbuja empieza a reclutar ingenieros aeroespaciales, fábricas de baterías, pragmatistas nucleares, evangelistas de modelos mundiales y fondos soberanos en la misma frase, la forma de la cosa se vuelve difícil de ignorar. La inversión en IA todavía compra chips, concreto y torres de enfriamiento. Pero también sigue apareciendo en lugares y formas más extrañas porque el apetito básico ha superado su versión ordenada. Una fiebre con suficiente dinero y paciencia empieza a doblar la economía cercana hasta que alguien, en algún lugar, decide que ahora está en el negocio de la IA.

Los chips fueron solo la oferta inicial. Ahora, la lista de compras de la IA es extraña. La construcción es extraña. Y las compañías que la acompañan también se han vuelto extrañas.