Gran oportunidad, a menudo surge de las divergencias: para entender el oro y el cobre, primero hay que entender quién está operando.

Contenido de la sesión

Muchas gracias por la oportunidad de estar aquí con todos ustedes hoy.

Quiero tomar dos o tres minutos para explicar brevemente qué objetivo espero lograr con esta clase. Francamente, no me considero un profesor excepcional, pero espero que después de unas horas, todos puedan entender una cosa muy importante:

Nadie entra al mercado con la intención de perder dinero.

Ninguna institución llega al mercado diciendo que va a perder dinero.

Cada persona, al enfrentarse a los mismos datos, interpreta la información de manera diferente debido a sus atributos de capital y estructura institucional. Pero eso no significa que alguien esté equivocado.

Voy a poner un ejemplo del mercado de commodities.

Si eres productor, cuando el precio está en niveles altos, quizás optes por abrir una posición en corto para cubrirte, asegurando ganancias. Pero eso no significa que no tengas una visión alcista del precio. Es muy posible que sí la tengas, simplemente pienses —por ejemplo— que ya es suficiente ganar 5 mil millones de yuanes este año, y prefieras asegurar esa ganancia.

Aquí no hay correcto ni incorrecto.

Otro ejemplo son algunas estrategias CTA. Cuando la tendencia es fuerte, siguen comprando en largo. Quizás preguntes: ya subió un 30%, ¿por qué seguir comprando en largo?

Pero te dirán: en mi estrategia, el 70-80% es seguimiento de tendencia, así que en estas condiciones no hago cortos.

Por eso, muchas veces, no hay una respuesta absoluta de correcto o incorrecto.

Es difícil encontrar una institución profesional que admita estar “completamente equivocada”. Los diferentes grupos de traders ya parten de posiciones totalmente distintas.

Por eso, espero que después de unas horas, todos tengan una comprensión básica de los principales grupos de traders en oro y cobre. Porque en las materias primas, estos son los dos mercados con los que más familiarizado estoy.

Si logramos esto, ya será un buen avance.

Luego, cuando vean los precios del oro y cobre cada día, espero que puedan hacer dos cosas:

Primero, estimar si el precio está en un nivel relativamente alto o bajo.

Segundo, entender qué están pensando los diferentes traders ante ese precio.

La decisión más difícil en realidad está aquí.

Desde mi experiencia, casi nunca hay una situación en la que, al ver el mercado, esté 100% seguro de que voy a ganar dinero.

La mayoría de las veces, estamos en duda: hay varias lógicas diferentes, ¿en cuál debo confiar? ¿Con qué tipo de inversor quiero alinearme?

Esa elección es muy difícil.

Pero muchas veces, esa duda en sí misma puede ser una gran oportunidad.

Porque si el mercado no tuviera desacuerdos, no habría grandes posiciones; si no hubiera grandes posiciones, no habría grandes volatilidades; y sin esas volatilidades, no habría grandes tendencias.

Por eso, precisamente, esas discrepancias que parecen complicadas generan muchas oportunidades de inversión excelentes.

Por eso, entender la discrepancia en sí misma es más importante que juzgar quién tiene razón o quién está equivocado en el momento.

En esta clase, también compartiré muchas experiencias de éxitos y fracasos pasados, para que todos puedan aprender de ellas.

Si hay algo que agradezco mucho a Wallstreetcn, es que nos brindan una plataforma para contar los errores que hemos cometido en el pasado.

Porque, en lo personal, no me gusta mucho esa idea de ser “una persona completamente correcta”.

Si alguien me dice que en su vida casi no ha cometido errores, o que siempre ha acertado en sus inversiones, en realidad me genera cierta antipatía.

Por eso, tampoco quiero convertirme en esa persona.

En esta charla, compartiré algunos casos de los últimos años. Algunas decisiones que, en su momento, parecían tener una lógica muy sólida y razonable, pero que al final tomamos mal. También explicaré, mirando hacia atrás, las causas de esos errores y cómo pensábamos en ese momento.

Eso es, en resumen, el objetivo principal de esta clase.

En cuanto a la estructura del curso, también hemos hecho un diseño sencillo.

Por la mañana será más teórico, con contenido algo más aburrido; por la tarde, más análisis de casos. Esto también para tener en cuenta la distribución de atención de todos.

Dado que la duración del curso es larga, trataré de ajustarme al tiempo establecido. Si al final terminamos un poco antes, podemos aprovechar para conversar sobre la situación actual del mercado o las perspectivas futuras.

Esa es la planificación general de hoy.

Luego, tomaré otros dos o tres minutos para presentarme brevemente.

Entré en el sector de commodities por primera vez entre 2015 y 2016, justo en un momento difícil para la industria.

Trabajaba en fusiones y adquisiciones en minería. Mirando hacia atrás, se puede decir que fue una relación de bien y mal.

Lo positivo fue que, en los peores momentos del sector, hacer fusiones y adquisiciones me permitió conocer empresas realmente excelentes.

Por ejemplo, en 2015 y 2016, algunos casos activos en fusiones incluían la adquisición de la mina de cobre Camoa por Zijin Mining, y la tentativa de China Minmetals de comprar una mina de oro. A través de estos proyectos, conocimos muchas empresas mineras capaces de hacer adquisiciones contracíclicas.

Pero también había aspectos negativos: en ese momento, los precios del sector estaban en mínimos. Hacer fusiones en los peores momentos significaba que los activos también estaban muy baratos, por lo que el entorno general era muy difícil.

Después de esos años, trabajé en una research de una firma de corretaje, haciendo análisis macro y de commodities. Tiene lógica, porque en 2015 y 2016, muchas fusiones y adquisiciones en commodities se centraron en cobre y oro.

Mi primera tarea fue convencer a un director de una empresa estatal. Él nos dedicó al menos 30 minutos para que le demostráramos que el oro podía subir 50 dólares en un año.

En ese momento, nuestra predicción era de 1150 dólares. Su lógica era simple: el costo de producción total del oro es aproximadamente 700 dólares, y si el costo es solo 700, ¿por qué el precio del oro, que ya subió de 1000 a 1050, no puede seguir subiendo a 1150?

Poner este ejemplo no es para criticar a ese directivo, sino para ilustrar que: las personas tienden a subestimar los cambios en las variables de precios a largo plazo.

Por eso, necesitamos un marco para entender esto.

En enero de este año, vi en vivo cómo el oro subió un 1% en un minuto, es decir, 50 dólares. En ese momento, sentí como si hubiera estado en otra dimensión.

Luego, en la firma de corretaje, para entender las fluctuaciones del oro y cobre, empezamos a estudiar más temas económicos.

Si recuerdan, en 2016, el cobre seguía principalmente el PMI de China y el índice SHCOMP, mientras que el oro seguía las tasas de interés reales. Pero en ese momento, no entendía mucho esas relaciones, así que dedicamos mucho tiempo a estudiar los ciclos económicos.

En la cuarta parte de esta presentación, compartiremos cómo, en ese proceso de investigación, aprendí las diferentes teorías de ciclos económicos y cómo, finalmente, abandoné la idea de “ver el mundo solo a través del ciclo económico”. Porque, a través de errores, comprendí que ese marco no era completo.

En mi carrera profesional, la última vez que trabajé en una empresa fue en Zijin Mining. Allí ayudábamos con análisis de precios de commodities para inversión y cobertura.

Es una empresa muy grande y admirable. Aunque ya no trabajo allí a tiempo completo, más adelante compartiré por qué creo que esa empresa es muy buena.

Por supuesto, esto no implica ninguna recomendación de inversión.

Si soy honesto, creo que el mejor y más flexible período de crecimiento de esa empresa ya pasó. Pero cómo lograron eso, todavía creo que vale la pena compartirlo.

Eso es, en resumen, mi experiencia pasada.

Antes de terminar mi presentación, quiero hablar de algo que realmente deseo discutir con todos ustedes.

Todo lo que compartimos en esta clase son, en esencia, técnicas y métodos de investigación. Estas técnicas son muy útiles, ya sea para ganar dinero o para mantener a la familia, son herramientas valiosas.

Pero si me preguntan qué es lo que realmente determina nuestros rendimientos en todos estos años, diría que son nuestros valores, nuestra visión de la vida, esas cosas que aprendimos en la infancia, como la honestidad, la bondad y la valentía.

Sé que esto puede sonar un poco abstracto, pero espero que, después de estas cuatro horas o después de hoy, todos puedan entender una cosa:

Los métodos pueden cambiar en cualquier momento, pero las cualidades básicas, los valores fundamentales y la moralidad son aspectos clave que determinan los rendimientos.

Si puedo, a través de mi experiencia, hacer que todos tengan una mayor empatía con esto, creo que será la mayor ganancia de hoy.

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